寧德時代去年凈利40億元更新招股說明書求IPO“放行”

　　耿慧麗

　　在沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO的緊要關口，3月12日，寧德時代新能源科技有限公司（以下簡稱“寧德時代”，A17325.SZ）更新招股說明書，稱2017年其已成為動力電池領域的全球老大。行業(yè)分析人士認為，在監(jiān)管層面有意為“獨角獸”企業(yè)上市開辟綠色通道，鼓勵創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的大背景下，寧德時代更新招股說明書披露全球第一的光鮮業(yè)績，強調(diào)其行業(yè)“獨角獸”地位的意圖不言而喻。

　　3月13日，在德國大眾汽車集團的2017財年新聞發(fā)布上，大眾汽車集團CEO穆勒 （MatthiasMueller）介紹，2018年是大眾轉型的加速之年，大眾集團將全力推進“RoadmapE”電動化戰(zhàn)略。根據(jù)規(guī)劃，至2025年，大眾集團共需要對外采購150千兆瓦時的電池，總采購金額高達500億歐元。目前，大眾集團在歐洲和中國這兩個市場已達成合作的電池采購訂單金額已達200億歐元。其中，已經(jīng)確定的第一家中國的電池合作伙伴為寧德時代。

　　雖然在德國大眾已經(jīng)敲定的200億歐元中，有多大份額屬于寧德時代目前尚不確定，但能進入德國大眾的供應鏈體系，對于任何電池企業(yè)而言都意義非凡，再加上德國大眾連續(xù)多年都是在華銷量規(guī)模最大的跨國車企，對于寧德時代而言，在大客戶名單中增添大眾，不管是對企業(yè)知名度還是市場份額都會大有裨益。

　　與此同時，寧德時代也在加大海外擴張的步伐。除了準備在歐洲建廠，寧德時代近期還通過一項收購，獲得了加拿大一家鋰礦的控股權，進一步完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。但這些，并不能保證寧德時代在全球第一的位置上高枕無虞，由于新能源汽車產(chǎn)業(yè)還只是剛起步，寧德時代與比亞迪(64.230, -0.47, -0.73%)等中外動力電池企業(yè)之間的深度較量，也才剛剛開始。“在中國我們目前只能選擇中國本土的電池商，這是政策要求。”大眾汽車集團（中國）總裁兼CEO海茲曼在3月13日接受經(jīng)濟觀察報記者采訪時表示，在中國大眾還在尋找其他供應商。同時，在補貼取消之后，日韓等電池企業(yè)將會重新進入車企的“采購名單”之中，這對于寧德時代來說，將會是不小的沖擊。

　　IPO或將提速？

　　去年11月，首次發(fā)布招股說明書的寧德時代，以1300億元的市場估值，在引來眾多關注的同時，也引發(fā)了一些爭議。在一些質(zhì)疑者看來，在政策保護中獲得快速發(fā)展的本土動力電池企業(yè)，如何能達到令人咋舌的1300億元的市場估值，遠超一眾整車上市企業(yè)？寧德時代以連續(xù)增長業(yè)績回應了外界的質(zhì)疑。

　　在3月12日更新的招股說明書中，寧德時代披露其2015年、2016年和2017年的動力電池系統(tǒng)銷量分別為2.19GWh、6.80GWh和11.84GWh。2017年寧德時代實現(xiàn)營收199.97億元，同比增長34%，實現(xiàn)歸母公司凈利潤39.72億元，同比增長31.4%。招股說明書中引用的高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）的一份數(shù)據(jù)顯示，2017年寧德時代一舉超過松下與比亞迪，成為全球動力電池銷量排名首位的企業(yè)；而在國內(nèi)市場中，寧德時代也已占據(jù)27%的市場份額，較排名第二的比亞迪高出11個百分點。

　　招股書顯示，在市場規(guī)模由行業(yè)龍頭躍升為全球第一的同時，寧德時代的客戶結構也更加多元。2015年、2016年寧德時代前五大客戶銷售金額占比均在80%左右，而2017年這一數(shù)字已降至51.90%，乘用車領域的客戶占比顯著提升。在寧德時代更新招股說明書之后，多家上市公司近日在互動平臺披露與寧德時代的關系，有的稱已經(jīng)入股或間接持股寧德時代，有的則表示與寧德時代有業(yè)務往來，意圖“蹭熱點”。

　　在市場分析人士看來，在沖刺IPO的關鍵時刻，寧德時代披露亮眼業(yè)績，宣告其躍升為全球動力電池老大的意圖并非僅僅在于正常的業(yè)績披露，更在于希望坐實行業(yè)“獨角獸”的地位，加速IPO進程。“無論是從新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景來看，還是作為龍頭電池企業(yè)的行業(yè)拉動效應來看，寧德時代都有可能成為繼富士康之后又一個快速通關IPO的企業(yè)。”中融創(chuàng)投基金管理（北京）有限公司董事長曹鶴對經(jīng)濟觀察報記者表示。

　　從2月1日正式上報招股申報書，到3月8日正式獲批，富士康創(chuàng)下A股最短上市通關記錄，富士康“閃電”上市的背后，是政府監(jiān)管層改革上市制度，鼓勵行業(yè)“獨角獸”企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)上市的新發(fā)展思路。目前，寧德時代在證監(jiān)會的上市申請中排名100多位，如果按正常流程，至少需要等1-2年。如果能像富士康這樣走綠色通道，則近期就能登陸資本市場。一旦IPO沖刺成功，市場估值1300多億元的寧德時代將成為創(chuàng)業(yè)板最高市值的公司。

