“一半是海水，一半是火焰。”今年的保險(xiǎn)業(yè)收購(gòu)和退出股權(quán)事件接連登臺(tái)。一方面是多家險(xiǎn)企股東“脫手”旗下股份，意欲退出保險(xiǎn)市場(chǎng)。另一方面，今年以來(lái)一些“新選手”在保險(xiǎn)業(yè)投入的資金規(guī)模已逾470億元。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿的外部環(huán)境下，保險(xiǎn)行業(yè)下一步的發(fā)展重點(diǎn)不是增加數(shù)量，而是提高發(fā)展質(zhì)量，規(guī)范經(jīng)營(yíng)行為。

　　保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展路徑漸變

盡管陸續(xù)有多家險(xiǎn)企股東“脫手”旗下股份，意欲退出保險(xiǎn)市場(chǎng)；并且社會(huì)資本對(duì)保險(xiǎn)牌照的熱情有所減退，從積極投入轉(zhuǎn)向觀望，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿的外部環(huán)境下，保險(xiǎn)行業(yè)下一步的發(fā)展重點(diǎn)不是增加數(shù)量，而是提高其發(fā)展質(zhì)量，規(guī)范其經(jīng)營(yíng)行為。

聯(lián)合資信在《2017年保險(xiǎn)行業(yè)分析及展望》指出，未來(lái)一段時(shí)間，壽險(xiǎn)行業(yè)將持續(xù)回歸傳統(tǒng)的保險(xiǎn)保障功能，理財(cái)型保險(xiǎn)業(yè)務(wù)將大幅放緩或下降，財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)將平穩(wěn)發(fā)展；投資方面，保險(xiǎn)行業(yè)將繼續(xù)重風(fēng)控、調(diào)結(jié)構(gòu)，在保障保險(xiǎn)資金安全前提下穩(wěn)定資金收益率。在經(jīng)濟(jì)增速放緩，去杠桿防風(fēng)險(xiǎn)的背景下，保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管也將持續(xù)加強(qiáng)。

在投資端，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)陳國(guó)力表示，行業(yè)對(duì)主要保險(xiǎn)資管產(chǎn)品進(jìn)行梳理發(fā)現(xiàn)，基本符合資管新規(guī)的要求，而且資管新規(guī)的發(fā)布可能改變過(guò)去對(duì)保險(xiǎn)資管不太公平的現(xiàn)狀。

國(guó)壽資管總裁助理于泳樂(lè)觀地指出，保險(xiǎn)資管行業(yè)的春天來(lái)了，資管新規(guī)整體利好保險(xiǎn)業(yè)。負(fù)債端，保險(xiǎn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)更加注重保障性質(zhì)，產(chǎn)品久期更長(zhǎng)。同時(shí)，新規(guī)出來(lái)之后，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品將與其他類型的資管產(chǎn)品站在同一起跑線上，這對(duì)于下一步規(guī)范管理，提升保險(xiǎn)資管行業(yè)發(fā)展水平，將有很大幫助。

分析人士指出，在“保險(xiǎn)姓保”的背景下，保險(xiǎn)業(yè)需要從負(fù)債端出發(fā)，解決負(fù)債端成本高企倒逼投資端提升風(fēng)險(xiǎn)偏好的問(wèn)題，通過(guò)增量調(diào)存量的方式實(shí)現(xiàn)行業(yè)特殊時(shí)期的平穩(wěn)過(guò)渡。

中國(guó)保監(jiān)會(huì)償付能力監(jiān)管部主任趙宇龍指出，下一步保監(jiān)會(huì)準(zhǔn)備進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管。主要是從四個(gè)方面完善監(jiān)管規(guī)則：資產(chǎn)端、負(fù)債端、資本端、資產(chǎn)負(fù)債端。

在資產(chǎn)端，保監(jiān)會(huì)將全面實(shí)施對(duì)資產(chǎn)的穿透性監(jiān)管，有效地抑制過(guò)度投資和激進(jìn)投資。

在負(fù)債端，要在資本中引入調(diào)控特征因子，從而鼓勵(lì)和引導(dǎo)保險(xiǎn)資金更多地投向國(guó)家重大戰(zhàn)略，投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。趙宇龍表示，還有區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略、鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略、健康中國(guó)戰(zhàn)略、“一帶一路”、普惠金融、綠色金融等。

在資本端，將對(duì)現(xiàn)在的“合格資本”的定義做出修訂，遏制續(xù)增資本的亂象。“現(xiàn)在我們對(duì)資本的定義是按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，并不能完全適應(yīng)中國(guó)的市場(chǎng)實(shí)際和強(qiáng)化監(jiān)管的要求。我們下一步將針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)中存在的問(wèn)題，依據(jù)問(wèn)題導(dǎo)向的原則，增加資本的真實(shí)性、合規(guī)性的要求。”趙宇龍說(shuō)，還將采取更加嚴(yán)格的核心資本定義，進(jìn)一步提升監(jiān)管的穩(wěn)健度。

在資產(chǎn)負(fù)債端，強(qiáng)化資本負(fù)債管理，改進(jìn)利率風(fēng)險(xiǎn)資本要求，提升行業(yè)償付能力。

　　資本布局保險(xiǎn)業(yè)未止步

雖然熱度有所退卻，但資本并未停下布局的腳步，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2018年，保險(xiǎn)業(yè)“并購(gòu)熱”仍將持續(xù)升溫。從今年以來(lái)各類資本在保險(xiǎn)業(yè)密集下注可以窺見(jiàn)，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)共有9起涉及上市公司收購(gòu)保險(xiǎn)股權(quán)的交易，其中3起為保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司，相關(guān)交易金額超過(guò)470億元。

