“今年以來，險(xiǎn)資投資收益實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步上升，主要得益于以上證50為代表的大盤藍(lán)籌行情的帶動(dòng)，險(xiǎn)資股票投資收益較好。”一位資產(chǎn)管理公司投資部人士昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    今年以來，在補(bǔ)足監(jiān)管短板的背景下，險(xiǎn)資投資更趨理性。同時(shí)，在今年上半年股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)大幅波動(dòng)期間，主流險(xiǎn)資已成為逆周期投資和穩(wěn)定市場(chǎng)的基石，維護(hù)金融市場(chǎng)安全穩(wěn)定的作用不斷增強(qiáng)。

    快進(jìn)快出行為得到有效遏制

    今年以來，為防范金融風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范險(xiǎn)資投資行為，保監(jiān)會(huì)出臺(tái)了系列監(jiān)管措施。目前來看，保險(xiǎn)資金運(yùn)用回歸穩(wěn)健投資、審慎投資和價(jià)值投資，激進(jìn)投資行為得到了有效遏制。

    另外，與近兩年中小險(xiǎn)企充當(dāng)主力在二級(jí)市場(chǎng)頻頻舉牌不同的是，今年險(xiǎn)資的投資風(fēng)格已經(jīng)發(fā)生了明顯的改變，主要以參與定增的形式投資上市公司。以中國(guó)人壽為例，今年3月底，中國(guó)人壽參與認(rèn)購京能電力非公開發(fā)行股份，耗資近30億元；8月中旬，中國(guó)人壽又斥資216.99億元認(rèn)購了中國(guó)聯(lián)通非公開發(fā)行股份。

    對(duì)此，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險(xiǎn)室副主任、教授朱俊生昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這是此前對(duì)股權(quán)投資實(shí)施的強(qiáng)監(jiān)管政策的結(jié)果，高負(fù)債成本驅(qū)動(dòng)下的激進(jìn)投資得到了一定程度上的抑制，險(xiǎn)資開始回歸理性，以善意的財(cái)務(wù)投資為主，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資。在防風(fēng)險(xiǎn)和強(qiáng)監(jiān)管的主基調(diào)下，長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資和穩(wěn)健投資正在逐步成為常態(tài)。

    今年在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，險(xiǎn)資的權(quán)益類投資占比仍然實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步回升的態(tài)勢(shì)。

    保監(jiān)會(huì)此前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，保險(xiǎn)資金的股票和證券投資基金為19780.42億元，占比13.46%，較9月末的12.86%抬升0.6個(gè)百分點(diǎn)。

    朱俊生認(rèn)為，這主要和今年以來股票市場(chǎng)出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性變化有關(guān)，使得險(xiǎn)資權(quán)益類投資收益大幅增加，并成為保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益出現(xiàn)較大增長(zhǎng)的主要因素。未來險(xiǎn)資在權(quán)益類資產(chǎn)的比例取決于資本市場(chǎng)的制度改革及其給險(xiǎn)資帶來的收益。從成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，權(quán)益類資產(chǎn)是險(xiǎn)資的重要投資品種。

    東方金誠(chéng)首席分析師徐承遠(yuǎn)昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，由于保監(jiān)會(huì)加強(qiáng)對(duì)險(xiǎn)企資金運(yùn)用的監(jiān)管，險(xiǎn)資權(quán)益類投資將更加理性，在二級(jí)市場(chǎng)上快進(jìn)快出行為得到遏制。目前，險(xiǎn)企在二級(jí)市場(chǎng)上的投資多屬于財(cái)務(wù)投資和戰(zhàn)略投資，短期內(nèi)出現(xiàn)大幅增持或減持行為的可能性較低。

    徐承遠(yuǎn)進(jìn)一步表示，未來隨著保費(fèi)收入規(guī)模的穩(wěn)定增長(zhǎng)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置壓力加大。另外，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)向好，股票市場(chǎng)藍(lán)籌股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確，具有較強(qiáng)的投資吸引力。

