2018年首月，ST保千里10萬(wàn)名股東的心情是拔涼拔涼的。其中，一年多前參與保千里定增的五家機(jī)構(gòu)浮虧比例超過(guò)了78%！

極富戲劇性的是，曾經(jīng)有一道止損的門(mén)縫就在五家機(jī)構(gòu)面前。不過(guò)，在所持股票解禁之日的兩天前，保千里股票停牌，觸手可及的逃亡之門(mén)砰然關(guān)閉。

千里之“跌”，始于足下。時(shí)間回?fù)艿?016年7月29日，保千里披露非公開(kāi)發(fā)行股份情況報(bào)告書(shū)，幾名幸運(yùn)兒成為高端電子視像領(lǐng)軍企業(yè)的股東。

“競(jìng)爭(zhēng)上崗”的發(fā)行盛況歷歷在目。保千里非公開(kāi)發(fā)行股份詢價(jià)時(shí)，共有12家投資者參與報(bào)價(jià)，其中11家投資者按時(shí)、完整地發(fā)送全部申購(gòu)文件，且足額繳納保證金，報(bào)價(jià)有效。其中的出局者——私募機(jī)構(gòu)武漢睿福德投資管理中心（有限合伙），因其尚未在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)辦理備案，不具備作為該次發(fā)行對(duì)象的主體資格，報(bào)價(jià)無(wú)效（命啊）。

保千里的發(fā)行價(jià)定為14.86元/股，當(dāng)時(shí)公司股價(jià)約15元左右。換句話說(shuō)，認(rèn)購(gòu)股份的機(jī)構(gòu)幾乎沒(méi)有獲得折扣率。

最終，海富通基金、紅塔紅土基金、金鷹基金、華龍證券、中車(chē)金證投資等5名股東，分食了約1.2億股增發(fā)股份，鎖定期12個(gè)月。保千里時(shí)任實(shí)際控制人莊敏，“陪同”認(rèn)購(gòu)了1338.36萬(wàn)股，鎖定期為36個(gè)月。
如上圖所示，除莊敏外，五家機(jī)構(gòu)投入真金白銀從2億到6億元不等，累計(jì)投入金額近18億元。

機(jī)構(gòu)踴躍參與不難理解。保千里這只白馬股一度摸過(guò)30元（最新價(jià)格3.18元），最高市值達(dá)690億元之巨，翻船的風(fēng)險(xiǎn)很小。另外，在A股定向增發(fā)歷史上，參與定增的機(jī)構(gòu)賺多賠少，不少案例獲利驚人，且部分項(xiàng)目私下簽訂有保底協(xié)議，可以算是一門(mén)包賺不賠的好生意。

興業(yè)證券一份研報(bào)顯示，從歷史真實(shí)的解禁絕對(duì)收益率來(lái)看，2007至2016年的定向增發(fā)平均年化解禁絕對(duì)收益率為52.42%。

ST保千里近期走勢(shì)

但計(jì)劃不如變化快。就在2016年底，保千里被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，雷區(qū)被漸次揭開(kāi)。

2017年7月，證監(jiān)會(huì)公布調(diào)查結(jié)果，揭開(kāi)了保千里虛假重組上市的內(nèi)情。據(jù)查，在保千里重組中達(dá)股份（公司前身）的過(guò)程中，保千里向評(píng)估機(jī)構(gòu)提供了9份虛假協(xié)議，使得注入資產(chǎn)的估值虛增了2.74億元，導(dǎo)致中達(dá)股份多支付對(duì)價(jià)1.29億股，按照當(dāng)時(shí)的市值估算，這部分虛增價(jià)值達(dá)10多億元。莊敏等人被證監(jiān)會(huì)行政處罰。

不過(guò)，仍有券商分析師不遺余力看多保千里，甚至將證監(jiān)會(huì)的處罰決定看作是保千里不確定因素的消除。事后看來(lái)，虛假協(xié)議僅僅是保千里巨大黑洞的一部分。

此時(shí)，踩雷的五家定增機(jī)構(gòu)心里肯定不好受，但不管咋樣，擦干眼淚趁早跑路是最重要的。好在，距離2017年7月27日的上市流通日為期不遠(yuǎn)了。
然而，就在倒計(jì)時(shí)的讀秒時(shí)刻，機(jī)構(gòu)最擔(dān)心的事情發(fā)生了：2017年7月25日，保千里股票停牌了（也是命啊）！

隨著時(shí)間推移，更多觸目驚心的問(wèn)題被公之于眾。2017年12月，上市公司及其原實(shí)際控制人莊敏先后被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。之后，保千里披露了一份長(zhǎng)達(dá)19頁(yè)的核查報(bào)告，公司將就原控股股東及實(shí)際控制人莊敏涉嫌侵占公司利益事宜向證券監(jiān)管部門(mén)及公安機(jī)關(guān)報(bào)案。而莊敏持有的股份，已全部被執(zhí)行司法凍結(jié)及司法輪候凍結(jié)，并已將其持有的25%股份的表決權(quán)、提名權(quán)、提案權(quán)不可撤銷(xiāo)地授予周培欽行使，后者上位成為新的實(shí)際控制人。

等到2017年12月29日復(fù)牌時(shí)，保千里的股票簡(jiǎn)稱前加上了倆英文字母“ST”，且公司存在暫停上市風(fēng)險(xiǎn)。復(fù)牌后，公司股價(jià)走勢(shì)切換為暗無(wú)天日的“一瀉千里”模式。

再來(lái)看看五家機(jī)構(gòu)的這款一年期理財(cái)產(chǎn)品，合計(jì)17.9億元投資款縮水至不到4億元，浮虧超過(guò)78%。而ST保千里的市值，則從巔峰時(shí)刻的690億元，瘦身至目前的77.52億元。

不可不提的是，五家機(jī)構(gòu)中，除了中車(chē)金證投資以自有資金參與認(rèn)購(gòu)?fù)猓溆鄼C(jī)構(gòu)的對(duì)應(yīng)持股主體分別為“紅塔紅土基金－浙商銀行—渤海國(guó)際信托”、“海富通基金－上海銀行－上銀海富通丙申定增基金一號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”、“金鷹基金－寧波銀行－金鷹穗通定增186號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”、“華龍證券－農(nóng)業(yè)銀行－華龍證券金智匯37號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃” 。

從產(chǎn)品名稱看，除中車(chē)金證外的四家機(jī)構(gòu)均屬通道業(yè)務(wù)，并極可能帶有杠桿設(shè)計(jì)，并引入了銀行優(yōu)先級(jí)資金。 真正隱身幕后的劣后方，又將如何收拾殘局？