“做映客是想打敗孤獨(dú)”。6月27日，映客直播董事長(zhǎng)兼CEO奉佑生在路演現(xiàn)場(chǎng)如是說(shuō)。

“從上學(xué)到工作，一直飄在內(nèi)地不同城市，自己做工程師出身，經(jīng)常加班，閑下來(lái)還是非常孤獨(dú)，身邊的很多朋友也是這樣，所以就萌生了一個(gè)想法，做一個(gè)產(chǎn)品讓大家的內(nèi)心能夠簡(jiǎn)單地獲得快樂(lè)”，奉佑生說(shuō)。

6月27日，直播平臺(tái)映客在香港舉辦投資者路演會(huì)，宣布在香港聯(lián)交所主板的上市計(jì)劃。若計(jì)入超額配售部分，映客擬募集金額在11.64億港元到17.38億港元之間，募集資金將用于豐富產(chǎn)品內(nèi)容、開(kāi)展?fàn)I銷(xiāo)活動(dòng)以及戰(zhàn)略投資等方面。

另?yè)?jù)獨(dú)角鯨科技(ID：dujiaojingkeji)獲悉，其募資也將用于業(yè)務(wù)擴(kuò)張及投資并購(gòu)。

折戟A股后赴港 IPO于港股“微時(shí)”

事實(shí)上，映客的上市之路并不順暢。去年9月份，宣亞國(guó)際宣布擬以近28.95億元人民幣，收購(gòu)蜜萊塢(映客直播)48.2478%股權(quán)，估值為60.5億元。交易完成后，映客直播將是北京蜜萊塢第一大股東暨控股股東。

然而，宣亞國(guó)際收購(gòu)映客直播核心股東所持股權(quán)的資金，是源自公司四個(gè)大股東的借款，但映客直播核心股東又增資了宣亞國(guó)際的四個(gè)大股東。因此，該起交易被業(yè)內(nèi)質(zhì)疑映客是變相“借殼上市”，進(jìn)而引起了深交所的注意。同年12月，宣亞國(guó)際宣布收購(gòu)映客直播失敗。

借殼上市失敗后，映客尋求獨(dú)立IPO。3月26日，映客首次向港交所遞交了IPO招股書(shū)，但未在招股書(shū)中披露計(jì)劃募集資金的金額。

今日，映客直播更新了在港股的招股書(shū)。

招股書(shū)顯示，映客此次計(jì)劃發(fā)行3.0234億股其中10%，的股份香港發(fā)售90%的股份國(guó)際發(fā)售，超額配售不超過(guò)此次發(fā)行總股份的15%。以每手1000股開(kāi)始進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，股份代號(hào)為3700。 映客此次IPO的幾個(gè)關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)是：6月28日起招股、7月4日定價(jià)、7月11日公布配售結(jié)果、7月12日在港交所上市。

映客此次計(jì)劃發(fā)行3.0234億股，占總股本的15%，由此計(jì)算，映客估值區(qū)間在77.6億港元到100.78億港元，最高折合人民幣85.67億元(人民幣，下同)。對(duì)比虎牙擬IPO時(shí)約人民幣160.35億元到184.43億元之間的估值，及虎牙現(xiàn)在453.84億元的市值，映客估值相對(duì)較低。另?yè)?jù)了解映客計(jì)劃市盈率在12到14倍，港股不少科技企業(yè)市盈率甚至在30倍以上。

映客直播董事長(zhǎng)兼CEO奉佑生在6月27日中午在港舉行的路演中透露，選擇分眾傳媒和B站作為基石投資者是因?yàn)閮?yōu)勢(shì)互補(bǔ)。“分眾傳媒在三百多個(gè)城市都有點(diǎn)，映客也是由無(wú)數(shù)小屏幕組成的。當(dāng)下映客主要收入來(lái)自C端的打賞，廣告未來(lái)是互補(bǔ)效應(yīng)，映客也在探索線下小屏幕和大屏幕的互動(dòng)，所以選擇了分眾傳媒”，奉佑生說(shuō)。

近期，在港股上市的多支內(nèi)地公司股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，恒生指數(shù)低迷。

奉佑生在上述路演中稱(chēng)，雖然近來(lái)香港市場(chǎng)氣氛并不算好，但選擇這個(gè)時(shí)點(diǎn)在香港上市，是對(duì)映客充滿信心，因?yàn)楣居谐渥愕默F(xiàn)金流、有很強(qiáng)的盈利能力。未來(lái)，映客將聚焦三個(gè)方向：廣告業(yè)務(wù)拓展、娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈化和多元化行業(yè)滲透，這也將是映客短、中、長(zhǎng)期的成長(zhǎng)空間所在。

