8月2日晚間，證監(jiān)會(huì)首度發(fā)布了含三類股東新三板企業(yè)的招股說(shuō)明書(shū)預(yù)披露更新，有友食品(831377.OC)、博拉網(wǎng)絡(luò)(834484.OC)等公司現(xiàn)身讓市場(chǎng)感到“幸福來(lái)得有點(diǎn)突然”。

去年以來(lái)，三類股東是否會(huì)成為上市阻礙一直是新三板市場(chǎng)懸而未決的難題，作為公開(kāi)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，新三板的許多有IPO預(yù)期的公司都存在三類股東。近期，由于有友食品等企業(yè)IPO排隊(duì)名次停滯，新三板市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌，三板指數(shù)持續(xù)三個(gè)月下跌。

業(yè)內(nèi)人士指出，首批含三類股東新三板公司預(yù)披露說(shuō)明三類股東問(wèn)題取得重大突破，新三板再次迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。不過(guò)，也有人認(rèn)為，在IPO過(guò)會(huì)率降低的背景下，三類股東核查依然會(huì)嚴(yán)格執(zhí)行，企業(yè)能否過(guò)會(huì)仍不確定。

首批含三類新三板企業(yè)預(yù)披露

包括新疆火炬(832099.OC)、有友食品(831377.OC)、吉人高新(831374.OC)、阿波羅(832568.OC)、龍磁科技(832388.OC)、博拉網(wǎng)絡(luò)(834484.OC)和聚利科技(430162.OC)。

預(yù)披露意味著擬上市企業(yè)即將進(jìn)入IPO審核的最后階段，上會(huì)接受發(fā)審委審核。

因?yàn)?ldquo;三類股東”問(wèn)題備受市場(chǎng)關(guān)注的有友食品、博拉網(wǎng)絡(luò)出現(xiàn)在預(yù)披露名單中，之前兩家公司的IPO排隊(duì)名次停滯一度引起市場(chǎng)恐慌，市場(chǎng)擔(dān)憂“三類股東”會(huì)成為企業(yè)上市的阻礙。此次披露的名單中，阿波羅、龍磁科技、聚利科技也存在三類股東。

中科沃土基金董事長(zhǎng)朱為繹對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，“這是第一批有三類股東的三板公司預(yù)披露更新，說(shuō)明三類股東問(wèn)題取得重大突破，新三板再次迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。”他認(rèn)為能夠預(yù)披露說(shuō)明三類股東至少在預(yù)審員層面不再是問(wèn)題。

三類股東是指契約型私募、券商資管計(jì)劃和信托計(jì)劃，由于募資便利結(jié)構(gòu)靈活，已經(jīng)成為新三板市場(chǎng)的主要投資群體。2015年10月，股轉(zhuǎn)公司曾表示，基金子公司和證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、契約型私募基金都可以投資擬掛牌全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的公司股權(quán)。這些機(jī)構(gòu)只要在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記備案并接受證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，“其所投資的擬掛牌公司股權(quán)在掛牌審查時(shí)可不進(jìn)行股份還原，但須做好相關(guān)信息披露工作。”

北京一家券商投行業(yè)務(wù)人士認(rèn)為，前一項(xiàng)業(yè)務(wù)“符合規(guī)則”卻導(dǎo)致后一項(xiàng)業(yè)務(wù)失去資格，本來(lái)就沒(méi)有道理。他對(duì)記者表示，此次預(yù)披露總算讓三類股的沒(méi)有無(wú)故擱淺，但是該審的一項(xiàng)都不會(huì)少。

在證監(jiān)會(huì)對(duì)阿波羅的首次公開(kāi)發(fā)行反饋意見(jiàn)中，監(jiān)管者指出：“關(guān)于股東適格性。發(fā)行人現(xiàn)有股東中有多家資產(chǎn)管理計(jì)劃及私募投資基金。資管計(jì)劃作為發(fā)行人股東是否符合首發(fā)管理辦法中的股權(quán)清晰要求，資管計(jì)劃是否有資格作為發(fā)行人股東”。

有友食品和龍磁科技也被問(wèn)及“三類股東”問(wèn)題，監(jiān)管者要求龍磁科技“標(biāo)明屬于資管計(jì)劃、信托計(jì)劃、契約型基金的發(fā)行人股東情況，說(shuō)明發(fā)行人股東適當(dāng)性，說(shuō)明機(jī)構(gòu)、基金股東直至最終自然人的股權(quán)結(jié)構(gòu)。”

