春季躁動(dòng)行情影響的不僅是權(quán)益類市場，可轉(zhuǎn)債受正股上漲引領(lǐng)，近期也走出漂亮走勢。截至8日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)一月以來累計(jì)上漲3.6%。可投資轉(zhuǎn)債標(biāo)的的債券型基金也聯(lián)袂上演好戲，開年5個(gè)交易日平均收益率達(dá)2.42%，最高累計(jì)回報(bào)近13%。多家基金公司表示，近期權(quán)益類市場的提振及可能出現(xiàn)的轉(zhuǎn)債發(fā)行“真空期”,將有利于轉(zhuǎn)債表現(xiàn)，可重點(diǎn)關(guān)注以龍頭為首的可轉(zhuǎn)債結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

可轉(zhuǎn)債迎配置良機(jī)

新年新氣象，權(quán)益類市場近期氣勢如虹，兩市股指連番上漲。隨著正股價(jià)格的節(jié)節(jié)攀升，可轉(zhuǎn)債市場出現(xiàn)“春季躁動(dòng)”的可能性也逐漸增加。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8日，除1只基金以外，進(jìn)入新年以來所有可轉(zhuǎn)債基金皆獲正收益，且有逾三成產(chǎn)品收益率超過3%（不同份額分開計(jì)算），銀華中證轉(zhuǎn)債B獲得近13%回報(bào)，長信可轉(zhuǎn)債等產(chǎn)品的回報(bào)也超過6%。

去年有約一半可轉(zhuǎn)債基金以虧損告終。自2017年9月轉(zhuǎn)債新規(guī)實(shí)施以來，新券大規(guī)模上市，對可轉(zhuǎn)債價(jià)格形成壓制。而11月份起股市下挫，可轉(zhuǎn)債正股未能獨(dú)善其身，轉(zhuǎn)債市場估值進(jìn)一步承壓，連帶轉(zhuǎn)債基金業(yè)績走低。凱石金融數(shù)據(jù)顯示，2017年9月中旬轉(zhuǎn)股溢價(jià)率在33%左右，截至上周五，該數(shù)值已降至22%，這意味著可轉(zhuǎn)債價(jià)格已處于相對低位，配置價(jià)值正在逐漸顯現(xiàn)。

券商研究認(rèn)為，春季可能出現(xiàn)的轉(zhuǎn)債發(fā)行“真空期”或成為轉(zhuǎn)債走強(qiáng)的一大助力。一方面，可轉(zhuǎn)債發(fā)行工作需要等到上市公司補(bǔ)充年報(bào)后才能繼續(xù)。另一方面，上市公司分紅方案一般在年報(bào)之后，真正實(shí)施完成要到6月，在此之前主承銷商不得承銷上市公司發(fā)行的證券。因此，前期由于供需關(guān)系導(dǎo)致的轉(zhuǎn)債估值壓力有望在一季度得到緩解。

基金公司關(guān)注龍頭機(jī)會(huì)

盡管轉(zhuǎn)債擴(kuò)容對市場產(chǎn)生一定沖擊，但可投資標(biāo)的增加無疑拓寬了基金投資可轉(zhuǎn)債的選擇余地。近期，基金公司對可轉(zhuǎn)債的投資熱情有所提升。

北方一家基金公司固收部負(fù)責(zé)人表示，開年來權(quán)益類市場走好，旗下二級債基會(huì)優(yōu)先考慮配置股票，而其他不可投資權(quán)益類資產(chǎn)的債基，在合同允許的情況下，會(huì)重點(diǎn)投資可轉(zhuǎn)債。目前，隨著新券的陸續(xù)上市，可轉(zhuǎn)債品種及行業(yè)覆蓋面逐漸擴(kuò)大，建議挑選增速合理、估值匹配的行業(yè)龍頭進(jìn)行均衡配置。

光大保德信基金表示，A股市場作為經(jīng)濟(jì)晴雨表，龍頭跑贏整個(gè)行業(yè)的現(xiàn)象越來越普遍。受惠政策紅利，轉(zhuǎn)債的企業(yè)青睞度和市場關(guān)注度越發(fā)提高，龍頭企業(yè)發(fā)行的轉(zhuǎn)債也較多，這類可轉(zhuǎn)債的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

對于轉(zhuǎn)債一級市場機(jī)會(huì)，上述固收部負(fù)責(zé)人表示，轉(zhuǎn)債經(jīng)歷了去年“全民打新”到破發(fā)轉(zhuǎn)冷的過程，盡管中簽率與中簽量皆沒有吸引力，但在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，可反其道而行之，不在乎中簽多少，更應(yīng)挖掘新發(fā)優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值。

機(jī)構(gòu)投資轉(zhuǎn)債熱情的升溫，也提振了可轉(zhuǎn)債基金的市場關(guān)注度。在轉(zhuǎn)債基金的配置上，凱石金融產(chǎn)品研究中心分析師蘭軒認(rèn)為可分為兩步走：首先，參與轉(zhuǎn)債投資的基金除轉(zhuǎn)債基金外，還有二級債基和一級債基，所以配置時(shí)應(yīng)先考察基金轉(zhuǎn)債的投資比例。其次，由于轉(zhuǎn)債市場個(gè)券行情分化，不同基金重倉的轉(zhuǎn)債也有較大區(qū)別，因此配置轉(zhuǎn)債基金時(shí)還要考慮基金所持轉(zhuǎn)債，以及可能存在的股票持倉品種與行業(yè)。

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