春季躁動行情影響的不僅是權益類市場，可轉債受正股上漲引領，近期也走出漂亮走勢。截至8日，中證轉債指數一月以來累計上漲3.6%。可投資轉債標的的債券型基金也聯袂上演好戲，開年5個交易日平均收益率達2.42%，最高累計回報近13%。多家基金公司表示，近期權益類市場的提振及可能出現的轉債發行“真空期”,將有利于轉債表現，可重點關注以龍頭為首的可轉債結構性機會。

可轉債迎配置良機

新年新氣象，權益類市場近期氣勢如虹，兩市股指連番上漲。隨著正股價格的節節攀升，可轉債市場出現“春季躁動”的可能性也逐漸增加。

Wind數據顯示，截至8日，除1只基金以外，進入新年以來所有可轉債基金皆獲正收益，且有逾三成產品收益率超過3%（不同份額分開計算），銀華中證轉債B獲得近13%回報，長信可轉債等產品的回報也超過6%。

去年有約一半可轉債基金以虧損告終。自2017年9月轉債新規實施以來，新券大規模上市，對可轉債價格形成壓制。而11月份起股市下挫，可轉債正股未能獨善其身，轉債市場估值進一步承壓，連帶轉債基金業績走低。凱石金融數據顯示，2017年9月中旬轉股溢價率在33%左右，截至上周五，該數值已降至22%，這意味著可轉債價格已處于相對低位，配置價值正在逐漸顯現。

券商研究認為，春季可能出現的轉債發行“真空期”或成為轉債走強的一大助力。一方面，可轉債發行工作需要等到上市公司補充年報后才能繼續。另一方面，上市公司分紅方案一般在年報之后，真正實施完成要到6月，在此之前主承銷商不得承銷上市公司發行的證券。因此，前期由于供需關系導致的轉債估值壓力有望在一季度得到緩解。

基金公司關注龍頭機會

盡管轉債擴容對市場產生一定沖擊，但可投資標的增加無疑拓寬了基金投資可轉債的選擇余地。近期，基金公司對可轉債的投資熱情有所提升。

北方一家基金公司固收部負責人表示，開年來權益類市場走好，旗下二級債基會優先考慮配置股票，而其他不可投資權益類資產的債基，在合同允許的情況下，會重點投資可轉債。目前，隨著新券的陸續上市，可轉債品種及行業覆蓋面逐漸擴大，建議挑選增速合理、估值匹配的行業龍頭進行均衡配置。

光大保德信基金表示，A股市場作為經濟晴雨表，龍頭跑贏整個行業的現象越來越普遍。受惠政策紅利，轉債的企業青睞度和市場關注度越發提高，龍頭企業發行的轉債也較多，這類可轉債的結構性機會值得關注。

對于轉債一級市場機會，上述固收部負責人表示，轉債經歷了去年“全民打新”到破發轉冷的過程，盡管中簽率與中簽量皆沒有吸引力，但在現在這個時點，可反其道而行之，不在乎中簽多少，更應挖掘新發優質轉債的投資價值。

機構投資轉債熱情的升溫，也提振了可轉債基金的市場關注度。在轉債基金的配置上，凱石金融產品研究中心分析師蘭軒認為可分為兩步走：首先，參與轉債投資的基金除轉債基金外，還有二級債基和一級債基，所以配置時應先考察基金轉債的投資比例。其次，由于轉債市場個券行情分化，不同基金重倉的轉債也有較大區別，因此配置轉債基金時還要考慮基金所持轉債，以及可能存在的股票持倉品種與行業。

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