A股估值承壓 尋找高成長個股投資機會  

　　⊙金百臨咨詢 秦洪

　　A股市場近幾個交易日股指出現(xiàn)了沖高受阻回落，成交量也進一步萎縮。為何A股市場會出現(xiàn)如此走勢。

　　A股估值短期承壓

　　近期，A股市場環(huán)境趨好。經(jīng)濟基本面不斷改善，如增值稅率降低，一季度發(fā)電量同比增長10%，意味著經(jīng)濟增速有望保持平穩(wěn)等。在這樣的市場環(huán)境下，A股市場欲振乏力，還需從A股的運行機制尋找原因。

　　周末，有信息稱存款利率上浮幅度或將變動，可能會使銀行業(yè)利差進一步收斂。這一信息使金融股短期承壓。

　　另一方面，根據(jù)4月11日發(fā)布的《中國證券監(jiān)督管理委員會香港證券及期貨事務監(jiān)察委員會聯(lián)合公告》，為進一步完善內(nèi)地與香港股市互聯(lián)互通機制，中國證監(jiān)會、香港證券及期貨事務監(jiān)察委員會同意擴大互聯(lián)互通每日額度，將滬股通及深股通每日額度分別調(diào)整為520億元人民幣，滬港通下的港股通及深港通下的港股通每日額度分別調(diào)整為420億元人民幣。上述公告自2018年5月1日起生效。這意味著資本流動將有所加快。鑒于港股估值較低，港股擁有A股市場中沒有的諸多新興優(yōu)勢類上市公司，在內(nèi)地與香港股市互聯(lián)互通機制下，內(nèi)地資金有可能加速南下，從而加大A股資金面的壓力。

　　把握高成長個股投資機會

　　不過，從近期盤面來看，盡管A股市場表現(xiàn)疲軟，但A股市場內(nèi)在的估值結構也發(fā)生了較大變化。例如，受益于消費升級，上海家化(42.180, 0.32, 0.76%)、珀萊雅(34.900, 0.95, 2.80%)和御家匯(58.970, 0.97, 1.67%)等中高端化妝品類個股進入較為清晰的上升通道；受益于我國醫(yī)療信息產(chǎn)業(yè)投資擴大，麥迪科技(41.680, -0.45, -1.07%)、和仁科技(47.140, 1.19, 2.59%)等個股也形成了自己的上升通道。同時，存量資金抱團取暖，使得芯片、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等中高端制造相關產(chǎn)業(yè)的個股反復活躍。

　　這表明，在互聯(lián)互通和產(chǎn)業(yè)加快開放的大背景下，使得A股市場格局正在發(fā)生巨大變化。例如，前些年市場熱炒高送轉題材和摘帽題材等，今年這些主題投資的收益并不大。與此對應的是，具有符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、研發(fā)投入加大和管理層經(jīng)營效率高等特征的相關行業(yè)及上市公司的股價重心卻持續(xù)上移。這表明，靠題材或資金短線集中操作的盈利模式已日漸式微，回歸基本面投資的盈利模式逐漸形成，這是優(yōu)質(zhì)股股價重心不斷上移的重要原因。

　　據(jù)此，可以得出兩個結論。一是目前A股估值水平整體上仍高于港股或境外市場，但考慮到我國經(jīng)濟仍將保持較高成長，目前A股整體估值水平并不離譜。二是在把握未來A股板塊或個股行情機會上，要確信A股市場仍將會不斷涌現(xiàn)高成長的上市公司。在操作中，既要考慮目前A股面臨的估值壓力，也要考慮因為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、產(chǎn)業(yè)高成長對上市公司投資價值提升的投資機遇。所以，仍可積極跟蹤那些產(chǎn)業(yè)趨勢樂觀、估值并不太離譜的優(yōu)質(zhì)股。比如說，關注物聯(lián)網(wǎng)、5G、醫(yī)療信息、仿制藥、券商龍頭品種、人工智能、軍工等產(chǎn)業(yè)的相關個股。

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