具體來(lái)看，近期，中天金融或其控股子公司擬以現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)華夏人壽21%-25%的股權(quán)。公告顯示，本次股權(quán)收購(gòu)?fù)瓿珊螅摴緦⒊蔀槿A夏人壽第一大股東。馬云旗下云鋒基金、巨人網(wǎng)絡(luò)等6家投資者共耗資131億元收購(gòu)了萬(wàn)通保險(xiǎn)全部股權(quán)。其中云鋒金融收購(gòu)萬(wàn)通保險(xiǎn)5.376億股，占已發(fā)行股本的60%。

五礦資本收購(gòu)工銀安盛的股權(quán)交易也備受關(guān)注。12月4日，五礦資本同意公司向全資子公司五礦資本控股增資158,120萬(wàn)元，用于受讓中國(guó)五礦集團(tuán)公司持有的工銀安盛人壽保險(xiǎn)有限公司的10%股權(quán)。

同樣瞄準(zhǔn)壽險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)的金控集團(tuán)還有華業(yè)資本(600240)，該公司欲收購(gòu)長(zhǎng)城人壽5.86%的股權(quán)，坐上第三大股東的位置。此外，東吳證券(601555)計(jì)劃2.21億元收購(gòu)東吳人壽4.975%的股權(quán)。聯(lián)美控股(600167)對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司感興趣，收購(gòu)信達(dá)財(cái)險(xiǎn)13.33%的股權(quán)，耗資6.5億元。

與此同時(shí)，今年共有3起涉及保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司的收購(gòu)，包括達(dá)華智能(002512)收購(gòu)鵬程保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)100%股權(quán)，融鈺集團(tuán)收購(gòu)聯(lián)合保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)100%股權(quán)，全新好（000007）參股并購(gòu)基金收購(gòu)明亞保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)66.67%股權(quán)。

部分險(xiǎn)企股權(quán)遭“脫手”

日前，海航投資(000616)發(fā)布公告稱，決定終止2015年度非公開(kāi)發(fā)行股票事項(xiàng)，并向證監(jiān)會(huì)撤回相關(guān)申報(bào)材料。其中，包括之前海航投資擬收購(gòu)華安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“華安財(cái)險(xiǎn)”）19.64%的股權(quán)。

海航終止收購(gòu)險(xiǎn)企股權(quán)并不是保險(xiǎn)業(yè)的特例。事實(shí)上，今年以來(lái)，保險(xiǎn)股權(quán)遭“脫手”的案例屢見(jiàn)不鮮，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，今年已有約80億元的意向資金卻步保險(xiǎn)行業(yè)，有的終止了股權(quán)收購(gòu)計(jì)劃，有的退出了保險(xiǎn)公司籌建，還有部分是因?yàn)榛I建申請(qǐng)被否。今年上半年擬涉足保險(xiǎn)股權(quán)投資的上市公司有14家，同比減少了50%以上。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在減持保險(xiǎn)股權(quán)方面，12月8日，眾誠(chéng)保險(xiǎn)股東——廣東粵財(cái)信托有限公司于2017年12月6日在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持7500萬(wàn)股，股份減少5%，權(quán)益變動(dòng)后持股比例為10%。近日，一汽富維(600742)掛牌轉(zhuǎn)讓億安保險(xiǎn)10%股權(quán)，公告顯示，該公司擬將該股權(quán)進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易中心公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓，價(jià)格不低于165萬(wàn)元。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，該公司將不再持有億安保險(xiǎn)的股權(quán)。

在調(diào)降投資比例方面，東吳證券將擬收購(gòu)的東吳人壽股權(quán)從原計(jì)劃的3.09億股調(diào)低至1.99億股，收購(gòu)?fù)瓿珊螅淇偝止杀壤龔脑?jì)劃的7.725%下調(diào)至4.975%。

在股權(quán)轉(zhuǎn)讓方面，吉祥人壽11月10日完成了一次股權(quán)變更，湖南財(cái)信投資控股有限責(zé)任公司擬將其所持8.8億股股份中的1.13億股無(wú)償轉(zhuǎn)讓給湖南農(nóng)業(yè)信貸擔(dān)保有限責(zé)任公司。

從蜂擁而入到低調(diào)退出，一位險(xiǎn)企人士指出，資本“卻步”保險(xiǎn)的原因各不相同，既有因?yàn)楹献骰锇槌霈F(xiàn)危機(jī)退出者，也有因?yàn)檎攮h(huán)境變化轉(zhuǎn)而觀望的。

保監(jiān)會(huì)日前發(fā)布了《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法（第二次征求意見(jiàn)稿）》（簡(jiǎn)稱“辦法”）。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心教授朱俊生表示：“股權(quán)辦法修改最明顯的影響是，社會(huì)資本獲取保險(xiǎn)股權(quán)的難度大幅增加。”此前各家公司對(duì)保險(xiǎn)牌照趨之若鶩，現(xiàn)在大多選擇觀望。目前業(yè)內(nèi)已經(jīng)基本形成了共識(shí)：當(dāng)前的監(jiān)管風(fēng)格短期不會(huì)改變，未來(lái)甚至有可能越來(lái)越嚴(yán)格。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這或許是不少險(xiǎn)企股權(quán)面臨的窘境，一方面部分股東面對(duì)常年虧損和不斷加強(qiáng)的監(jiān)管，想要脫手股份找到接盤(pán)者。另一方面審慎的監(jiān)管環(huán)境也讓一些抱著特殊目的的入場(chǎng)者知難而退。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至11月中旬，保監(jiān)會(huì)今年以來(lái)僅僅批準(zhǔn)了6家保險(xiǎn)公司的籌建，且全部發(fā)生在今年1月。而2016年全年，保監(jiān)會(huì)共批準(zhǔn)籌建22家保險(xiǎn)公司。

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