A股估值承壓 尋找高成長個股投資機會  

　　⊙金百臨咨詢 秦洪

　　A股市場近幾個交易日股指出現了沖高受阻回落，成交量也進一步萎縮。為何A股市場會出現如此走勢。

　　A股估值短期承壓

　　近期，A股市場環境趨好。經濟基本面不斷改善，如增值稅率降低，一季度發電量同比增長10%，意味著經濟增速有望保持平穩等。在這樣的市場環境下，A股市場欲振乏力，還需從A股的運行機制尋找原因。

　　周末，有信息稱存款利率上浮幅度或將變動，可能會使銀行業利差進一步收斂。這一信息使金融股短期承壓。

　　另一方面，根據4月11日發布的《中國證券監督管理委員會香港證券及期貨事務監察委員會聯合公告》，為進一步完善內地與香港股市互聯互通機制，中國證監會、香港證券及期貨事務監察委員會同意擴大互聯互通每日額度，將滬股通及深股通每日額度分別調整為520億元人民幣，滬港通下的港股通及深港通下的港股通每日額度分別調整為420億元人民幣。上述公告自2018年5月1日起生效。這意味著資本流動將有所加快。鑒于港股估值較低，港股擁有A股市場中沒有的諸多新興優勢類上市公司，在內地與香港股市互聯互通機制下，內地資金有可能加速南下，從而加大A股資金面的壓力。

　　把握高成長個股投資機會

　　不過，從近期盤面來看，盡管A股市場表現疲軟，但A股市場內在的估值結構也發生了較大變化。例如，受益于消費升級，上海家化(42.180, 0.32, 0.76%)、珀萊雅(34.900, 0.95, 2.80%)和御家匯(58.970, 0.97, 1.67%)等中高端化妝品類個股進入較為清晰的上升通道；受益于我國醫療信息產業投資擴大，麥迪科技(41.680, -0.45, -1.07%)、和仁科技(47.140, 1.19, 2.59%)等個股也形成了自己的上升通道。同時，存量資金抱團取暖，使得芯片、人工智能、物聯網等中高端制造相關產業的個股反復活躍。

　　這表明，在互聯互通和產業加快開放的大背景下，使得A股市場格局正在發生巨大變化。例如，前些年市場熱炒高送轉題材和摘帽題材等，今年這些主題投資的收益并不大。與此對應的是，具有符合產業發展趨勢、研發投入加大和管理層經營效率高等特征的相關行業及上市公司的股價重心卻持續上移。這表明，靠題材或資金短線集中操作的盈利模式已日漸式微，回歸基本面投資的盈利模式逐漸形成，這是優質股股價重心不斷上移的重要原因。

　　據此，可以得出兩個結論。一是目前A股估值水平整體上仍高于港股或境外市場，但考慮到我國經濟仍將保持較高成長，目前A股整體估值水平并不離譜。二是在把握未來A股板塊或個股行情機會上，要確信A股市場仍將會不斷涌現高成長的上市公司。在操作中，既要考慮目前A股面臨的估值壓力，也要考慮因為經濟高質量發展、產業高成長對上市公司投資價值提升的投資機遇。所以，仍可積極跟蹤那些產業趨勢樂觀、估值并不太離譜的優質股。比如說，關注物聯網、5G、醫療信息、仿制藥、券商龍頭品種、人工智能、軍工等產業的相關個股。

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