此外，去年宣亞國(guó)際與映客并購(gòu)雖然擱淺，但雙方合作仍然會(huì)繼續(xù)。在并購(gòu)之前，映客與宣亞國(guó)際成立了合資公司，著力于開(kāi)發(fā)適合于直播平臺(tái)的各類(lèi)廣告業(yè)務(wù)模式，并對(duì)接潛在廣告主。

直播收入占比超99%

招股書(shū)顯示，映客直播2015年、2016年、2017年的營(yíng)收分別為2870萬(wàn)元、43.3億元、39.4億元;年內(nèi)虧損分別為4942萬(wàn)元、14.67億元和2.40億元;經(jīng)調(diào)整后錄得利潤(rùn)146萬(wàn)元、5.68億元、7.92億元。

映客稱(chēng)其主營(yíng)業(yè)務(wù)分為直播業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)廣告和其他業(yè)務(wù)三大板塊，但其營(yíng)收大部分來(lái)自直播業(yè)務(wù)。據(jù)計(jì)算，2015年、2016年、2017年三年期間，其直播業(yè)務(wù)所得占其總收入的比重分別為94.6%、99.8%、99.4%。均超過(guò)九成。對(duì)此，映客在招股書(shū)中解釋稱(chēng)，其網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)的發(fā)展策略一直較為保守，只與少數(shù)廣告商進(jìn)行合作，并力求開(kāi)發(fā)干擾少的廣告;之后會(huì)通過(guò)廣告能力進(jìn)一步拓展廣告業(yè)務(wù)。

對(duì)比此前上市的虎牙招股書(shū)，其直播業(yè)務(wù)在2016年和2017年收入為7.92億元和20.70億元，在7.97億元和21.85億元的總收入中，占比分別為99.37%和94.74%，同樣超過(guò)九成。

相比于映客經(jīng)調(diào)后的盈利數(shù)據(jù)，虎牙只在2018年一季度實(shí)現(xiàn)了盈利，虎牙2016年、2017年及2018年一季度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.97億元、21.85億元、8.46億元，歸屬虎牙的凈利潤(rùn)分別為-6.26億元、-8097萬(wàn)元和3140萬(wàn)元。

一第三方直播平臺(tái)創(chuàng)始人向獨(dú)角鯨科技(ID：dujiaojingkeji)解釋稱(chēng)，虎牙直播以游戲直播為主，游戲直播則還需要支付游戲版權(quán)及賽事成本、高清帶寬成本，不如泛娛樂(lè)、秀場(chǎng)直播變現(xiàn)直接。秀場(chǎng)直播簽約主播就可以開(kāi)播，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流。但該創(chuàng)始人告訴獨(dú)角鯨科技(ID：dujiaojingkeji)，游戲直播的用戶留存更強(qiáng)，可以長(zhǎng)期看好。該創(chuàng)始人還提示了，投資人士應(yīng)該注意上述兩家直播平臺(tái)過(guò)度依賴(lài)直播業(yè)務(wù)的問(wèn)題。

關(guān)于廣告和其他業(yè)務(wù)占比不足1%的情況，映客在今年成立了廣告銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，在年度選秀活動(dòng)《櫻花女生》中，映客引入了碧生源品牌作為贊助商。映客6.0改版之后，力推平臺(tái)社交化，如“動(dòng)態(tài)”、“關(guān)注”等標(biāo)簽的前置，本身也拓展了多維場(chǎng)景，帶動(dòng)廣告承載量和效果的提升。

奉佑生則在路演中強(qiáng)調(diào)了其有充足的現(xiàn)金流、有很強(qiáng)的盈利能力的特點(diǎn)。

映客首席戰(zhàn)略管姜谷鵬將其解釋為在商業(yè)閉環(huán)中的直營(yíng)模式：“映客是直營(yíng)為主，他們并不需要有很多的代理在這個(gè)環(huán)節(jié)中進(jìn)行資源和流量的分配，每一個(gè)用戶都可以在映客上直接的和平臺(tái)進(jìn)行結(jié)算，和他的朋友進(jìn)行交流，主播拿起手機(jī)就能播，用戶可以直接送禮，提現(xiàn)也是從平臺(tái)直接提現(xiàn)，所以可以通過(guò)技術(shù)手段和應(yīng)用手段來(lái)實(shí)現(xiàn)的，這又給平臺(tái)提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流。”

