“做映客是想打敗孤獨”。6月27日，映客直播董事長兼CEO奉佑生在路演現場如是說。

“從上學到工作，一直飄在內地不同城市，自己做工程師出身，經常加班，閑下來還是非常孤獨，身邊的很多朋友也是這樣，所以就萌生了一個想法，做一個產品讓大家的內心能夠簡單地獲得快樂”，奉佑生說。

6月27日，直播平臺映客在香港舉辦投資者路演會，宣布在香港聯交所主板的上市計劃。若計入超額配售部分，映客擬募集金額在11.64億港元到17.38億港元之間，募集資金將用于豐富產品內容、開展營銷活動以及戰略投資等方面。

另據獨角鯨科技(ID：dujiaojingkeji)獲悉，其募資也將用于業務擴張及投資并購。

折戟A股后赴港 IPO于港股“微時”

事實上，映客的上市之路并不順暢。去年9月份，宣亞國際宣布擬以近28.95億元人民幣，收購蜜萊塢(映客直播)48.2478%股權，估值為60.5億元。交易完成后，映客直播將是北京蜜萊塢第一大股東暨控股股東。

然而，宣亞國際收購映客直播核心股東所持股權的資金，是源自公司四個大股東的借款，但映客直播核心股東又增資了宣亞國際的四個大股東。因此，該起交易被業內質疑映客是變相“借殼上市”，進而引起了深交所的注意。同年12月，宣亞國際宣布收購映客直播失敗。

借殼上市失敗后，映客尋求獨立IPO。3月26日，映客首次向港交所遞交了IPO招股書，但未在招股書中披露計劃募集資金的金額。

今日，映客直播更新了在港股的招股書。

招股書顯示，映客此次計劃發行3.0234億股其中10%，的股份香港發售90%的股份國際發售，超額配售不超過此次發行總股份的15%。以每手1000股開始進行買賣，股份代號為3700。 映客此次IPO的幾個關鍵時間節點是：6月28日起招股、7月4日定價、7月11日公布配售結果、7月12日在港交所上市。

映客此次計劃發行3.0234億股，占總股本的15%，由此計算，映客估值區間在77.6億港元到100.78億港元，最高折合人民幣85.67億元(人民幣，下同)。對比虎牙擬IPO時約人民幣160.35億元到184.43億元之間的估值，及虎牙現在453.84億元的市值，映客估值相對較低。另據了解映客計劃市盈率在12到14倍，港股不少科技企業市盈率甚至在30倍以上。

映客直播董事長兼CEO奉佑生在6月27日中午在港舉行的路演中透露，選擇分眾傳媒和B站作為基石投資者是因為優勢互補。“分眾傳媒在三百多個城市都有點，映客也是由無數小屏幕組成的。當下映客主要收入來自C端的打賞，廣告未來是互補效應，映客也在探索線下小屏幕和大屏幕的互動，所以選擇了分眾傳媒”，奉佑生說。

近期，在港股上市的多支內地公司股價跌破發行價，恒生指數低迷。

奉佑生在上述路演中稱，雖然近來香港市場氣氛并不算好，但選擇這個時點在香港上市，是對映客充滿信心，因為公司有充足的現金流、有很強的盈利能力。未來，映客將聚焦三個方向：廣告業務拓展、娛樂產業鏈化和多元化行業滲透，這也將是映客短、中、長期的成長空間所在。

此外，去年宣亞國際與映客并購雖然擱淺，但雙方合作仍然會繼續。在并購之前，映客與宣亞國際成立了合資公司，著力于開發適合于直播平臺的各類廣告業務模式，并對接潛在廣告主。

直播收入占比超99%

招股書顯示，映客直播2015年、2016年、2017年的營收分別為2870萬元、43.3億元、39.4億元;年內虧損分別為4942萬元、14.67億元和2.40億元;經調整后錄得利潤146萬元、5.68億元、7.92億元。

映客稱其主營業務分為直播業務、網絡廣告和其他業務三大板塊，但其營收大部分來自直播業務。據計算，2015年、2016年、2017年三年期間，其直播業務所得占其總收入的比重分別為94.6%、99.8%、99.4%。均超過九成。對此，映客在招股書中解釋稱，其網絡廣告業務的發展策略一直較為保守，只與少數廣告商進行合作，并力求開發干擾少的廣告;之后會通過廣告能力進一步拓展廣告業務。

對比此前上市的虎牙招股書，其直播業務在2016年和2017年收入為7.92億元和20.70億元，在7.97億元和21.85億元的總收入中，占比分別為99.37%和94.74%，同樣超過九成。

