吳少龍

北京時(shí)間5月15日凌晨，明晟公司公布了一系列MSCI指標(biāo)的半年度審查結(jié)果，其中包括MSCI中國A股指數(shù)和MSCI中國股票指數(shù)，2018年5月半年度指數(shù)新增和刪除名單也隨之出爐，A股納入標(biāo)的獲確認(rèn)（6月1日正式執(zhí)行）。根據(jù)公告，234只A股被納入MSCI指數(shù)體系，納入比例為之前宣布的2.5%，今年8月明晟公司將會(huì)提升納入比例至5%。

這意味著名單上的234只個(gè)股，將于6月1日起被納入由全球12萬億美元資產(chǎn)跟蹤的MSCI指數(shù)體系中。

本次調(diào)整對A股有多大影響？時(shí)報(bào)君（微信ID：wwwstcncom）整理了如下8問8答。

1、哪些個(gè)股最終入選？

根據(jù)MSCI公告，234只A股被納入MSCI指數(shù)體系，納入因子為2.5%。加入的A股將在MSCI中國指數(shù)和MSCI新興市場指數(shù)中分別占1.26%和0.39%的權(quán)重。

分行業(yè)來看，屬于銀行、非銀金融、醫(yī)藥生物等3大行業(yè)的公司數(shù)量最多，分別為30家、20家、18家。從公司市值占比來看，最高的屬于銀行業(yè)，占比高達(dá)31.47%、其次是非銀金融，占比達(dá)13.04%，食品飲料排第三，占比為6.74%。

2、加入MSCI能夠帶來多少增量資金？

對A股而言，最期待的自然是加入MSCI帶來的增量資金。

一個(gè)流行的說法是，這一次加入MSCI將給A股帶來約500億人民幣的增量資金。

MSCI半年度報(bào)告顯示，234只A股被納入MSCI指數(shù)體系，納入因子為2.5%。加入的A股將在MSCI中國指數(shù)和MSCI新興市場指數(shù)中分別占1.26%和0.39%的權(quán)重。

根據(jù)MSCI公布的數(shù)據(jù)，跟蹤MSCI新興市場指數(shù)以及全球市場指數(shù)投資的資金規(guī)模大約分別在1.6萬億和3.2萬億美元。。另外，新興市場指數(shù)所跟蹤的標(biāo)的，約占MSCI的全球市場指數(shù)所跟蹤標(biāo)的市值的12%，因此可以推算出大約有496億人民幣資金可能會(huì)因跟蹤MSCI指數(shù)而流入A股市場

3、近500億元資金何時(shí)進(jìn)入A股？

在此回答這個(gè)問題之前，時(shí)報(bào)君先給大家介紹一下指數(shù)基金。指數(shù)基金顧名思義就是以特定指數(shù)的成份股為投資對象的基金，通過購買該指數(shù)的全部或部分成份股構(gòu)建投資組合，以追蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)的基金產(chǎn)品。通常而言，指數(shù)基金以減小跟蹤誤差為目的，使投資組合的變動(dòng)趨勢與標(biāo)的指數(shù)相一致，以取得與標(biāo)的指數(shù)大致相同的收益率。

但是，就算是跟蹤某特定指數(shù)，指數(shù)基金還能分成“參考跟蹤型”和“掛鉤跟蹤型”。前者與跟蹤指數(shù)之間并非硬掛鉤，存在一定的自主操作的空間，后者基本與跟蹤指數(shù)表現(xiàn)一致。

MSCI官方公布的數(shù)據(jù)顯示，“掛鉤跟蹤型”指數(shù)基金的規(guī)模占比約5.7%。因此，結(jié)合MSCI時(shí)間表推算，在6月1號附近必須要買入A股的資金規(guī)模僅約28億人民幣，其余約468億人民幣的“參考跟蹤型”指數(shù)基金可以擇機(jī)選擇配置A股時(shí)點(diǎn)。

年內(nèi)A股日均成交額約4649億元人民幣，此次預(yù)計(jì)將進(jìn)入A股的MSCI“掛鉤跟蹤型”和“參考跟蹤型”指數(shù)基金的規(guī)模約分別占A股日均成交額的0.61%和10.06%。

4、MSCI增量資金會(huì)通過哪些渠道進(jìn)入A股？

自MSCI宣布納入中國A股以來，國內(nèi)監(jiān)管部門對QFII和RQFII的政策正逐漸放松。但就目前而言，國內(nèi)對QFII和RQFII投資額度和本金鎖定期存在一些約束。光大證券研報(bào)指出，相比于QFII和RQFII，陸股通將會(huì)成為海外資金進(jìn)入A股市場的主要渠道。

結(jié)合MSCI資金進(jìn)入A股的時(shí)機(jī)以及近期陸股通的資金流向看，真正在6月1日前后卡點(diǎn)進(jìn)入A股的僅限于“掛鉤跟蹤型”指數(shù)基金，而部分“參考跟蹤型”基金可能已經(jīng)開始布局。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日，滬/深股通持股市值已達(dá)6402.91億元，且呈現(xiàn)不斷攀升的趨勢。央行口徑下的境外機(jī)構(gòu)與個(gè)人持股規(guī)模也在今年一季度末達(dá)到了1.2萬億元，同比增加4248.1億元，同比增長54.69%。過去一段時(shí)間北上資金持續(xù)強(qiáng)勁流入，可能與A股納入MSCI時(shí)點(diǎn)臨近有關(guān)。