招股書(shū)顯示，映客2015年、2016年、2017年流動(dòng)資產(chǎn)凈額分別為1.05億元、8.16億元和14.67億元，凈負(fù)債分別為0.61億元、13.49億元、15.89億元。

已取得所有經(jīng)營(yíng)需牌照

與國(guó)內(nèi)其他直播平臺(tái)重點(diǎn)打造頭部主播的策略不同，映客堅(jiān)持“全民直播”理念，通過(guò)“櫻花女生”、“映客先生”等活動(dòng)挖掘素人主播。根據(jù)第三方市場(chǎng)數(shù)據(jù)，2017年該公司活躍主播數(shù)位列行業(yè)第一。

龐大的主播陣容反映在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中的銷(xiāo)售成本上，2015年至2017年，映客主播費(fèi)開(kāi)支分別為1485萬(wàn)元、26.97億元、25.45億元，占總營(yíng)收的37.9%、54.0%、56.1%。

不僅需要為主播支付較高的開(kāi)支，經(jīng)歷了2016年直播元年的風(fēng)口后，映客也需要面對(duì)用戶退潮的風(fēng)險(xiǎn)。

招股書(shū)顯示，2016年四季度，映客月活達(dá)到最高的3000萬(wàn)，此后的兩個(gè)季度持續(xù)下降，分別為2214萬(wàn)和2030萬(wàn)，環(huán)比下降26.3%和8.2%。2017年三季度到2018年一季度，映客月活開(kāi)始小幅回升，分別為2317萬(wàn)、2518萬(wàn)和2525萬(wàn)，環(huán)比增幅為14.1%、8.7%和0.3%。同時(shí)，在2017年，映客的平均月付費(fèi)用戶量和平均付費(fèi)額度也出現(xiàn)了不同程度的環(huán)比下降趨勢(shì)，直到2017年底開(kāi)始才逐漸回升。

對(duì)此，映客首席戰(zhàn)略官姜谷鵬則在上述投資者推介會(huì)上回應(yīng)稱(chēng)：“映客在2015年底到2016年全年處在整個(gè)市場(chǎng)紅利期，當(dāng)時(shí)很多用戶涌入，在2017年上半年是行業(yè)的整合期，紅利漸漸消退，競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)加劇，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分流了一部分的用戶，這是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的一個(gè)正常的曲線”

姜谷鵬還從行業(yè)角度進(jìn)行了分析，中國(guó)移動(dòng)直播的市場(chǎng)是日益蓬勃，2017年中國(guó)移動(dòng)直播用戶的滲透率只有20%，2018年迅速增長(zhǎng)到30%以上，同期移動(dòng)視頻滲透率達(dá)到70%。有理由相信在未來(lái)3年到5年當(dāng)中，移動(dòng)直播的市場(chǎng)規(guī)模、用戶會(huì)始終保持一個(gè)每年30%以上的增長(zhǎng)速度。

奉佑生則稱(chēng)，映客的核心優(yōu)勢(shì)是高消費(fèi)、高顏值的這個(gè)人群，另外是全民直播，實(shí)現(xiàn)視頻的多樣性。他還稱(chēng)，接下來(lái)還會(huì)下沉到二線、三線，市場(chǎng)空間很大。

關(guān)于直播行業(yè)普遍面臨的《網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)許可證》《ICP許可證》《網(wǎng)絡(luò)文化經(jīng)營(yíng)許可證》《廣播電視節(jié)目制作許可證》的問(wèn)題。姜谷鵬回應(yīng)稱(chēng)映客具有所有經(jīng)營(yíng)所需牌照，“我們歷史上面是一家完全合規(guī)的公司，所有風(fēng)險(xiǎn)都已經(jīng)披露，而且所有可能發(fā)生的一些小問(wèn)題也會(huì)披露。從內(nèi)地監(jiān)管的角度，我們已經(jīng)取得所有經(jīng)營(yíng)需要的牌照，這個(gè)在招股書(shū)中也均有披露”，姜谷鵬說(shuō)。

現(xiàn)場(chǎng)，奉佑生還頗為感慨的表示，做映客是想打敗孤獨(dú)。“從上學(xué)到工作，一直飄在內(nèi)地不同城市，自己做工程師出身，經(jīng)常加班，閑下來(lái)還是非常孤獨(dú)，身邊的很多朋友也是這樣，所以就萌生了一個(gè)想法，做一個(gè)產(chǎn)品讓大家的內(nèi)心能夠簡(jiǎn)單地獲得快樂(lè)”，奉佑生說(shuō)。

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