今年11月，首批6只FOF基金上線，截至目前已經歷1個月運營檢驗。雖說6個產品風格略有不同，但這幾只產品的表現、投資運作狀況到底如何，依然備受市場的關注與期待。根據天天基金網的數據顯示，首批6只FOF基金中，有4只產品小幅盈利，2只小幅虧損，偏股型的FOF基金風險防范能力似乎不盡如人意。

4只小幅盈利 2只小幅虧損

11月初，我國首批公募FOF完成募集正式成立，6只產品募集總規模達到166億元。

據天天基金網數據顯示，截至12月11日（部分產品收益數據截至12月8日），6只FOF基金(A類、C類合并統計，以A類份額凈值計)中，有4只取得了正收益，凈值大于1元，分別是華夏聚惠穩健目標風險混合型(FOF)、南方全天候策略混合(FOF)、嘉實領航資產配置混合型(FOF)以及建信福澤安泰混合(FOF)。

其中，建信福澤安泰混合(FOF)的漲幅最高，最新凈值為1.0047元，最早成立的南方全天候策略混合(FOF)的凈值為1.0045元，華夏聚惠穩健目標混合的最新凈值為1.0030元，嘉實領航資產配置混合的最新凈值為1.0016元。

另外兩只FOF產品自成立以來微有虧損。泰達宏利全能混合截至12月8日的最新凈值為0.9970元，成立以來，虧損-0.30%。海富通聚優精選(FOF)則淪為業績表現最差的FOF,截至12月8日的最新凈值為0.9825元，成立以來，虧損-1.75%。此外，海富通聚優精選(FOF)在12月7日，單位凈值更是低至0.9586元，看來以分擔投資風險、優化基金投資效果為目標的FOF基金，其風險分擔的能力并不如預期計劃中的那般美好。

不過，業內普遍認為，對于運作周期過短的新基金，短期業績并不具有代表性，對于首批FOF產品的業績，至少應等到“半年之后再看”方有一定參考價值。

策略不同風險差異明顯

雖然6只FOF基金都是以“其他基金”為標的物的基金產品，但是根據投資策略的不同，各個產品間的風險屬性其實差異很大。首先，FOF基金做為基金這個大樹中的一個分支，看似是一種類型，但其實其本身又劃分出了很多不同的品類。根據不同的維度，我們又可以把FOF基金分為很多不同的類型。這些不同的類型，是投資者在選擇FOF基金為投資對象時，應仔細看清楚的重要購買標準（參見表1）。考慮到股票和商品期貨等的市場波動較大，因為無論基金產品以何種形式劃分，撥開其馬甲，了解清楚該產品投資股票和商品期貨等市場的大概占比，就能了解到該FOF基金的風險度大約在哪個領域之間。

從以上我們介紹到的6只基金公開資料來看，除海富通聚優精選（FOF）是偏股混合基金外，其他5只基金都是偏債混合基金（參見表2），投資風格保守而穩健。而從業績來看，海富通聚優精選（FOF）這個偏股混合基金明顯處于短暫的劣勢中，有業內人士表示，這主要還是由于近期股市表現不佳，未來究竟什么類型的FOF產品能給投資者帶去更好的風險收益比還尚未可知。

未來FOF，基金數量會越來越多，也會更大維度地走進投資人的篩選范圍內，每個合格投資者都可以根據自己的投資風格進行篩選并投資，豐富投資內容。但是，值得提醒的是，FOF基金作為大類資產配置時代來臨時，一種金融產品的自然演進，其產品形成之初，就是為了滿足投資者長期配置的市場需求，因此，短期的表現，僅是投資者觀察基金經理操作風格的一個窗口，長遠來看，一只FOF基金的真正優劣還是要看基金經理本身對于該產品的策略選擇的明智與否，以及其策略的嚴格執行力。

