同為營收兩萬億，凈利潤卻大不相同，中國石油2014年的凈利潤超過1000億元。如何在市場波動中尋找利潤增長點，這成為石油巨頭面臨的共同問題。

每經記者 蘇杰德 每經編輯 張海妮

在經歷油氣行業多年低谷之后，石油市場迎來回暖之勢。3月22日晚，“三桶油”之一的中國石油率先公布去年“成績單”：公司營收自2014年后再次回到2萬億元級別，扣非凈利潤同比增加超過200億元，同比增長超9倍。公司業績亮眼，主要歸功于原油、天然氣、成品油等主要產品平均實現價格同比上升。值得注意的是，大慶油田去年也扭虧為盈。

不過，雖然中國石油業績同比增長明顯，但這并不意味著石油價格重返100美元/桶的黃金時代。同為營收兩萬億，凈利潤卻大不相同，中國石油2014年的凈利潤超過1000億元。如何在市場波動中尋找利潤增長點，這成為石油巨頭面臨的共同問題。

扣非凈利潤增長超9倍

中國石油2017年實現營收20158.9億元，同比增長24.7%；歸屬于母公司股東的凈利潤227.93億元，同比增長188.5%。從更能體現公司盈利能力的歸屬母公司股東的扣非凈利潤來看，該數據達到267.78億元，同比增長916.6%。

受原油、天然氣、成品油價格較上年同期上升等因素影響，中國石油可謂量價齊升。原油銷售量1.14億噸，同比增長14.8%，平均價格增長27.2%；天然氣銷量1865.65千噸，同比增長1.8%,但平均價格增長12.7%。而汽油、柴油平均價格增長均超過10%，煤油重油平均價格均實現增長超過23%。

中國石油勘探與生產、煉油與化工、銷售三大板塊營收增速均超過了20%，而天然氣與管道增速為19.5%。這四個板塊盈利能力各不相同：

銷售板塊營收最為亮眼，但利潤卻不如去年。2017年，該板塊營收為1.66萬億元，同比增長27.6%，但經營利潤只有82.79億元，同比下降25.1%。

中國石油勘探與生產板塊盈利水平大幅提升，實現經營利潤154.75億元，較2016年31.48億元同比增長391.6%。中國石油將其歸功于公司的低成本戰略，提高單井效益，海外業務通過資產優化、降低庫存等多種舉措，大力推進開源節流降本增效。 

煉油與化工板塊主要受化工業務資產減值影響，盈利能力大幅降低。煉油與化工板塊實現經營利潤人民幣399.61億元，同比增長2.4%。

天然氣與管道板塊受益于天然氣市場火爆，營收同比增長19.5%，但利潤卻明顯下降。2017年實現經營利潤156.88億元，同比下降12.3%。中國石油稱，中石油管道聯合有限公司涉及的商譽減值人民幣37.09億元，銷售進口氣凈虧損239.47億元，同比增虧90.63億元。

原油價格難回巔峰時代

值得注意的是，中國石油進口氣凈虧損239.47億元，同比增虧90.63億元，中國石油進口氣最近五年連續虧損。

卓創天然氣分析師劉廣彬稱，中國石油天然氣以管道氣為主，液化天然氣為輔。液化天然氣在國內市場的比例大約為十分之一。去年冬季天然氣價格瘋漲的那段時間，國家相關部門下文要求國有企業帶頭穩定市場，“三桶油”的液化天然氣價格相對來說較低。對于中國石油來說，液化天然氣價格增長對業績增長的影響幅度并沒有想象中的那么大。

天然氣市場火爆，是受需求大幅提升的影響，主要是受煤改氣政策推動。劉廣彬認為，今年煤改氣會持續推動，天然氣消費增速還會增長，預計需求增加會導致國內天然氣價格，無論是從管道氣還是液化天然氣來說都會有不同幅度的上漲。

值得注意的是，受益于石油市場的恢復，大慶油田扭虧，實現營收989.59億元，實現凈利潤40.09億元。

卓創原油分析師朱光明稱，去年的原油價格走勢先跌后漲，從50多美元/桶跌到40多美元/桶，6月底原油價格開始持續上漲，原油價格超過65美元/桶。原油價格上漲對油企來說可謂利好。

他認為，需求增加、供給減少這兩個因素共同推動了原油價格的增長。從需求端來說，去年下半年美國傳統的需求旺季到來；從供給端來說，沙特等國持續減產，美國颶風影響導致其國內原油產量斷崖式下跌，同時受委內瑞拉等地緣政治因素的影響。

朱光明認為，未來，原油價格很難再回到黃金時代的100美元/桶，主要是原油市場供應格局已經不同。歐佩克和俄羅斯減產很難再助推油價大幅上升，主要是以美國為代表的頁巖油輸出國已經成為原油供應的增長點。隨著油價上漲，美國頁巖油供應會相應增長。未來，新的供需平衡格局會慢慢出現。

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