送轉股的“利好”緊跟著股東減持計劃的“利空”，山河藥輔的這一“套路”引發中小投資者用腳投票。

上周五，山河藥輔披露股東減持預告，公司于近日收到包括第二、第三大股東及多名董事或高管的《關于減持股份計劃的通知函》，上述股東計劃6個月內合計減持公司股份不超過700萬股，占公司總股本的7.54%。當天，山河藥輔股票低開，收跌7.36%，一天之內市值縮水1.89億元。

此前，山河藥輔剛于4月25日披露分配預案，經公司控股股東尹正龍提議，董事會審議通過分配預案：以截至2017年底的總股本9280萬股為基數，向全體股東每10 股派發現金紅利2元（含稅），并以資本公積金向全體股東每10股轉增5股。

翻看年報信息，山河藥輔去年業績并無明顯增長。

2017年，公司實現營業總收入3.39億元，較上年增長18.49%，但由于部分原料采購價格上漲等因素影響，公司去年的凈利潤為5034萬元，僅較上年增長3.18%，而扣除非經常性損益后的凈利潤為4075萬元，較上年還下降了5.67%。不過，公司仍堅持推出“10轉5派2元”的分配計劃，股價因此曾有上漲。

一個月后，“套路”上演。山河藥輔5月25日披露：近日收到第二和第三大股東，以及任公司董事和/或高管的潘立生、朱堂東、胡浩、宋道才發來的《關于減持股份計劃的通知函》，上述股東及高管計劃6個月內合計減持公司股份不超過700萬股，占公司總股本的7.54%。

其中，第二大股東計劃減持不超過6%的股份，包括6個月內以集中競價交易方式減持不超過185.60萬股（占總股本2%）；以大宗交易方式減持不超過371.20萬股（占總股本4%）。

在2017年年報披露啟動前夕，證監會已對上市公司借高送轉“掩護”股東減持的行為打過“預防針”。2017年12月初，證監會新聞發言人高莉在例行發布會上表示，“送轉股”本身是公司根據自身狀況實施的自主行為。

但是，部分公司將“高送轉”作為掩護限售股解禁、大股東減持出逃的工具，并常常伴生內幕交易、操縱市場等違法行為，不僅嚴重損害了中小投資者的合法權益，還破壞了資本市場的“三公”原則，對此需要從嚴監管。

她表示，證監會將持續對上市公司“高送轉”行為保持高壓監管態勢，加大對上市公司推出“高送轉”方案的問詢力度，強化與二級市場交易核查的監管聯動，加強對“高送轉”上市公司的現場檢查。

記者估算，如果本次送轉完成，從近三年來看，公司總股本將從4640萬股增至13920萬股，股本擴張200%，而公司上市后三年（2017年度對比2015年度）的凈利潤只增長了13.7%，相對上市前（2017年度對比2014年度）的凈利潤也只增長了50%不到。

可見，山河藥輔股本擴張的速度遠高于凈利潤增長速度。

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