    從權(quán)益類的投資范圍來看，他表示，業(yè)績(jī)較好的藍(lán)籌股和具有協(xié)同戰(zhàn)略意義的成長(zhǎng)性股票或?qū)⒗^續(xù)受險(xiǎn)資偏愛。近年來，與險(xiǎn)企業(yè)務(wù)交融的醫(yī)療、健康、人工智能、養(yǎng)老、基因等行業(yè)股受到險(xiǎn)資青睞。

    平安證券分析師繳文超昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年上半年行業(yè)資金運(yùn)用收益率為2.56%，第三季度持續(xù)受益于藍(lán)籌行情收益率上升至3.97%，但是，股票市場(chǎng)波動(dòng)影響短期收益，而長(zhǎng)期投資收益更多受到利率影響。十年期國(guó)債到期收益率由2016年年底開始逐漸上行，下半年以來上升趨勢(shì)更為明顯，目前已經(jīng)到3.9%以上，未來行業(yè)投資收益率有望隨著利率中樞的上升而持續(xù)回升。

    加大扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度

    今年4月份以來，保監(jiān)會(huì)頻發(fā)文支持險(xiǎn)企加速回歸保險(xiǎn)保障的同時(shí)，充分利用自身期限長(zhǎng)、規(guī)模大、現(xiàn)金流穩(wěn)定的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

    “在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，險(xiǎn)資的優(yōu)勢(shì)在于，保險(xiǎn)資金通常期限較長(zhǎng)，規(guī)模較大，穩(wěn)定性較高，是比較理想的長(zhǎng)期資本金來源。”朱俊生表示，據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)7年以上壽險(xiǎn)保單占比超過70%，這就要求這部分資金要與長(zhǎng)期投資項(xiàng)目對(duì)接，否則就會(huì)產(chǎn)生再投資風(fēng)險(xiǎn)。

    但他同時(shí)表示，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，風(fēng)險(xiǎn)控制非常重要，對(duì)于債轉(zhuǎn)股、PPP等新領(lǐng)域尤其如此。這些領(lǐng)域的投資在信息獲取、估值定價(jià)、行業(yè)研究以及法律運(yùn)用等方面都要求較高，目前險(xiǎn)資在該領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、控制和管理能力都有待提高，所以險(xiǎn)資參與這些領(lǐng)域仍需謹(jǐn)慎推進(jìn)，同時(shí)也需要儲(chǔ)備相關(guān)的人才。

    另外，險(xiǎn)資的投資范圍有望進(jìn)一步拓寬。保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用監(jiān)管部主任任春生日前表示，要研究拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用參與大宗商品以及長(zhǎng)租公寓等領(lǐng)域，進(jìn)一步優(yōu)化保險(xiǎn)資金配置。

    朱俊生表示，中國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管對(duì)投資渠道和投資比例實(shí)行雙重控制，在這樣的監(jiān)管安排下，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)配置資產(chǎn)的空間和靈活度受到一些限制，需要不斷隨著形勢(shì)的變化對(duì)投資渠道（包括投資比例）進(jìn)行調(diào)整，以適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和條件的變化，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金的多元化配置。這有助于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)分散風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)收益平衡、提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。比如，大宗商品屬于另類投資，可以進(jìn)一步拓展另類投資的品種。而長(zhǎng)租公寓屬于保險(xiǎn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及住房市場(chǎng)改革的新領(lǐng)域，與保險(xiǎn)資金特別是壽險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期性特征契合。

    “在探索新的投資渠道的過程中最重要的是提高保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管控能力。”朱俊生說。

    保監(jiān)會(huì)此前對(duì)《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指導(dǎo)意見》貫徹落實(shí)情況進(jìn)行了階段性評(píng)估，評(píng)估結(jié)果顯示，保險(xiǎn)行業(yè)加快回歸本源，做強(qiáng)主業(yè)，保險(xiǎn)保障供給能力顯著提升，進(jìn)一步凸顯經(jīng)濟(jì)“減震器”和社會(huì)“穩(wěn)定器”功能。保險(xiǎn)資金激進(jìn)投資得到有效遏制，保險(xiǎn)資金在維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極作用得到彰顯。截至2017年8月底，險(xiǎn)資累計(jì)通過基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)計(jì)劃等方式，直接服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)重大建設(shè)項(xiàng)目金額超過4萬億元。

(傅蘇穎)

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