繼保監(jiān)會(huì)副主席黃洪日前透露“目前個(gè)人稅收遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)方案已獲國(guó)務(wù)院通過(guò)，具體實(shí)施辦法正在走流程”后，上海市政府官網(wǎng)本周發(fā)布的一份文件，也在一定程度上釋放出“稅延養(yǎng)老險(xiǎn)試點(diǎn)腳步真的近了”的信號(hào)。

稅延養(yǎng)老險(xiǎn)已醞釀11年之久，究竟何時(shí)能出單？率先在哪些省市試點(diǎn)？產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)和經(jīng)營(yíng)規(guī)則是什么？繳費(fèi)限額每月有多少？收入多少的消費(fèi)群體投保最受益？最終能撬動(dòng)多大的商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)市場(chǎng)？又將給資本市場(chǎng)帶來(lái)哪些影響？

對(duì)于這些市場(chǎng)矚目的焦點(diǎn)問(wèn)題，上證報(bào)記者通過(guò)對(duì)業(yè)內(nèi)權(quán)威人士的采訪(fǎng)，并結(jié)合業(yè)內(nèi)的討論與建議，為讀者厘清脈絡(luò)。

三省市成首批試點(diǎn)熱門(mén)候選區(qū)域

稅延養(yǎng)老險(xiǎn)，是指投保人在稅前列支保費(fèi)，在領(lǐng)取保險(xiǎn)金時(shí)再繳納稅款。由于在購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)和領(lǐng)取保險(xiǎn)金的時(shí)候，投保人處于不同的生命階段，其邊際稅率有非常大的區(qū)別，對(duì)于投保人有一定的稅收優(yōu)惠，從而撬動(dòng)個(gè)人購(gòu)買(mǎi)商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)的需求。

備受市場(chǎng)關(guān)注的是，究竟哪些省市能夠最終進(jìn)入首批試點(diǎn)區(qū)域的名單？對(duì)此，多位保險(xiǎn)業(yè)人士向上證報(bào)記者分析稱(chēng)，從各省市前期相關(guān)準(zhǔn)備、區(qū)域保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展等情況來(lái)看，上海、福建及江蘇蘇州是首批試點(diǎn)的三大熱門(mén)候選。

從目前來(lái)看，作為國(guó)內(nèi)最早研究稅延養(yǎng)老險(xiǎn)政策與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的城市，上海的呼聲最高。3月14日，上海市政府官網(wǎng)發(fā)布上海市人民政府辦公廳貫徹《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的若干意見(jiàn)》的實(shí)施意見(jiàn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《實(shí)施意見(jiàn)》）。《實(shí)施意見(jiàn)》明確指出，將推動(dòng)個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)創(chuàng)新試點(diǎn)，包括開(kāi)展稅延養(yǎng)老險(xiǎn)試點(diǎn)等。

《實(shí)施意見(jiàn)》提出，按照國(guó)家部署，盡快啟動(dòng)個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)，制定上海試點(diǎn)方案和實(shí)施細(xì)則。優(yōu)化涉稅申報(bào)流程，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)行業(yè)與稅務(wù)部門(mén)的信息直接交互，為投保和個(gè)稅申報(bào)提供便利。督促各參與試點(diǎn)的商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)隊(duì)伍建設(shè)，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，為消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)便捷服務(wù)。加強(qiáng)公眾宣傳，推動(dòng)企業(yè)和個(gè)人積極投保個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。穩(wěn)步提升個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的覆蓋面，探索可復(fù)制的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。

保險(xiǎn)公司已做好上半年出單準(zhǔn)備

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)心的何時(shí)能出單問(wèn)題，受訪(fǎng)的多家大型保險(xiǎn)公司人士透露，從公司層面上來(lái)說(shuō)，他們已經(jīng)做好了上半年出單的準(zhǔn)備工作，一旦“發(fā)令槍”響，試點(diǎn)產(chǎn)品和監(jiān)管規(guī)則一經(jīng)發(fā)布，馬上可以有效銜接。

“我們已完成信息系統(tǒng)對(duì)接測(cè)試，會(huì)盡快完成模擬出單，但具體出單時(shí)間，還要看政策何時(shí)發(fā)布。”據(jù)上述人士透露，稅延養(yǎng)老險(xiǎn)產(chǎn)品可能沒(méi)有過(guò)渡期，發(fā)文之時(shí)就是正式銷(xiāo)售之日，為此，保險(xiǎn)業(yè)必須要提前做好準(zhǔn)備。這些準(zhǔn)備工作包括：優(yōu)化涉稅操作，簡(jiǎn)化投保流程，確保資金運(yùn)用安全性等。

據(jù)了解，稅延養(yǎng)老險(xiǎn)的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，可能將圍繞“收益保證、長(zhǎng)期鎖定、終身領(lǐng)取、精算平衡”這四個(gè)原則來(lái)厘定。對(duì)于經(jīng)營(yíng)規(guī)則，有業(yè)內(nèi)人士建議，應(yīng)從負(fù)債和資產(chǎn)兩端同時(shí)考慮，互相兼顧，要把安全性要放在首位，應(yīng)明確遵循安全性、效益性和流動(dòng)性的基本原則。

至于試點(diǎn)操作模式，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，為提高投保人的投保積極性，稅延養(yǎng)老險(xiǎn)很可能參照稅優(yōu)健康險(xiǎn)的操作模式，即雖為個(gè)人業(yè)務(wù)、但由企業(yè)代辦。具體來(lái)說(shuō)，在繳費(fèi)時(shí)由企業(yè)代扣代繳，領(lǐng)取時(shí)保險(xiǎn)公司代扣代繳個(gè)稅。

