金逸影視今日震蕩至行情讓人嗔目結(jié)舌，屢次上演準(zhǔn)天地板，股票換手率接近70%，重要的是此股已經(jīng)連續(xù)4天漲停，3個(gè)月多點(diǎn)的時(shí)間股價(jià)翻了3倍。

文/新浪財(cái)經(jīng)TMT記者 凌先靜

妖股終于現(xiàn)行，拉出一個(gè)令人眼花繚亂的曲線。

今日在整體大盤萎靡的情況下，金逸影視先是以大跌超過(guò)5%的幅度低開(kāi)，緊接著狂拉至漲幅8%，再接著直接上演準(zhǔn)天地板跌停，如此反復(fù)大幅震蕩至收盤，收盤價(jià)為37.39元/股，跌幅為2.22%。

單日多次大幅拉升或暴跌并不足以形容金逸影視的“妖性”，在此之前金逸影視已經(jīng)連續(xù)4個(gè)漲停，股價(jià)從26.12元/股一路上漲至38.24元/股，短短四天股價(jià)上漲46.01%。

如果將時(shí)間更拉長(zhǎng)一點(diǎn)，從年后的2月21日最低點(diǎn)12.81元/股至今不過(guò)3個(gè)多月的時(shí)間里，金逸影視的股價(jià)已經(jīng)足足增長(zhǎng)了3倍，這種漲幅不論是與影視股的行業(yè)狀況，還是整個(gè)A股大盤的情況都極為不協(xié)調(diào)。

股民不禁要問(wèn)：金逸影視上漲的動(dòng)力在哪里？

金逸影視單銀幕產(chǎn)出等核心數(shù)據(jù)明顯高于同行

金逸影視是在國(guó)內(nèi)上市的一家院線公司，主要收入來(lái)自于電影放映收入、賣品收入、廣告收入、院線發(fā)行及電影投資等，截止到2018年底，其共擁有390家已開(kāi)業(yè)影院，銀幕2403塊，其中直營(yíng)影院165家，銀幕1167塊。

按照收入計(jì)算，2018年金逸院線完成票房27.73億元，繼續(xù)位居全國(guó)第七位，同比下降1.61%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于萬(wàn)達(dá)電影、橫店影視等同為A股的上市院線股。

這樣一家沒(méi)有進(jìn)入行業(yè)TOP 5的公司，卻在多項(xiàng)數(shù)據(jù)上大幅領(lǐng)跑行業(yè)，顯得十分異常。

從單銀幕產(chǎn)出數(shù)據(jù)上來(lái)說(shuō)，2018年金逸影視單影城產(chǎn)出為 892.47萬(wàn)，單銀幕產(chǎn)出 131.00 萬(wàn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行，其中單影院產(chǎn)出高于全國(guó)平均水平近 65.01%；年度單銀幕票房高出全國(guó)平均水平41.51%。

這有一組可對(duì)比的數(shù)據(jù)，同為中低端院線的橫店影視2018年的單影院產(chǎn)出為667.72萬(wàn)元，單銀幕產(chǎn)出105.71萬(wàn)元，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于金逸院線的相關(guān)數(shù)據(jù)。

不論是單影院產(chǎn)出還是單銀幕產(chǎn)出，都直接關(guān)系到影院的毛利率，因此金逸院線的毛利率也遠(yuǎn)高于同行。

2018年的年報(bào)資料顯示，金逸院線電影放映業(yè)務(wù)的毛利率為12.66%，而同期橫店影視的毛利率為-2.11%；上海電影的放映業(yè)務(wù)毛利率為0.76%，就連以高端觀影著稱的萬(wàn)達(dá)電影毛利率也不過(guò)才10.33%。

并且在行業(yè)毛利率普遍下跌之際，金逸院線2018年電影放映的毛利率還上漲了2.04%，和行業(yè)大趨勢(shì)完全相反。

金逸院線的煩惱：盈利能力下降、現(xiàn)金流趨緊、2019年渡劫

數(shù)據(jù)好看的金逸影視并不是沒(méi)有自己的煩惱，首先是主營(yíng)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步疲軟。

根據(jù)財(cái)報(bào)資料顯示，金逸影視2018年?duì)I業(yè)收入20.1億元，相比較于2017年的21.91%下降8.24%；2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.58億元，相比較于2017年的2.11億元下降25.29%。

在衡量主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力的扣非凈利潤(rùn)指標(biāo)上，金逸影視下降的幅度更大。財(cái)報(bào)資料顯示其2018年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.04億元，相比較于2017年的1.72億元下降39.33%。

其次是現(xiàn)金流的緊張。年報(bào)資料顯示，截止到2018年末金逸院線賬上的貨幣資金為6.01億元，相比較于2017年的11.78億元，接近腰斬水平，占總資產(chǎn)的比重從38.79%降至20.55%。公司對(duì)此解釋稱主要是因?yàn)楸灸攴峙涩F(xiàn)金股利及公司加大影院建設(shè)力度和加大影視劇投資所致。

貨幣資金的急劇減少必然伴隨著經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的流出。年報(bào)資料顯示，2018年金逸影視經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流出的現(xiàn)金流凈額為1.67億元，相比于2017年的4.12億元減少59.39%。這說(shuō)明金逸影視大手筆擴(kuò)張影院的過(guò)程中，還沒(méi)有形成健康的現(xiàn)金流。

最后是2019年的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)性大增。前幾年影視行業(yè)大發(fā)展導(dǎo)致影院新建潮，大部分影院紛紛往三四線擴(kuò)張自己的影院網(wǎng)絡(luò)，國(guó)內(nèi)影院銀幕數(shù)量也在2018年突破6萬(wàn)塊，進(jìn)入到影院過(guò)剩時(shí)代。

這一段時(shí)間影院倒閉潮也來(lái)襲，星美影院大規(guī)模出現(xiàn)倒閉危機(jī)、橫店影視關(guān)店數(shù)量逐年增加等問(wèn)題足以說(shuō)明，加上2019年整體影視市場(chǎng)疲軟。

藝恩發(fā)布的《一季度國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)景氣洞察報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）指出，與電影票房總額一同下滑的還有觀影人次以及三、四、五線城市的票房占比。數(shù)據(jù)顯示，一季度觀影人次約4.8億，同比減少8000多萬(wàn)，下降幅度達(dá)14.5%。受此影響，各大院線一季度平均上座率、單日單座票房、單日單廳票房等運(yùn)營(yíng)指標(biāo)均有所下滑。

金逸院線亦不能逃離這樣的大趨勢(shì)。最新的一季報(bào)資料顯示，其2019年Q1營(yíng)業(yè)收入5.62億元，同比2018年Q1下降4.54%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3231.03萬(wàn)元，同比2018年Q1的5627.73萬(wàn)元減少42.59%。

2019年金逸影視要如何過(guò)冬渡劫？

(本文作者介紹：新浪財(cái)經(jīng)TMT記者，深度解讀財(cái)報(bào)、拆解泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈)

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