3月13日，國(guó)務(wù)院提交給人大代表審議的機(jī)構(gòu)改革方案中，出現(xiàn)了組建中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，不再保留中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)的內(nèi)容。銀保“雙劍合一”打破了存在15年之久的“一行三會(huì)”格局，這背后有何深意？金融監(jiān)管進(jìn)入新時(shí)代，對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)又有哪些影響？

監(jiān)管新架構(gòu)“一行兩會(huì)”正式出爐

“一行三會(huì)”即中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)和中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)這四家金融監(jiān)管部門(mén)，2003年至今，四方對(duì)各自領(lǐng)域均實(shí)行垂直管理，分業(yè)監(jiān)管也成為我國(guó)金融監(jiān)管的常態(tài)。

但近年來(lái)我國(guó)金融業(yè)快速發(fā)展，機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)明顯，出現(xiàn)了許多新金融業(yè)態(tài)，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是金融產(chǎn)品跨領(lǐng)域，金融業(yè)務(wù)跨市場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)金融跨平臺(tái)，地方金融跨區(qū)域等現(xiàn)象，尤其是銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)深度融合的特征更為明顯。

我國(guó)的大型系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)大多集中在銀行和保險(xiǎn)領(lǐng)域。有數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月份，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)達(dá)到247.95億元，其它類(lèi)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)幅度也處于高速擴(kuò)張階段，與去年同期相比總資產(chǎn)上升16.4%。金融機(jī)構(gòu)逐漸擴(kuò)大的同時(shí)，不同金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性也在逐漸增強(qiáng)，混業(yè)經(jīng)營(yíng)成為一種常態(tài)，這其中的關(guān)聯(lián)性、復(fù)雜性都為監(jiān)管帶來(lái)了一定難度。

以當(dāng)初鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”為例，寶能通過(guò)保險(xiǎn)吸收了大量的社會(huì)資金，并用這些資金買(mǎi)入萬(wàn)科股份，還曾嘗試強(qiáng)行收購(gòu)。這在西方國(guó)家屬于典型的并購(gòu)套利，由于我國(guó)當(dāng)時(shí)沒(méi)有對(duì)險(xiǎn)資并購(gòu)有明確的規(guī)定，所以像萬(wàn)能險(xiǎn)、連投險(xiǎn)這一類(lèi)的保險(xiǎn)產(chǎn)品都越了線(xiàn)，變成了理財(cái)產(chǎn)品，杠桿操縱方為提高資金市盈率，就用“險(xiǎn)資”進(jìn)入股市，并以通道、嵌套、名股實(shí)債等方式開(kāi)展股權(quán)投資計(jì)劃流向地方政府融資平臺(tái)。

長(zhǎng)此以往，需要長(zhǎng)期大規(guī)模融資的企業(yè)，如基建、地產(chǎn)、民航等，都可以將保險(xiǎn)作為融資工具，這些險(xiǎn)資的資金鏈條可能橫跨了證、保、銀多個(gè)領(lǐng)域，從單個(gè)監(jiān)管角度看，都是屬于合規(guī)的、風(fēng)險(xiǎn)可控的，但從全局來(lái)看其中存在的隱患已對(duì)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定造成了威脅。此種情況下，“一行三會(huì)”的分業(yè)監(jiān)管就存在無(wú)法穿透、無(wú)法交叉的灰色地帶。

不僅如此，這種情況對(duì)一些企業(yè)并購(gòu)行為也會(huì)造成巨大影響。《財(cái)經(jīng)郎眼》20170710期節(jié)目曾對(duì)此作過(guò)分析，如果所有企業(yè)都被保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)利用高杠桿資金納入囊中，那中國(guó)還會(huì)有優(yōu)秀的企業(yè)嗎？面對(duì)十幾二十倍的杠桿，如何快速償還？——“血洗”管理層、團(tuán)隊(duì)，之后再拆分賣(mài)掉或者將股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押，最后的結(jié)果只有掏空這些優(yōu)秀的上市公司。

