3月13日，國務(wù)院提交給人大代表審議的機構(gòu)改革方案中，出現(xiàn)了組建中國銀行保險監(jiān)督管理委員會，不再保留中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國保險監(jiān)督管理委員會的內(nèi)容。銀保“雙劍合一”打破了存在15年之久的“一行三會”格局，這背后有何深意？金融監(jiān)管進入新時代，對普通投資者來說又有哪些影響？

監(jiān)管新架構(gòu)“一行兩會”正式出爐

“一行三會”即中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會和中國保險監(jiān)督管理委員會這四家金融監(jiān)管部門，2003年至今，四方對各自領(lǐng)域均實行垂直管理，分業(yè)監(jiān)管也成為我國金融監(jiān)管的常態(tài)。

但近年來我國金融業(yè)快速發(fā)展，機構(gòu)綜合經(jīng)營趨勢明顯，出現(xiàn)了許多新金融業(yè)態(tài)，簡單來說就是金融產(chǎn)品跨領(lǐng)域，金融業(yè)務(wù)跨市場，互聯(lián)網(wǎng)金融跨平臺，地方金融跨區(qū)域等現(xiàn)象，尤其是銀行業(yè)和保險業(yè)深度融合的特征更為明顯。

我國的大型系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)大多集中在銀行和保險領(lǐng)域。有數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月份，我國銀行業(yè)金融機構(gòu)總資產(chǎn)達(dá)到247.95億元，其它類金融機構(gòu)資產(chǎn)幅度也處于高速擴張階段，與去年同期相比總資產(chǎn)上升16.4%。金融機構(gòu)逐漸擴大的同時，不同金融機構(gòu)之間的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性也在逐漸增強，混業(yè)經(jīng)營成為一種常態(tài)，這其中的關(guān)聯(lián)性、復(fù)雜性都為監(jiān)管帶來了一定難度。

以當(dāng)初鬧得沸沸揚揚的“萬寶之爭”為例，寶能通過保險吸收了大量的社會資金，并用這些資金買入萬科股份，還曾嘗試強行收購。這在西方國家屬于典型的并購套利，由于我國當(dāng)時沒有對險資并購有明確的規(guī)定，所以像萬能險、連投險這一類的保險產(chǎn)品都越了線，變成了理財產(chǎn)品，杠桿操縱方為提高資金市盈率，就用“險資”進入股市，并以通道、嵌套、名股實債等方式開展股權(quán)投資計劃流向地方政府融資平臺。

長此以往，需要長期大規(guī)模融資的企業(yè)，如基建、地產(chǎn)、民航等，都可以將保險作為融資工具，這些險資的資金鏈條可能橫跨了證、保、銀多個領(lǐng)域，從單個監(jiān)管角度看，都是屬于合規(guī)的、風(fēng)險可控的，但從全局來看其中存在的隱患已對金融系統(tǒng)的穩(wěn)定造成了威脅。此種情況下，“一行三會”的分業(yè)監(jiān)管就存在無法穿透、無法交叉的灰色地帶。

不僅如此，這種情況對一些企業(yè)并購行為也會造成巨大影響。《財經(jīng)郎眼》20170710期節(jié)目曾對此作過分析，如果所有企業(yè)都被保險機構(gòu)利用高杠桿資金納入囊中，那中國還會有優(yōu)秀的企業(yè)嗎？面對十幾二十倍的杠桿，如何快速償還？——“血洗”管理層、團隊，之后再拆分賣掉或者將股權(quán)進行質(zhì)押，最后的結(jié)果只有掏空這些優(yōu)秀的上市公司。

“一行兩會”職責(zé)何在？

因此，我國從前的分業(yè)監(jiān)管體制面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，在一些業(yè)務(wù)模糊的領(lǐng)域，監(jiān)管更是難覆蓋，甚至存在監(jiān)管重疊的情況。所以，深化金融監(jiān)管體制改革成了市場最高的呼聲。

此次機構(gòu)改革，金融監(jiān)管新架構(gòu)終于落實，中國人民銀行行長周小川表示未來我國金融監(jiān)管體制會朝著綜合的功能監(jiān)管方向發(fā)展。那么，何為功能監(jiān)管呢？就是把所有目前的銀行、證券、保險、信托以及其它的機構(gòu)按照其金融功能，統(tǒng)一地進行監(jiān)管職能的劃分。

那么，證監(jiān)會為何會被單獨保留，其主要原因就是證監(jiān)會的監(jiān)管職能與銀監(jiān)會、保監(jiān)會不同。證監(jiān)會的職責(zé)主要是督促上市公司如實披露真實信息，設(shè)計好資本市場的制度，而不是直接管理風(fēng)險，它對證券公司的資本金也沒有要求。但保險業(yè)和銀行業(yè)有很多相似之處，兩者都管理自身的資本收益匹配、風(fēng)險收益匹配和久期匹配。

當(dāng)然，銀監(jiān)會、保監(jiān)會“雙劍合并”，并非簡單地將監(jiān)管責(zé)任進行整合，而是從新監(jiān)管理念出發(fā)，在部門設(shè)置和職能上進行一番梳理。根據(jù)央行研究部門提供的信息，梳理的原則是分離發(fā)展與監(jiān)管職能、分離監(jiān)管規(guī)制與執(zhí)行。也就是說，央行將繼續(xù)承擔(dān)宏觀調(diào)控、發(fā)展規(guī)劃等職責(zé)，而銀保監(jiān)會、證監(jiān)會既負(fù)有監(jiān)管職能，也兼有其它行業(yè)發(fā)展規(guī)劃等功能。以前的監(jiān)管是點到點形成線，今后則會變成點到點形成線，線到線形成面，分業(yè)監(jiān)管和統(tǒng)一監(jiān)管雙管齊下，打破監(jiān)管部門原有的壁壘。

穿透式監(jiān)管成主調(diào)

經(jīng)濟環(huán)境和金融市場都有各自特定的階段，它是變動的，監(jiān)管體制也只有不斷改革和優(yōu)化才能促進市場穩(wěn)定。根據(jù)去年金融領(lǐng)域多次的強監(jiān)管、重懲罰，很多人判斷今年的監(jiān)管力度還將持續(xù)加碼，現(xiàn)在看來，不僅是監(jiān)管力度加碼，監(jiān)管架構(gòu)和策略也發(fā)生了變化。

站在普通投資者角度，這些變化無疑是一大利好。過去我國的金融投資行業(yè)里存在很多發(fā)展不規(guī)范、利用監(jiān)管真空規(guī)避監(jiān)管、多層嵌套等問題，部分人借此暴富，但更多的人當(dāng)了被割的“韭菜”。

所以，投資環(huán)境的穩(wěn)定一定是建立在“公平”之上，這種公平需要跟得上市場變化的制度去維護。我國經(jīng)濟從高速增長進入高質(zhì)量發(fā)展階段，越來越多的細(xì)節(jié)待以完善，金融作為國之命脈，更是不容有一點閃失。此次機構(gòu)改革，銀監(jiān)會、保監(jiān)會的合并正是向我們釋放最新的監(jiān)管信號：中國的金融監(jiān)管體系必將更“細(xì)心”，中國的投資環(huán)境必將讓人更“放心”。

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