李致鴻 ,馬佳昆 北京報道

中融人壽這次意欲翻盤。其最新披露的信息顯示，截至2018年5月25日，中融人壽歷時兩個月，實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)收入10.34億元，突破了10億元首關(guān)。

上市，是起點(diǎn)而非終點(diǎn)。

日前，中融人壽對外宣稱，力爭3年后啟動IPO，實(shí)現(xiàn)公開上市；錦泰財險也表示，力爭5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)IPO。然而，這兩家保險公司的業(yè)績并不理想。

目前，在A股上市的保險公司有中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險；在H股上市的保險公司有中國人保及人保財險、中國太平、中再保險、眾安在線。此外，天安財險、國華人壽分別在A股借殼西水股份、天茂集團(tuán)曲線上市；中國人保正在回歸A股；泰康保險、華泰保險時有上市傳聞。

普華永道中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，很多公司把上市作為戰(zhàn)略或者發(fā)展的重大里程碑，這無可厚非，畢竟上市后帶來巨大的品牌影響力、更多的資金，以及資本市場的促進(jìn)與約束，的確可以幫助公司站上更大的平臺。此外，上市對原股東的投資也是一種價值實(shí)現(xiàn)以及退出的方式。

中融、錦泰意欲實(shí)現(xiàn)IPO

成立于2010年3月的中融人壽并非首次誓言IPO，在開業(yè)伊始就曾定下在2年內(nèi)盈利、5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市的戰(zhàn)略目標(biāo)。

然而，盈利與上市漸行漸遠(yuǎn)，緋聞和負(fù)面卻甚囂塵上。中融人壽一度成為保險行業(yè)中為數(shù)不多、償付能力嚴(yán)重不足的公司之一，并曾被勒令停止開展新業(yè)務(wù)、增設(shè)分支機(jī)構(gòu)和增加股票投資。

顯然，中融人壽這次意欲翻盤。其最新披露的信息顯示，截至2018年5月25日，中融人壽歷時兩個月，實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)收入10.34億元，突破了10億元首關(guān)。

但這僅是一個側(cè)面。中融人壽年報顯示，2017年，其營業(yè)收入48.37億元，同比增長792.44%。其中，保險業(yè)務(wù)收入35.30億元，同比增長1411.9%；其他業(yè)務(wù)收入0.62億元，同比增長169.57%。

究其原因，一方面由于中融人壽恢復(fù)開展保險業(yè)務(wù)，承保業(yè)務(wù)規(guī)模的增長，帶來了保單初始費(fèi)用、保單管理費(fèi)及退保手續(xù)費(fèi)收入增長；另一方面因退保增加，帶來的退保手續(xù)費(fèi)收入有所增長。

2017年是中融人壽保險業(yè)務(wù)重新恢復(fù)的一年，其中主要險種分別是中融融益寶B款年金保險、中融天保贏1號年金保險和中融吉年如意年金保險，保費(fèi)收入分別為5.02億元、27.13億元和3.14億元，共占保險合同總收入的99.94%；萬能保單退保手續(xù)費(fèi)0.37億元，相較2016年翻了將近一倍。

不過，2017年中融人壽的退保金合計36.53億元，同比增長21.42％，其中壽險個人險占比近100%。

與之對應(yīng)，賠付支出大多在滿期金給付和分紅險部分。2017年，中融人壽賠付支出發(fā)生付金額較2016年增加3.29億元，同比增長455.94%。究其原因，中融人壽2016年承保保單集中在2017年滿期或達(dá)到保險產(chǎn)品約定的年金給付期限。

2017年，中融人壽手續(xù)費(fèi)及傭金支出1.96億元，業(yè)務(wù)及管理費(fèi)支出2.83億元。此外，截至2017年年末，中融人壽仍在虧損，凈虧損8.65億元，相較2016的凈虧損13.88億元，有所收窄。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所教授朱俊生認(rèn)為，中融人壽上市還有漫長的一段路。以上市硬性盈利條件為例，中融人壽接下來三年如何轉(zhuǎn)虧為盈是關(guān)鍵。

與業(yè)務(wù)起伏相比，中融人壽的股權(quán)變更同樣備受關(guān)注。2015年9月，中天城投通過其全資子公司貴陽金控以自有資金20億元收購聯(lián)合銅箔100%股權(quán)，將后者原本持有的中融人壽20%股權(quán)納入囊中，與清華控股并列第一大股東。

2016年，貴陽金控參與競購清華控股轉(zhuǎn)讓的中融人壽1億股股份，后通過貴陽金控以貨幣資金出資12.35億元認(rèn)購中融人壽增發(fā)的2.47億股股份。之后，聯(lián)合銅箔又以相同方式出資6.28億元認(rèn)購1.26億股股份。自此，中天城投通過旗下全資子公司貴陽金控和聯(lián)合銅箔，共計持有中融人壽44%股權(quán)，成為中融人壽第一大股東。