　　“中國新能源(7.110, 0.00, 0.00%)汽車市場發(fā)展很快，從市場規(guī)模來看，全球最大的動力電池企業(yè)在中國本土電池企業(yè)中誕生是意料之中的，從技術實力來看，寧德時代等本土龍頭電池企業(yè)近年也提升很快，與日韓等國際先進企業(yè)的差距不斷縮小，全面趕超它們也是指日可待。”中關村(6.700, 0.21,3.24%)新型電池技術創(chuàng)新聯(lián)盟秘書長、電池百人會理事長于清教對經(jīng)濟觀察報記者表示，他也認為，從富士康快速IPO背后的政策風向來看，寧德時代很有可能成為又一家趕搭上市綠色通道的幸運兒。

　　“綁定”大眾之后

　　在這個業(yè)績之外，寧德時代拿下大眾在中國的大訂單，可能還會令其上市增色不少。去年秋天，大眾汽車集團發(fā)布“RoadmapE”電動化戰(zhàn)略，計劃到2025年，每年生產(chǎn)300萬輛電動汽車，并推出80款全新的電動車型。為了確保充足的電池產(chǎn)能以滿足環(huán)保型電動汽車產(chǎn)量的大幅提升，集團已經(jīng)與歐洲和中國提供電池的制造商達成了合作伙伴關系。截至目前，簽署的訂單總額約200億歐元。在北美市場，關于電池供應商的決策也將很快落實。“在中國的采購的電池我們將只用于中國生產(chǎn)的新能源汽車，在寧德時代之外我們也在選擇其他供應商，目前有供應商正在測試中。”3月13日，海茲曼在接受經(jīng)濟觀察報記者采訪時表示。但是訂單規(guī)模并不明確。經(jīng)濟觀察報記者向寧德時代和大眾汽車集團（中國）進行求證，寧德時代人士以“上市靜默期，不便發(fā)表言論”予以回應。

　　未來，寧德時代是否有可能成為大眾集團的全球供應商，還很難預測。作為寧德時代發(fā)展最大的幫助者，寶馬集團在最初與其合作時，也僅限于大中華地區(qū)，后來才上升到全球層面。但在回答記者的這個疑問時，海茲曼只是強調(diào)寧德時代的電池只會供應于中國市場，而在歐洲市場似乎采用了韓國電池。目前，寧德時代已經(jīng)相繼進入了不少國際車企的采購名單之中，但大部分還是限制在中國市場。寧德時代與奔馳的合作，也主要是為北京奔馳的電動車提供電池系統(tǒng)。

　　但盡管如此，“綁定”大眾依然會讓寧德時代獲益匪淺。“大眾是中國市場規(guī)模最大的跨國企業(yè)，其舉措經(jīng)常會引發(fā)其他跨國企業(yè)的效仿。所以這次和大眾的合作，寧德時代是名利雙收。”一位不愿具名的電動車專家對經(jīng)濟觀察報記者表示。雖然2017年寧德時代的動力電池出貨量沖擊到全球第一，但有行業(yè)人士分析，寧德時代的訂單主要來自于北汽新能源、吉利、鄭州宇通等國內(nèi)整車企業(yè)，來自跨國車企、合資企業(yè)的訂單量并不大。

　　但要想坐穩(wěn)全球第一大動力電池企業(yè)的位置，寧德時代就不能只在國內(nèi)市場“稱雄稱霸”，必須著眼全球。寧德時代董事長曾毓群近期在接受彭博社采訪時表示，公司正在考慮在德國、匈牙利、波蘭三國中擇址建廠，為包括寶馬在內(nèi)的車企提供動力電池，具體生產(chǎn)規(guī)模根據(jù)地區(qū)市場的需求來決定。在產(chǎn)業(yè)鏈上，寧德時代會進一步完善布局。3月9日晚間，*ST吉恩(6.740, 0.00, 0.00%)（600432.SH）發(fā)布公告稱，其全資孫公司吉恩國際擬將其持有的北美鋰業(yè)3659萬股股權，轉讓給寧德時代的全資孫公司加拿大時代。“如今出手，已經(jīng)沒有太好的鋰礦資源，全球幾大鋰礦都沒有太好的投資機會了。”于清教認為。盡管新能源汽車市場依然強勢增長，但業(yè)內(nèi)普遍認為，在上游原材料價格上漲與下游整車企業(yè)降低電池成本的雙重壓力下，將使得動力電池企業(yè)在接下來的2-3年內(nèi)面臨嚴峻挑戰(zhàn)。即便是寧德時代這樣的行業(yè)龍頭，也不能幸免。2017年寧德時代的收入與利潤雖然的確是雙雙增長，但利潤率卻出現(xiàn)了下滑。上述寧德時代招股書披露，2015-2017年，公司綜合毛利率分別為38.64%、43.70%和36.29%。

　　而在一些證券公司的研報中，補貼政策大幅下滑；產(chǎn)業(yè)鏈資金緊張、投資萎縮；現(xiàn)有鋰電池技術體系出現(xiàn)顛覆性問題，導致產(chǎn)業(yè)鏈崩塌等，都是寧德時代未來可能面臨的挑戰(zhàn)。除了行業(yè)的共同挑戰(zhàn)，寧德時代還將面臨比亞迪等中外競爭對手的強勢挑戰(zhàn)。

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