證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（）08月02日訊

招商證券謝亞軒2日發(fā)布宏觀研究認(rèn)為，8月存款準(zhǔn)備金需要上繳，流出銀行體系的錢有限，財(cái)政存款季節(jié)性小幅上繳，央行外匯占款仍然維持低速增長，總體而言，這些因素對(duì)流動(dòng)性的影響相對(duì)有限。

利率債和信用債下半年供給加速。8月普通國債發(fā)行將迎來發(fā)行高峰期，預(yù)計(jì)發(fā)行規(guī)模將高達(dá)3748億元，地方政府債的發(fā)行規(guī)模也有望超過5000億元，對(duì)流動(dòng)性會(huì)有一定沖擊。8月6000億元特別國債到期，對(duì)市場流動(dòng)新影響較小。預(yù)計(jì)特別國債將會(huì)續(xù)發(fā)，全部或絕大部分仍將采取借道商業(yè)銀行向央行定向發(fā)行（類似于07年操作），只有很小一部分可能采取公開發(fā)行。

8月公開市場資金到期量大，共計(jì)13975億元。跨過季末之后，央行暫停28天逆回購操作，重回“縮長放短”，投放大量短期資金，集中于8月上旬的逆回購到期9100億元，15日到期的2875億MLF和18日到期的國庫現(xiàn)金定存。

央行在公開市場交易公告中明確指出，政府債券發(fā)行因素對(duì)流動(dòng)性形成的沖擊，是投放流動(dòng)性主要考慮之一。因此，雖然8月公開市場資金到期量較大、以及債券發(fā)行壓力上升，但只要是可預(yù)期的因素，央行會(huì)在資金供應(yīng)方面充分考慮，以維穩(wěn)流動(dòng)性，但這并不意味著央行流動(dòng)性中性適度的貨幣政策發(fā)生變化。8月流動(dòng)性仍不讓人省心，不可過度樂觀。

從近期的政治局會(huì)議、銀監(jiān)會(huì)2017年年中工作座談會(huì)、以及中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室談及的“灰犀牛”風(fēng)險(xiǎn)的表述，這些會(huì)議強(qiáng)調(diào)存在的風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管的必要性。由于自查督查和規(guī)范整改工作之間安排4至6個(gè)月的緩沖期。8月整體監(jiān)管升級(jí)的可能性較小，但是下半年嚴(yán)監(jiān)管的方向并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。

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