今年3月，上證所企業(yè)上市服務(wù)微信公眾號(hào)發(fā)文稱，對(duì)于信托計(jì)劃、契約型基金和資產(chǎn)管理計(jì)劃等持股平臺(tái)為擬上市公司股東的，在IPO審核過(guò)程中，可能會(huì)因存續(xù)期到期而造成股權(quán)變動(dòng)，影響股權(quán)穩(wěn)定性。因此擬上市公司引入該類平臺(tái)股東時(shí)應(yīng)在考慮股權(quán)清晰和穩(wěn)定性的基礎(chǔ)上審慎決策。

根據(jù)招股書(shū)披露，阿波羅股東中含有19個(gè)私募基金和7個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃，有友食品股東中含有18家私募投資基金或私募投資基金管理人。博拉網(wǎng)絡(luò)也披露了持股占0.57%的聯(lián)合基金1號(hào)新三板基金。

除了三類股東，還有股東人數(shù)超200人問(wèn)題也受到市場(chǎng)關(guān)注。7家企業(yè)中，有友食品、龍磁科技和阿波羅由于在新三板采取做市交易，股東人數(shù)較多，其中有友食品和龍磁科技股東人數(shù)分別達(dá)到401人和292人，也因此受到監(jiān)管者反饋。證監(jiān)會(huì)發(fā)行部要求有友食品保薦機(jī)構(gòu)、律師“核查并說(shuō)明發(fā)行人股東人數(shù)超過(guò)200人是否取得證券監(jiān)督管理部門的批準(zhǔn)”。

另外，申報(bào)時(shí)間較早、同樣因?yàn)槿惞蓶|問(wèn)題受到市場(chǎng)密切關(guān)注的海容冷鏈(830822.OC)并沒(méi)有出現(xiàn)在此次披露名單，接近公司人士透露公司的三類股東可能仍在核查過(guò)程中。

謎局仍待破解

南山投資創(chuàng)始合伙人周運(yùn)南對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，“有友食品等這幾家的預(yù)披露更新對(duì)新三板來(lái)說(shuō)幸福來(lái)得有點(diǎn)突然，三類股東能否上會(huì)、超200人能否上會(huì)、扶貧能否有快速綠色通道一直是困擾新三板集郵的重大不明確，這次的預(yù)披露的更新至少讓大家看到了這些不確定因素破局的希望，但謎局真正是否真正破解，還取決于上述公司能否順利過(guò)會(huì)。”

福建華興創(chuàng)投投資副總監(jiān)林彥鋮告訴記者，“理論上預(yù)披露更新應(yīng)該說(shuō)明三類股東不影響上市進(jìn)程了，這對(duì)三板應(yīng)該是標(biāo)志性的事件，這樣大家在三板上存量轉(zhuǎn)讓一些擬IPO的企業(yè)心里就不會(huì)犯怵了，這樣三板的投資價(jià)值就進(jìn)一步體現(xiàn)出來(lái)，應(yīng)該會(huì)促進(jìn)交易活躍。”

由于新三板政策預(yù)期不明朗，轉(zhuǎn)板上市已經(jīng)成為市場(chǎng)的主要投資邏輯，據(jù)萬(wàn)德資訊統(tǒng)計(jì)，目前新三板進(jìn)入IPO輔導(dǎo)的企業(yè)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到509家。僅7月份就有30家企業(yè)進(jìn)入上市輔導(dǎo)，20家企業(yè)上市申請(qǐng)獲得受理。在IPO排隊(duì)的640多家公司中，就有150余家新三板公司，占比接近四分之一。

掛牌企業(yè)上市成功率也牽動(dòng)著著新三板市場(chǎng)的情緒，今年4月，含三類股東新三板企業(yè)IPO排名出現(xiàn)停滯后，市場(chǎng)發(fā)生恐慌，三板做市指數(shù)從3月底1162高點(diǎn)持續(xù)下跌，周三收于1029點(diǎn)，接近該指數(shù)的基準(zhǔn)值。目前，有IPO預(yù)期的企業(yè)對(duì)三類股東接受度大大降低，已經(jīng)有三類股東企業(yè)為清理股東苦惱。

有友食品預(yù)披露雖然給市場(chǎng)帶來(lái)希望，但也有市場(chǎng)人士擔(dān)憂，在大量新三板企業(yè)沖擊IPO的背景下，第一批預(yù)披露的企業(yè)未必是利好。

鑫三板研究院院長(zhǎng)布娜新對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，“隨著最近審核趨嚴(yán)，過(guò)會(huì)的不確定性依然很大。況且不同公司三類股東情況也千差萬(wàn)別，有進(jìn)展是好事，但需要謹(jǐn)慎樂(lè)觀，還需要耐心等待。”

前述投行人士認(rèn)為，不必?fù)?dān)憂新三板企業(yè)IPO對(duì)A股的沖擊。他認(rèn)為，除非存在轉(zhuǎn)板綠色通道才會(huì)有所謂沖擊。不管有沒(méi)有新三板，主板的淘汰率都應(yīng)該提高。

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