證券時報網（）08月02日訊

鋰電池業務迅速成長，轉讓股權收益 1.15 億，業績實現高增長

2017 年上半年公司營收 13.44 億元，同比增長 63.65%，歸母凈利潤 2.33億元，同比增長 161.37%， 扣非后凈利潤 1.66 億，同比增長 95.92%， 其中，鋰電池實現營業收入 3.97 億元，比上年同期增長 155.63%，繼續高速增長。公司上半年完成了對麥克韋爾 8.98%股權的轉讓，產生投資收益 1.15 億元，占公司上年度凈利潤的 45.6%，將對公司 17 年的業績產生積極影響。 我們認為，公司鋰電池業務將會受到下半年新能源汽車銷售的帶動，繼續放量增長，公司全年業績將實現高增長。

動力鋰電業務加速成長，捷報不斷

公司動力鋰電業務加速擴展，近期捷報頻傳。 6 月底，公司在湖北荊門市的 2.5GWh 三元動力電池產線正式投產，此次項目的 4 條產線均可以在18650 與 21700 電池之間進行產能切換， 目前 4 條產線中的 1 條線用于21700 電池的生產，也成為了國內第一條生產 21700 的產線。隨著特斯拉對 21700 電池的使用，后續將可能成為主流電池技術方案，公司此次 21700產線的投產將為公司贏得先機。此外，公司 1GWh 三元軟包項目將在 8 月底投產，屆時公司將會有 4.5GWh 的三元產能，按公司投產計劃，年內還將有 2GWh 的項目投產，有望形成 9GWh 的總產能規模。

除了產能加速擴張外，公司已和眾多下游客戶簽訂供貨意向協議， 有100 多款配套車型入選《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》， 更是成功進入了龍頭客車企業宇通的供應鏈。我們認為，今后的動力鋰電市場的增量需求主要來自于三元電池，這勢必給原本以磷酸鐵鋰為主的市場格局帶來變化，市場所有的參與者仍享有同樣的機會。公司近期的表現證明了公司發展動力鋰電業務的決心和技術優勢，公司未來有望在動力鋰電市場獲得優異的成績。

鋰原電池下游市場廣闊，穩定支撐業績

公司鋰原電池業務實現營收 4.48 億元，比上年同期增長 18.60%。業績增長主要來自共享單車、 GPS 定位跟蹤、 E-call 和水熱氣表等行業。 公司 17 年底前將完成對孚安特的收購，公司的產品結構將得到進一步優化，公司在鋰原電池市場的競爭優勢將得以鞏固。隨著信息化社會，數據采集需求快速增長，智能表計、智能交通、智能安防等新興領域的發展都對鋰原電池帶來了需求增長。我們認為，隨著下游應用市場的發展，鋰原電池未來市場廣闊，公司鋰原電池業務仍將會以 20%的增速成長。另外，公司鋰原電池生產線實施自動化改造，產品的毛利率會進一步增加，增厚公司業績。

調升“買入”評級，目標價 28.00 元

公司鋰電池業務今年將高速成長，傳統原電池業務受需求增長也將實現快速增長，電子煙業務業績高增長及股權轉讓給公司帶來豐厚的投資回報，我們預計公司 2017-2019 年凈利潤分別為 4.26/7.52/8.55 億元，對應EPS 為 0.50/0.88/1.00 元，我們看好公司未來能夠在動力鋰電市場成長中充分受益，調升為“買入”評級，目標價 28.00 元。

風險提示：

鋰電池出貨量不及預期；動力鋰電池價格再次下降。

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