相比于映客經調后的盈利數據，虎牙只在2018年一季度實現了盈利，虎牙2016年、2017年及2018年一季度分別實現營收7.97億元、21.85億元、8.46億元，歸屬虎牙的凈利潤分別為-6.26億元、-8097萬元和3140萬元。

一第三方直播平臺創始人向獨角鯨科技(ID：dujiaojingkeji)解釋稱，虎牙直播以游戲直播為主，游戲直播則還需要支付游戲版權及賽事成本、高清帶寬成本，不如泛娛樂、秀場直播變現直接。秀場直播簽約主播就可以開播，實現現金流。但該創始人告訴獨角鯨科技(ID：dujiaojingkeji)，游戲直播的用戶留存更強，可以長期看好。該創始人還提示了，投資人士應該注意上述兩家直播平臺過度依賴直播業務的問題。

關于廣告和其他業務占比不足1%的情況，映客在今年成立了廣告銷售團隊，在年度選秀活動《櫻花女生》中，映客引入了碧生源品牌作為贊助商。映客6.0改版之后，力推平臺社交化，如“動態”、“關注”等標簽的前置，本身也拓展了多維場景，帶動廣告承載量和效果的提升。

奉佑生則在路演中強調了其有充足的現金流、有很強的盈利能力的特點。

映客首席戰略管姜谷鵬將其解釋為在商業閉環中的直營模式：“映客是直營為主，他們并不需要有很多的代理在這個環節中進行資源和流量的分配，每一個用戶都可以在映客上直接的和平臺進行結算，和他的朋友進行交流，主播拿起手機就能播，用戶可以直接送禮，提現也是從平臺直接提現，所以可以通過技術手段和應用手段來實現的，這又給平臺提供了穩定的現金流。”

招股書顯示，映客2015年、2016年、2017年流動資產凈額分別為1.05億元、8.16億元和14.67億元，凈負債分別為0.61億元、13.49億元、15.89億元。

已取得所有經營需牌照

與國內其他直播平臺重點打造頭部主播的策略不同，映客堅持“全民直播”理念，通過“櫻花女生”、“映客先生”等活動挖掘素人主播。根據第三方市場數據，2017年該公司活躍主播數位列行業第一。

龐大的主播陣容反映在財務數據中的銷售成本上，2015年至2017年，映客主播費開支分別為1485萬元、26.97億元、25.45億元，占總營收的37.9%、54.0%、56.1%。

不僅需要為主播支付較高的開支，經歷了2016年直播元年的風口后，映客也需要面對用戶退潮的風險。

招股書顯示，2016年四季度，映客月活達到最高的3000萬，此后的兩個季度持續下降，分別為2214萬和2030萬，環比下降26.3%和8.2%。2017年三季度到2018年一季度，映客月活開始小幅回升，分別為2317萬、2518萬和2525萬，環比增幅為14.1%、8.7%和0.3%。同時，在2017年，映客的平均月付費用戶量和平均付費額度也出現了不同程度的環比下降趨勢，直到2017年底開始才逐漸回升。

對此，映客首席戰略官姜谷鵬則在上述投資者推介會上回應稱：“映客在2015年底到2016年全年處在整個市場紅利期，當時很多用戶涌入，在2017年上半年是行業的整合期，紅利漸漸消退，競爭市場加劇，競爭對手分流了一部分的用戶，這是行業競爭中的一個正常的曲線”

姜谷鵬還從行業角度進行了分析，中國移動直播的市場是日益蓬勃，2017年中國移動直播用戶的滲透率只有20%，2018年迅速增長到30%以上，同期移動視頻滲透率達到70%。有理由相信在未來3年到5年當中，移動直播的市場規模、用戶會始終保持一個每年30%以上的增長速度。

奉佑生則稱，映客的核心優勢是高消費、高顏值的這個人群，另外是全民直播，實現視頻的多樣性。他還稱，接下來還會下沉到二線、三線，市場空間很大。

關于直播行業普遍面臨的《網絡視聽許可證》《ICP許可證》《網絡文化經營許可證》《廣播電視節目制作許可證》的問題。姜谷鵬回應稱映客具有所有經營所需牌照，“我們歷史上面是一家完全合規的公司，所有風險都已經披露，而且所有可能發生的一些小問題也會披露。從內地監管的角度，我們已經取得所有經營需要的牌照，這個在招股書中也均有披露”，姜谷鵬說。

現場，奉佑生還頗為感慨的表示，做映客是想打敗孤獨。“從上學到工作，一直飄在內地不同城市，自己做工程師出身，經常加班，閑下來還是非常孤獨，身邊的很多朋友也是這樣，所以就萌生了一個想法，做一個產品讓大家的內心能夠簡單地獲得快樂”，奉佑生說。

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