王爽/文

FOF基金幾種分類辦法

按投資標的對象歸屬

內部FOF：只投資自己公司基金；

外部FOF：只投資其他公司基金；

混合FOF：投資全市場范圍內適合的基金。

按投資策略

主動管理型FOF：根據管理人對市場的判斷，自主選擇相關基金，并決定買賣數量、持有時間長短等；

被動管理型FOF：跟蹤某個基金指數，只要相關標的是成分基金，就納入組合并一直持有。

按投資標的種類

單一市場FOF：基金資產80%以上投資于某一標的，針對不同的標的分為股票FOF、債券FOF等多個類型；

另類投資型FOF：涵蓋范圍較廣，主要以投資策略或投資目標來劃分，如專投PE的FOF、對沖基金FOF、商品期貨FOF等；

全市場FOF：將資金在股票、商品期貨、債券、另類衍生品、固收類等基金之間動態調整。

按交易場所

場內FOF

場外FOF

混合FOF

不過就像上面說的，FOF基金的主要投資標的是其他基金，因此市面上的分類通常以此為標準。監管層下發的《基金中基金（FOF）審核指引》也根據基金投資標的及投資方向的不同，將FOF產品類別劃分為五大類，國內公募FOF產品也將以此為主要標準。五類產品分別為：

股票型FOF　80%以上的基金資產投資于股票型基金份額（包括股票指數基金）；

債券型FOF?80%以上的基金資產投資于債券型基金份額（包括債券指數基金）；

貨幣型FOF?80%以上的基金資產投資于貨幣市場基金份額，且剩余基金資產的投資范圍和要求應當與貨幣基金一致；

混合型FOF?投資于股票型基金份額、債券型基金份額、貨幣市場基金份額以及其他基金份額，且不符合股票型基金中基金、債券型基金中基金、貨幣型基金中基金等相關要求；

其他類型FOF?80%以上的基金資產投資于其他某一類型的基金，如FOF將80%以上的基金資產投資于商品期貨基金份額的，為商品期貨基金中基金。

首批6只FOF基金策略及風險特征概覽

華夏聚惠穩健目標風險混合型(FOF)

投資組合比例摘要：定位于較為穩健的FOF產品，混合型基金中基金(FOF)。主要投資公募基金（包括QDII基金）、上市股票、債券、貨幣、權證及其他金融工具。限制股票、股票型基金、混合型基金的投資比例在0-30%之內。

風險收益特征?長期平均風險和預期收益率低于股票型基金、混合型基金,高于貨幣市場基金。

南方全天候策略混合(FOF)

投資組合比例摘要：80%以上投資于公募基金?(含QDII),其中,股票基金投資占基金資產的比例為0-30%;基金保留的現金或到期日在一年以內的政府債券的比例合計不低于基金資產凈值的5%。

風險收益特征?相對股票基金和一般的混合基金其預期風險較小,但高于債券基金和貨幣市場基金。

嘉實領航資產配置混合型(FOF)

投資組合比例摘要：投資于公募基金的比例不少于基金資產的80%,投資于股票型基金的比例不高于基金資產凈值的30%,基金保留的現金或者到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的5%。

風險收益特征?定位于混合型FOF,其預期風險和預期收益高于債券型基金和貨幣市場基金,低于股票型基金,屬于中等風險和收益水平的投資品種。

建信福澤安泰混合(FOF)

投資組合比例摘要：投資證券投資基金比例不低于80%。其中,權益類資產配置比例為20%,固定收益類資產配置比例為80%。權益類資產的戰術調整幅度不超過戰略配置比例的正負10%。在極端市場情況下,可以將權益類資產占比最低調整到0%。現金或到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的5%,其中,現金不包括結算備付金、存出保證金、應收申購款等。

風險收益特征?定位于相對穩健的混合型FOF,其預期收益及預期風險水平低于股票型基金、股票型基金中基金,高于債券型基金、債券型基金中基金、貨幣市場基金及貨幣型基金中基金。

泰達宏利全能混合(FOF)

投資組合比例摘要：投資證券投資基金的比例不低于80%;投資于股票型基金、混合型基金、商品期貨基金和股票的資產占基金資產的比例為0-40%;每個交易日日終應保證不低于基金資產凈值5%的現金或者到期日在一年以內的政府債券。

風險收益特征?定位于混合型FOF。相對股票型基金和一般的混合型基金其預期風險相對較小,而相對其業績比較基準,由于投資結果的不確定性,因此不能保證一定能獲得超越業績比較基準的絕對收益。

海富通聚優精選(FOF)

投資組合比例摘要：投資于證券投資基金份額的比例不低于80%,投資于股票型、混合型基金份額的比例合計為本基金資產的70%~95%,現金或者到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的5%。

風險收益特征?基金的預期收益和風險水平低于股票型FOF,高于債券型FOF與貨幣型FOF,屬于較高風險、較高收益的基金品種。

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