哪類(lèi)消費(fèi)群體投保最受益

另一個(gè)備受市場(chǎng)關(guān)注的問(wèn)題是，多少收入的消費(fèi)群體投保稅延養(yǎng)老險(xiǎn)最受益？在回答這個(gè)問(wèn)題之前，首先要明確每月的繳費(fèi)限額。

受訪(fǎng)的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，由于政策尚未正式發(fā)布，目前并不知悉具體的繳費(fèi)限額。“此前業(yè)內(nèi)曾流傳出繳費(fèi)限額每月1000元的版本。”

根據(jù)一家大型保險(xiǎn)公司的內(nèi)部預(yù)測(cè)，若采用此前業(yè)內(nèi)流傳的繳費(fèi)限額假設(shè)下的測(cè)算結(jié)果是，月均收入?yún)^(qū)間在4000元至14000元之間的人群購(gòu)買(mǎi)稅延養(yǎng)老險(xiǎn)產(chǎn)品，享受到的稅收優(yōu)惠最顯著。如果未來(lái)稅延養(yǎng)老險(xiǎn)產(chǎn)品的繳費(fèi)限額逐漸增加，那么，由于個(gè)人所得稅的累進(jìn)效應(yīng)，更高收入人群對(duì)于稅收的敏感程度將會(huì)被加速釋放。

那么，稅延養(yǎng)老險(xiǎn)試點(diǎn)究竟能給投保人省下多少稅收？記者獲悉，已有保險(xiǎn)公司根據(jù)上述繳費(fèi)限額假設(shè)進(jìn)行了內(nèi)部測(cè)算，假設(shè)45周歲開(kāi)始繳納稅延養(yǎng)老險(xiǎn)保費(fèi)，60歲完成積累開(kāi)始領(lǐng)取，如果累進(jìn)稅率為20%，月繳保費(fèi)1000元，若按年化5%的市場(chǎng)收益率水平，共節(jié)省稅收約5.3萬(wàn)元；如果累進(jìn)稅率為45%，月繳保費(fèi)1000元，若按年化5%的市場(chǎng)收益率水平，共節(jié)省稅收約11.9萬(wàn)元。

3萬(wàn)億元養(yǎng)老險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模待撬動(dòng)

稅延養(yǎng)老險(xiǎn)試點(diǎn)之所以引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，主要是因?yàn)榻枇Χ悆?yōu)政策，試點(diǎn)能直接刺激個(gè)人繳納保費(fèi)的積極性，從而撬動(dòng)國(guó)內(nèi)商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)市場(chǎng)巨大的保費(fèi)增量需求。

那么，究竟能撬動(dòng)多大的商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)市場(chǎng)？業(yè)內(nèi)專(zhuān)家預(yù)計(jì)，隨著商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)發(fā)展迎來(lái)政策環(huán)境的最好階段，未來(lái)5年商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)的保費(fèi)規(guī)模將超過(guò)3萬(wàn)億元，有望成為保險(xiǎn)市場(chǎng)的最大增量來(lái)源。

至于稅延養(yǎng)老險(xiǎn)的保費(fèi)規(guī)模前景，根據(jù)相關(guān)保險(xiǎn)公司的內(nèi)部測(cè)算，若采用此前業(yè)內(nèi)討論的繳費(fèi)限額假設(shè)，考慮到稅收敏感度及遞延稅現(xiàn)金流變動(dòng)等因素，他們測(cè)算出，如果試點(diǎn)今后能在全國(guó)鋪開(kāi)推廣，那么，在較樂(lè)觀的情景下，全國(guó)范圍內(nèi)每年能夠撬動(dòng)約1600億元保費(fèi)收入；在中性的情景下，每年能夠撬動(dòng)約1200億元保費(fèi)收入；即使在悲觀的情景下，仍然每年能夠帶動(dòng)約600億元保費(fèi)收入。

資本市場(chǎng)迎來(lái)新的壓艙石

稅延養(yǎng)老險(xiǎn)試點(diǎn)腳步臨近的意義，絕不僅僅是推動(dòng)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)駛?cè)朐鲩L(zhǎng)快車(chē)道，同時(shí)還利好資本市場(chǎng)。

考慮到投保人增值保值的基本訴求，作為第三支柱商業(yè)性險(xiǎn)種的稅延養(yǎng)老險(xiǎn)，在投資運(yùn)作方面可能與養(yǎng)老金第二支柱的企業(yè)年金相似。由此，稅延養(yǎng)老險(xiǎn)試點(diǎn)不僅可以緩解基本養(yǎng)老保險(xiǎn)未來(lái)面臨的支付壓力，還將相應(yīng)為未來(lái)的資本市場(chǎng)帶來(lái)可觀的長(zhǎng)期資金增量。

國(guó)務(wù)院辦公廳去年7月印發(fā)的《關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的若干意見(jiàn)》明確指出，將促進(jìn)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金與資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展。發(fā)揮商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者的積極作用，依法有序參與股票、債券、證券投資基金等領(lǐng)域投資，為資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展提供長(zhǎng)期穩(wěn)定資金支持，規(guī)范有序參與資本市場(chǎng)建設(shè)。

隨著將來(lái)產(chǎn)品供給的擴(kuò)大延伸，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金無(wú)疑將為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展提供有力支持，將進(jìn)一步發(fā)揮商業(yè)保險(xiǎn)公司的機(jī)構(gòu)投資者作用。

參照國(guó)際成熟保險(xiǎn)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)與資本市場(chǎng)一直是互為依托、互相促進(jìn)的關(guān)系，養(yǎng)老金是各類(lèi)要素市場(chǎng)的長(zhǎng)線(xiàn)資金，不僅支撐了當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)幾十年的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，同時(shí)也支撐了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

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