“一行兩會(huì)”職責(zé)何在？

因此，我國(guó)從前的分業(yè)監(jiān)管體制面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，在一些業(yè)務(wù)模糊的領(lǐng)域，監(jiān)管更是難覆蓋，甚至存在監(jiān)管重疊的情況。所以，深化金融監(jiān)管體制改革成了市場(chǎng)最高的呼聲。

此次機(jī)構(gòu)改革，金融監(jiān)管新架構(gòu)終于落實(shí)，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川表示未來(lái)我國(guó)金融監(jiān)管體制會(huì)朝著綜合的功能監(jiān)管方向發(fā)展。那么，何為功能監(jiān)管呢？就是把所有目前的銀行、證券、保險(xiǎn)、信托以及其它的機(jī)構(gòu)按照其金融功能，統(tǒng)一地進(jìn)行監(jiān)管職能的劃分。

那么，證監(jiān)會(huì)為何會(huì)被單獨(dú)保留，其主要原因就是證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管職能與銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)不同。證監(jiān)會(huì)的職責(zé)主要是督促上市公司如實(shí)披露真實(shí)信息，設(shè)計(jì)好資本市場(chǎng)的制度，而不是直接管理風(fēng)險(xiǎn)，它對(duì)證券公司的資本金也沒(méi)有要求。但保險(xiǎn)業(yè)和銀行業(yè)有很多相似之處，兩者都管理自身的資本收益匹配、風(fēng)險(xiǎn)收益匹配和久期匹配。

當(dāng)然，銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)“雙劍合并”，并非簡(jiǎn)單地將監(jiān)管責(zé)任進(jìn)行整合，而是從新監(jiān)管理念出發(fā)，在部門(mén)設(shè)置和職能上進(jìn)行一番梳理。根據(jù)央行研究部門(mén)提供的信息，梳理的原則是分離發(fā)展與監(jiān)管職能、分離監(jiān)管規(guī)制與執(zhí)行。也就是說(shuō)，央行將繼續(xù)承擔(dān)宏觀調(diào)控、發(fā)展規(guī)劃等職責(zé)，而銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)既負(fù)有監(jiān)管職能，也兼有其它行業(yè)發(fā)展規(guī)劃等功能。以前的監(jiān)管是點(diǎn)到點(diǎn)形成線(xiàn)，今后則會(huì)變成點(diǎn)到點(diǎn)形成線(xiàn)，線(xiàn)到線(xiàn)形成面，分業(yè)監(jiān)管和統(tǒng)一監(jiān)管雙管齊下，打破監(jiān)管部門(mén)原有的壁壘。

穿透式監(jiān)管成主調(diào)

經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融市場(chǎng)都有各自特定的階段，它是變動(dòng)的，監(jiān)管體制也只有不斷改革和優(yōu)化才能促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定。根據(jù)去年金融領(lǐng)域多次的強(qiáng)監(jiān)管、重懲罰，很多人判斷今年的監(jiān)管力度還將持續(xù)加碼，現(xiàn)在看來(lái)，不僅是監(jiān)管力度加碼，監(jiān)管架構(gòu)和策略也發(fā)生了變化。

站在普通投資者角度，這些變化無(wú)疑是一大利好。過(guò)去我國(guó)的金融投資行業(yè)里存在很多發(fā)展不規(guī)范、利用監(jiān)管真空規(guī)避監(jiān)管、多層嵌套等問(wèn)題，部分人借此暴富，但更多的人當(dāng)了被割的“韭菜”。

所以，投資環(huán)境的穩(wěn)定一定是建立在“公平”之上，這種公平需要跟得上市場(chǎng)變化的制度去維護(hù)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，越來(lái)越多的細(xì)節(jié)待以完善，金融作為國(guó)之命脈，更是不容有一點(diǎn)閃失。此次機(jī)構(gòu)改革，銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)的合并正是向我們釋放最新的監(jiān)管信號(hào)：中國(guó)的金融監(jiān)管體系必將更“細(xì)心”，中國(guó)的投資環(huán)境必將讓人更“放心”。

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