繼保監會副主席黃洪日前透露“目前個人稅收遞延型養老保險試點方案已獲國務院通過，具體實施辦法正在走流程”后，上海市政府官網本周發布的一份文件，也在一定程度上釋放出“稅延養老險試點腳步真的近了”的信號。

稅延養老險已醞釀11年之久，究竟何時能出單？率先在哪些省市試點？產品標準和經營規則是什么？繳費限額每月有多少？收入多少的消費群體投保最受益？最終能撬動多大的商業養老險市場？又將給資本市場帶來哪些影響？

對于這些市場矚目的焦點問題，上證報記者通過對業內權威人士的采訪，并結合業內的討論與建議，為讀者厘清脈絡。

三省市成首批試點熱門候選區域

稅延養老險，是指投保人在稅前列支保費，在領取保險金時再繳納稅款。由于在購買保險和領取保險金的時候，投保人處于不同的生命階段，其邊際稅率有非常大的區別，對于投保人有一定的稅收優惠，從而撬動個人購買商業養老險的需求。

備受市場關注的是，究竟哪些省市能夠最終進入首批試點區域的名單？對此，多位保險業人士向上證報記者分析稱，從各省市前期相關準備、區域保險市場發展等情況來看，上海、福建及江蘇蘇州是首批試點的三大熱門候選。

從目前來看，作為國內最早研究稅延養老險政策與產品開發的城市，上海的呼聲最高。3月14日，上海市政府官網發布上海市人民政府辦公廳貫徹《國務院辦公廳關于加快發展商業養老保險的若干意見》的實施意見（以下簡稱《實施意見》）?！秾嵤┮庖姟访鞔_指出，將推動個人商業養老保險創新試點，包括開展稅延養老險試點等。

《實施意見》提出，按照國家部署，盡快啟動個人稅收遞延型商業養老保險試點，制定上海試點方案和實施細則。優化涉稅申報流程，實現保險行業與稅務部門的信息直接交互，為投保和個稅申報提供便利。督促各參與試點的商業保險機構加強隊伍建設，優化業務流程，為消費者提供優質便捷服務。加強公眾宣傳，推動企業和個人積極投保個人稅收遞延型商業養老保險。穩步提升個人稅收遞延型商業養老保險的覆蓋面，探索可復制的先進經驗。

保險公司已做好上半年出單準備

對于市場關心的何時能出單問題，受訪的多家大型保險公司人士透露，從公司層面上來說，他們已經做好了上半年出單的準備工作，一旦“發令槍”響，試點產品和監管規則一經發布，馬上可以有效銜接。

“我們已完成信息系統對接測試，會盡快完成模擬出單，但具體出單時間，還要看政策何時發布。”據上述人士透露，稅延養老險產品可能沒有過渡期，發文之時就是正式銷售之日，為此，保險業必須要提前做好準備。這些準備工作包括：優化涉稅操作，簡化投保流程，確保資金運用安全性等。

據了解，稅延養老險的產品標準，可能將圍繞“收益保證、長期鎖定、終身領取、精算平衡”這四個原則來厘定。對于經營規則，有業內人士建議，應從負債和資產兩端同時考慮，互相兼顧，要把安全性要放在首位，應明確遵循安全性、效益性和流動性的基本原則。

至于試點操作模式，業內人士認為，為提高投保人的投保積極性，稅延養老險很可能參照稅優健康險的操作模式，即雖為個人業務、但由企業代辦。具體來說，在繳費時由企業代扣代繳，領取時保險公司代扣代繳個稅。

哪類消費群體投保最受益

另一個備受市場關注的問題是，多少收入的消費群體投保稅延養老險最受益？在回答這個問題之前，首先要明確每月的繳費限額。

受訪的業內人士告訴記者，由于政策尚未正式發布，目前并不知悉具體的繳費限額。“此前業內曾流傳出繳費限額每月1000元的版本。”

根據一家大型保險公司的內部預測，若采用此前業內流傳的繳費限額假設下的測算結果是，月均收入區間在4000元至14000元之間的人群購買稅延養老險產品，享受到的稅收優惠最顯著。如果未來稅延養老險產品的繳費限額逐漸增加，那么，由于個人所得稅的累進效應，更高收入人群對于稅收的敏感程度將會被加速釋放。

那么，稅延養老險試點究竟能給投保人省下多少稅收？記者獲悉，已有保險公司根據上述繳費限額假設進行了內部測算，假設45周歲開始繳納稅延養老險保費，60歲完成積累開始領取，如果累進稅率為20%，月繳保費1000元，若按年化5%的市場收益率水平，共節省稅收約5.3萬元；如果累進稅率為45%，月繳保費1000元，若按年化5%的市場收益率水平，共節省稅收約11.9萬元。

3萬億元養老險保費規模待撬動

稅延養老險試點之所以引發市場高度關注，主要是因為借力稅優政策，試點能直接刺激個人繳納保費的積極性，從而撬動國內商業養老險市場巨大的保費增量需求。

那么，究竟能撬動多大的商業養老險市場？業內專家預計，隨著商業養老險發展迎來政策環境的最好階段，未來5年商業養老險的保費規模將超過3萬億元，有望成為保險市場的最大增量來源。

至于稅延養老險的保費規模前景，根據相關保險公司的內部測算，若采用此前業內討論的繳費限額假設，考慮到稅收敏感度及遞延稅現金流變動等因素，他們測算出，如果試點今后能在全國鋪開推廣，那么，在較樂觀的情景下，全國范圍內每年能夠撬動約1600億元保費收入；在中性的情景下，每年能夠撬動約1200億元保費收入；即使在悲觀的情景下，仍然每年能夠帶動約600億元保費收入。

資本市場迎來新的壓艙石

稅延養老險試點腳步臨近的意義，絕不僅僅是推動商業養老保險駛入增長快車道，同時還利好資本市場。

考慮到投保人增值保值的基本訴求，作為第三支柱商業性險種的稅延養老險，在投資運作方面可能與養老金第二支柱的企業年金相似。由此，稅延養老險試點不僅可以緩解基本養老保險未來面臨的支付壓力，還將相應為未來的資本市場帶來可觀的長期資金增量。

國務院辦公廳去年7月印發的《關于加快發展商業養老保險的若干意見》明確指出，將促進商業養老保險資金與資本市場協調發展。發揮商業保險機構作為資本市場長期機構投資者的積極作用，依法有序參與股票、債券、證券投資基金等領域投資，為資本市場平穩健康發展提供長期穩定資金支持，規范有序參與資本市場建設。

隨著將來產品供給的擴大延伸，商業養老保險資金無疑將為資本市場長期穩定發展提供有力支持，將進一步發揮商業保險公司的機構投資者作用。

參照國際成熟保險市場的經驗，商業養老保險與資本市場一直是互為依托、互相促進的關系，養老金是各類要素市場的長線資金，不僅支撐了當地資本市場幾十年的長期穩定發展，同時也支撐了實體經濟的發展。

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