今年的一、二季度經濟態勢小幅超預期，但并未從根本上改變市場的風險偏好，市場仍然對經濟企穩復蘇持懷疑態度。但是，隨著經濟基本面改善和監管政策落地，市場化、放開民營銀行限制、混業經營大趨勢等不斷在羊圈上開口子，圈養被迫慢慢變成放養。圈外頭的狼想進來叼羊，里頭的羊心思不一：領頭羊主動跑出圈外，逃脫圍獵，獨享更廣闊的草原，長得更結實；瘦羊有心無力，被狼最先吃掉；普通羊以為沒有壯羊的競爭，自己能活得更好，于是安于現狀，殊不知瘦羊被吃后下一個就是自己，最終繼續分化，出逃一批，等死一批。

　　也就是說，雖然在競爭壓力下，銀行凈息差的長期趨勢仍下滑，但隨著行業護城河逐漸失守，銀行間分化將更明顯。預計銀行發展戰略將從以往“攤大餅”似的關注規模，到更關注內在發展質量和核心競爭力。資本市場也是一樣，逐漸接受規模增速放緩的現實，轉而更加關注銀行自身的競爭優勢。找到了核心競爭力的銀行，息差不但不降，反而可穩步回升。

　　當銀行的同質性逐漸降低時，長期選股自上而下的邏輯不變，但重心逐漸下沉，未來應更重視個股異質性，從核心競爭力精選個股，找到那只領頭羊。未來規模和業績增速將慢慢不再成為銀行經營，或支撐銀行股估值的最重要指標。未來真正支撐銀行股估值的是銀行經營管理的優秀程度或者說壁壘，體現在較高的ROE、較為合理的營收結構、較好的風險防控能力等。

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