然而，由于中天金融正與華夏人壽聯(lián)姻21%-25%的股權(quán)，因此與中融人壽的關(guān)系充滿變數(shù)。根據(jù)《保險公司股權(quán)管理辦法》，關(guān)于投資人及其關(guān)聯(lián)方、一致行動人只能成為一家經(jīng)營同類業(yè)務(wù)的保險公司的控制類股東；投資人及其關(guān)聯(lián)方、一致行動人，成為保險公司控制類和戰(zhàn)略類股東的家數(shù)合計不得超過兩家。從股權(quán)比例上看，戰(zhàn)略類股東是指持有保險公司股權(quán)百分之十五以上，但不足三分之一的股東；控制類股東是指持有保險公司股權(quán)三分之一以上的股東。

無獨(dú)有偶，錦泰財險也在近日發(fā)布公告稱，面向全球招募高級管理人員，擬為其創(chuàng)新發(fā)展5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)IPO做準(zhǔn)備。成立于2011年的錦泰財險，是全國第三家、中西部第一家登陸新三板的保險公司。

其2017年年報顯示，錦泰財險營業(yè)收入16.14億元，同比增長12.55%。其中，保險業(yè)務(wù)收入16.65億元，作為主營業(yè)務(wù)的車險業(yè)務(wù)保費(fèi)收入9.59億元，承保利潤-1億元，綜合成本率110.75%。在錦泰財險前五大險種中，農(nóng)險業(yè)務(wù)保費(fèi)收入3.44億元，賠付支出1.74億元，承保利潤2200萬元，是唯一實(shí)現(xiàn)承保利潤的險種。

泰康、華泰頻傳上市尚無果

與中融人壽、錦泰財險相比，泰康保險、華泰保險的上市傳聞一直未曾間斷。泰康保險董事長兼首席執(zhí)行官陳東升多次在公開場合表示，泰康保險將在3年內(nèi)成為公眾公司，甚至曾經(jīng)一度報出泰康保險已向監(jiān)管部門遞交上市材料的新聞。但目前并無下文。

截至2017年12月31日，泰康保險合并資產(chǎn)總額7128.54億元，合并負(fù)債總額6616.18億元，合并所有者權(quán)益512.36億元，合并營業(yè)收入1626.01億元，合并凈利潤113.18億元。

華泰保險董事長兼首席執(zhí)行官王梓木也曾多次表示，華泰保險作為一家成立20年的金融企業(yè)，謀求上市多年。

華泰保險最令外界印象深刻的標(biāo)簽是“穩(wěn)健”，這也意味著發(fā)展速度并不快。2017年，華泰保險實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入132.93億元，同比增長20.2%；因?qū)嶋H稅負(fù)增加等因素，合并稅后凈利潤7.50億元，同比下降25.3%；合并總資產(chǎn)411.95億元，凈資產(chǎn)129.24億元，凈資產(chǎn)收益率5.44%；全年累計實(shí)現(xiàn)投資收益17.08億元，投資收益率達(dá)5.23%。

華泰保險的股東結(jié)構(gòu)頗具看點(diǎn)。公開資料顯示，華泰保險1996年正式成立，股東最終創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)63家，注冊資本金高達(dá)13.33億元。這樣的股東數(shù)量及注冊資本金規(guī)模，在當(dāng)時的籌建保險公司中創(chuàng)下一個紀(jì)錄。

不過，分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)為上市帶來了一些牽絆。過去一段時間，華泰保險的國有股份比例在下降，民營股份比例在上升，外界普遍猜測或?yàn)樯鲜袖伮贰?/p>

例如，2017年11月，華泰保險曾發(fā)布公告稱，深國投信托將向當(dāng)代金控轉(zhuǎn)讓其所持2.74%的華泰保險股權(quán)。交易完成后，深國投信托將不再持有華泰保險股份，當(dāng)代金控將持有3.27億股華泰保險的股份，總股本占比從5.40%升至8.13%。事實(shí)上，當(dāng)代系對華泰保險的股權(quán)運(yùn)作遠(yuǎn)不止此，與其一道的還有君正系。

需要強(qiáng)調(diào)的是，對于保險公司上市的問題見仁見智。人保財險監(jiān)事會主席王和在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示，保險公司成為上市公司，不僅解決了資金發(fā)展問題，更重要的是為公司治理結(jié)構(gòu)的完善營造了良好的外部環(huán)境，形成了一種倒逼機(jī)制。

不過，王和強(qiáng)調(diào)，上市并非自然而然，也未必能提升公司的經(jīng)營理念和管理品質(zhì)。國外有許多企業(yè)并不是上市公司，但這不妨礙它們成為優(yōu)秀的公司；反倒不少上市公司，成為了問題公司。明白了 個中道理，上市才能“功德圓滿”。

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