證券時報網（）08月02日訊

公司上半年營業收入 30.28 億元，同增 22.9%，歸屬上市公司股東凈利潤4.04 億元，同增 23.6%，扣非后凈利潤 3.99 億元，同增 25.4%， EPS 0.76 元。

毛利率小幅下滑，財務費用同比增加

上半年銷售毛利率 42.13%，同比下降 1.3 個百分點。繼電器毛利率43.74%，同增 0.2 個百分點，電氣產品毛利率 34.01%，同比下滑 1.65 個百分點，其他產品毛利率 16.76%，同比下降 2.36 個百分點。

費用控制保持良好，銷售費用率為 4.77%，同比降低 0.4 個百分點，管理費用率為 13.8%，同比基本持平，財務費用率為 0.7%，同比 1.2 個百分點，主要原因是美元等外幣匯率變動影響導致財務費用明顯增加。

繼電器業務全面開花，家電、汽車、工控產品超額完成半年增長目標

繼電器業務保持快速增長，上半年實現收入 26.96 億元，同增 22%。細分產品市場出現分化， 通用繼電器、 汽車電子、工控產品超額完成半年業務目標，其中：通用繼電器受益國內家電市場繁榮景氣，發貨金額增長40%以上，內銷增長超過 50%；汽車繼電器覆蓋大部分國產品牌和主要美系、德系、韓系整車企業， 有望持續快速增長；工控產品進入收獲期，施耐德、 ABB 等客戶訂單及安全繼電器等新品取得較快增長。

電力繼電器業務增長低于預期，主要是國網智能電表招標量大幅下滑，南網招標項目延后，出口業務盡管快速增長，但不足以彌補國內市場不利影響；高壓直流繼電器受新能源汽車產業不景氣影響， 同比小幅增長， 公司擁有業內優質標桿企業客戶， 二季度訂單環比改善，預計全年快速增長。

新產品銷售取得突破，未來業務增長可期

前期開發的低壓電器產品穩定增長。 年初，公司將氧傳感器、真空泵、真空滅弧室等產品導入市場， 銷售取得突破，有望成為新的業務增長點。

維持買入評級， 上調目標價至 50 元

鑒于公司通用、汽車繼電器業務增長超預期，我們上調 2016-2018 年盈利預測，預計凈利潤 7.79/9.77/11.65 億元， EPS 1.46/1.84/2.19 元，同增 34%/25%/19%， 上調目標價至 50 元。

風險提示： 家電、汽車市場景氣低于預期；國內智能電表招標低于預期。

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