目前，滬/深股通累計(jì)凈買入分別達(dá)2510.51億元和1990.3億元，雙雙創(chuàng)下歷史新高。從近6個(gè)交易日的情況來看，滬/深股通均呈現(xiàn)凈流入。

5、外資正在布局哪些個(gè)股？

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至上周末，北上資金對22只個(gè)股的持股市值超過50億元，其中，對貴州茅臺、海康威視、美的集團(tuán)等13只個(gè)股的持股市值超過100億元。

從持股占比來看，北上資金持有16只個(gè)股超過其流通股本10%，其中上海機(jī)場持股占比高達(dá)31.89%。

另外，一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，QFII持倉市值為1437.65億元，較2017年年末微增3.85億元。盡管持股市值增長不多，但是在上證指數(shù)和深證指數(shù)一季度分別下跌4.18%和1.56%的背景下，QFII手中籌碼并未跟隨大市而消減。

一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，QFII持股市值增長最快的是貴州茅臺，單季增加15.27億元（同期茅臺下跌近2%）；其次是建設(shè)銀行，單季增加10.37億元（同期上漲0.91%）；寧波銀行、青島海爾、泰格醫(yī)藥等個(gè)股緊隨其后。

6、A股“入摩”=牛市？

先來看兩個(gè)例子

臺灣：從1996年4月2日首次傳出臺股將納入MSCI新興市場指數(shù)到9月3日正式納入，臺灣股市出現(xiàn)一波上漲，漲幅為20.9%；1996年首次納入和2005年全部納入后，臺灣股市均出現(xiàn)了一波上漲，但是在2000年納入比例連續(xù)上調(diào)的過程中，臺灣股市則連續(xù)下跌。

韓國：1992年，韓國綜指在初始納入時(shí)出現(xiàn)過短期上漲，其后便出現(xiàn)回調(diào)；1996年，韓國綜指納入比例上調(diào)至50%，但是韓國綜指缺出現(xiàn)連續(xù)下跌；到了1998年，納入比例上調(diào)至100%后，韓國綜指則出現(xiàn)一輪較好的上漲行情。

通過海外股市經(jīng)驗(yàn)，市場分析普遍認(rèn)為，在當(dāng)前A股市場情緒偏弱的情況下，增量資金入市對于當(dāng)前市場走勢有積極影響。但總體來看，加入MSCI雖有短期的利好影響，卻無法決定長期的趨勢。

7、A股“入摩”還將帶來哪些影響？

短期來看，盡管A股納入MSCI增量資金規(guī)模并不大，但是市場分析認(rèn)為，應(yīng)該重視A股正式納入MSCI事件的積極象征意義及長期影響。

國金證券認(rèn)為，長期來看，A股納入MSCI將促進(jìn)A股國際化，改善A股投資者結(jié)構(gòu)，倒逼市場制度和規(guī)則的進(jìn)一步成熟完善，推進(jìn)衍生品市場發(fā)展，提高人民幣國際地位等。目前A股投資者結(jié)構(gòu)中，散戶占比較大而機(jī)構(gòu)投資者比例較小；A股納入MSCI新興市場指數(shù)后，國外機(jī)構(gòu)投資者將更廣泛地參與到A股市場，一方面促進(jìn)A股的國際化，另一方面提高A股機(jī)構(gòu)投資者的比例，改善投資者結(jié)構(gòu)，倒逼市場制度和規(guī)則的進(jìn)一步成熟完善等。此外，A股納入MSCI將推動(dòng)全球資金對中國資產(chǎn)的配置，從而能夠推動(dòng)人民幣國際化，并進(jìn)一步提高人民幣的國際地位。

申萬宏源還指出，A股納入MSCI后，隨著外資持股占比持續(xù)上行，A股的波動(dòng)性、換手率、與全球市場的聯(lián)動(dòng)等方面會(huì)出現(xiàn)趨勢性變化。具體來看，申萬宏源預(yù)計(jì)，A股波動(dòng)性短期階段性下行，長期中樞下移；換手率中樞也會(huì)下行；A股納入MSCI初期與全球市場聯(lián)動(dòng)性均顯著提升；長期與全球市場聯(lián)動(dòng)性在曲折中緩慢上行。

8、除了買股票，還能怎么參與A股“入摩”利好？

答案是投資合適的MSCI基金。

自去年8月開始，各大基金公司便開始快馬加鞭地布局MSCI基金。證監(jiān)會(huì)最新公布數(shù)據(jù)，截至今年5月4日，申請成立的MSCI基金共有28只，已經(jīng)獲得批復(fù)的MSCI基金有17只，其中已發(fā)行的有11只。

其中，2018年以來，直接以MSCI為名的基金已成立6只，至認(rèn)購截止日共募集到114.22億元。此外，還有超過10只MSCI基金“整裝待發(fā)”。

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