2017年上半年，國內市場整體以震蕩為主，海外市場中美國股票指數屢創新高，帶動投資者關注海外資產配置。那么接下來市場怎么投資，是繼續關注海外市場還是尋求國內市場的投資機會？正值交銀施羅德二季度季報新鮮出爐之際，讓我們一起看看季報怎么說！

海外市場展望

　　展望三季度及下半年：一方面，美國已經明確加息和縮表，難免會對流動性帶來影響；但是另一方面，海外經濟尤其是美國仍然處于復蘇階段，企業盈利依然強勁，從而有望推動公司股價上漲。

　　歐洲也逐步走出了政治不確定性的陰影，經濟重新回到了復蘇的軌道上來，歐洲央行雖然近期表態較為強硬，但是我們認為持續偏緊的概率不大，但復蘇的進程也不會一蹴而就，中間難免會有一些波動。

　　香港市場，我們則相對樂觀，盡管上半年漲幅較大，但香港市場整體的估值水平較低，加上中國大陸資金持續流入香港市場，我們認為下半年結構性機會仍在。

國內市場展望

　　股票市場

　　回顧二季度，在金融去杠桿的背景下，市場整體呈現出存量博弈狀態，整個市場風格偏差較大。預計下半年市場的流動性仍然是指數運行的主要矛盾。

　　展望三季度以及下半年，資金方面，整體資金趨緊的預期已經較為充分，在經濟并未體現出強勁回升的階段，我們預計資金快速偏緊的概率較低。

　　投資偏好方面，投資者對于業績的敏感度預計會進一步提升，需要甄選行業進行投資。目前來看，金融去杠桿的力度仍然是市場表現最核心的變量，預計在經濟下行可控的背景下，下半年去杠桿的壓力可能會強于上半年，因此整體操作上會更加偏向于防御。

　　債券市場

　　六月份以來，央行加大流動性投放力度，金融去杠桿節奏有所放緩，市場的負面情緒有所緩和。隨著資金面寬松、金融機構負債端壓力緩和與收益率本身的吸引力上升，債券市場出現反彈。

　　展望三季度，半年末過后，短期資金面有望維持寬松局面，但在金融去杠桿的過程中，我們預計流動性的壓力始終存在。未來市場大的機會有賴于：基本面的回落、增量資產增速的下降、同業業務的出清和錯配的持續下降。

　　隨著庫存周期從主動補庫存向被動補庫存轉變，地方政府融資被進一步規范，經濟仍有下行的壓力，但整體看經濟下行的幅度有限。貨幣政策仍將著力于去杠桿、防風險、中性偏緊的貨幣政策基調難改。

　　下半年隨著經濟和通脹走弱，債券市場收益率將隨名義增速的回落而下行，但由于貨幣政策難以放松，而經濟下行的幅度有限，債券市場下行的空間將受到制約，機會依然來自對監管政策和資金面預期差博弈，而大的機會則來自于對宏觀基本面拐點的把握。

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