“租購并舉”的合作，以后者旗下兩個長租公寓未來15年的租金收益權為基礎資產，設計并主承“飛馳ABN”。

　　與今年以來獲批的5單合計121.2億規模的長租公寓ABS不同，“飛馳ABN”的發行場所選定在了銀行間市場。“從資金供給以及市場規模來說，銀行間市場的資金供給量以及市場規模均遠超交易所市場。我們現在就是把穩定的銀行資金吸引過來支持長租”，建行資管人士告訴證券時報記者。交易商協會數據顯示，截至12月1日，銀行間市場的債務融資工具今年前11個月發行了3.79萬億，累計發行規模29.74萬億，目前存量8.6萬億。

　　建行資產管理部相關人士表示，隨著住房租賃證券化規模擴容，銀行間市場交易商協會也配合逐步出臺促進定向債務融資工具流動性的政策，預計今后定向發行的資產支持票據價格進一步下降，融資方的融資成本更低。

　　銀行理財資金

　　注入長租的建行樣板

　　作為國內首單銀行間市場長租公寓ABN，飛馳ABN的產品創設邏輯頗具獨創性。據介紹，建行資管部門先用銀行理財資金投資了兩大目標長租公寓的項目收益權，由此形成對公寓運營收益權的債權。與以往不同之處在于，此前銀行大多數以發放信托貸款的方式形成對融資企業的債權。

　　然后，建行再將該筆債權轉移至旗下子公司承接，該子公司將受讓的債權設立專項財產權信托計劃，該信托計劃在銀行間市場發行資產支持票據(ABN)。首期40億規模的ABN未設置優先、劣后的結構化安排，直接采用單層信托架構，非通常證券化產品采用的雙SPV(特殊目的的載體)結構。在付息方式上，采用按季付息，每年固定償付部分本金，采用過手型還本方式。“首期ABN并沒有設置優先劣后等結構化安排，只設計了分期還本計劃。后續160億元的規模，會根據市場變化，結合融資方和市場投資者的需求，做出結構化或按照還本期限設置分檔的安排。”一位不愿具名的知情人士告訴記者。

　　“你們看到的簡單幾句話可以闡述完的交易結構，其實底下是十幾份的交易合同。我們此前天天都在考量，用什么樣的期限安排和行權方式的設置可以既契合長租公寓運營對資金的安排，又能吸引機構資金到一個存續期比較長的項目里來，還能讓公寓運營商快速盤活存量資產。”上述知情人士告訴記者。由此，飛馳ABN創設團隊做了每年固定金額的還本計劃，以及滿足一定條件的情況下，融資人可以提前全部還款的行權設計。

　　在上述知情人士看來，這樣的期限安排和行權機制更貼合招商局蛇口長租公寓項目本身的需求，以及對流動性的要求。

　　“其實國內市場還是傾向看(融資方)主體信用，而不是看資產信用。所以像這次建行與招商蛇口聯手發行的ABN，是一個值得期待的發力方向。”廣東省公寓協會專家咨詢委員會首席專家劉策對記者說。

　　“銀行信貸支持實體經濟、銀行理財支持民生，這種資產的投向，也符合國家監管政策的。我相信未來也會有銀行跟進，但要找到合適的高信用主體。”一名大型股份行投資銀行部資產證券化業務人士告訴記者。

(原標題：銀行間首單住房租賃資產支持票據亮相)

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