1月27日（本周六）下午，“2017年度（第十二屆）中國私募基金風云榜頒獎盛典”在上海舉行。全國上百家私募基金公司的創始人、高管和投資經理，以及來自渠道機構的近800余位業內人士參加了頒獎典禮。在本次活動上，以往十分低調的景林資產、高毅資產的多位“操盤大佬”，分享了“悶聲發大財”的投資絕活。這些觀點，無論對小散還是奮戰在一線的私募從業人士，都可謂是“投資干貨”。

景林資產專研的“四類機會”

景林資產合伙人、總經理高云程在主題發言時表示，投資事業從長期來看，可以類比成飛機的長期飛行。在飛行員起飛前，必須要根據檢查手冊對飛機和其他相關方面進行詳細核查。他本人的投資“檢查手冊”，包括以下幾項原則：一是不能買貴；二是不沖動做決定；三是想想這個企業是不是好生意等等。

基于上述原則，高云程把自己投資的股票標的分為四類。

一是結構型機會。這樣的企業可以穿越經濟周期，會從一個小企業、中型企業變成一個偉大的企業，比如騰訊、美的、海康威視。二是經濟型機會。這類企業的經營隨著經濟周期的波動而波動，除了常見的金融、地產、鋼鐵和水泥外，高云程認為茅臺等白酒企業也有自己典型的供求關系及價值漲跌周期，同樣屬于這一類型。三是公司反轉型機會。高云程認為，這類機會與公司本身發生的一些變化有關。比如重磅好產品可能會快速帶領公司走出泥潭，比如更換優秀的管理人或者優秀管理團隊，帶領公司走出低迷。四是事件型機會。高云程以2016年A股市場萬科和格力的“舉牌事件”為例表示，相關資金舉牌、追逐、爭搶，就是一個非常好的事件性機會。

在演講的最后，高云程稱，投資最重要的是堅持對的理念，堅持做對的事情，守正出奇，或早或晚市場會給予慷慨獎勵，而且這個獎勵將會超越投資者最初的預期。

高毅資產：“做題投資”與用基金經理姓名冠名產品

2017年，高毅資產首席投資官鄧曉峰多篇有關價值投資、基本面投資的演講稿，曾經一度風靡私募投資圈。今年年初，私募業內盛傳，憑借2017年和過往幾年的優異投資業績，高毅資產一舉賣出100億元左右新產品。在本次活動上，高毅資產董事總經理孫慶瑞從“做題”的角度，分享了該私募機構核心投研團隊在投資研判中的思維碰撞。

孫慶瑞表示，高毅資產目前投研團隊超過30人，邱國鷺為公司董事長，鄧曉峰擔任首席投資官，卓利偉擔任首席研究官，她本人與“民間投資高手馮柳”均擔任董事總經理。

孫慶瑞表示，在平時的投資中，邱國鷺經常做“數學題”，比如一家公司是5倍的PE、這家公司今年的業績是多少、明年是多少……邱國鷺總做算數題，然后選擇最便宜的標的。對他來說，選擇標的只有一個標準：便宜。

她本人是做“選擇題”，從幾十個行業里選3-5個行業中的標的。這個選擇題的輸入標準大概率只有一個，比如宏觀經濟是什么樣的狀態，正在發生什么樣的演變，自上而下是什么樣的狀況。

而鄧曉峰則是做“應用題”。對于股票市場應用題的輸入變量明顯不是一個，而是有許多個。既有利好又有利空，但是鄧曉峰總可以選擇到全市場的最優解。做判斷題的馮柳，主要負責尋找“不會跌的標的”，當標的不再下跌之后，未來股價要么不漲，要么就會猛漲。

此外，孫慶瑞還表示，高毅資產的私募產品，普遍會以管理產品的基金經理的名字冠名，這樣能夠極大地激發基金經理的榮譽感，更好地為投資人創造投資回報。

私募大佬普遍預期：A股強者恒強

在年初一輪銀行股攻勢之后，2018年A股市場的投資機會在哪里？ 多位一線私募投資人士在本次活動的圓桌論壇環節，給出了他們的解答。

源樂晟資產合伙人楊建海表示，A股市場的投資機會是一個動態調整的過程。2017年最確定的機會是大消費板塊，盈利增速和估值比的確定性很高。站在2018年年初時點來看，消費股與周期股都有一定的性價比優勢。整體而言，楊建海認為，中國經濟復蘇是全球經濟復蘇環境的一個部分。雖然周期板塊內部分歧很大，但正因為市場的分歧，周期板塊會有預期差和超額收益的投資機會。

從供求關系角度，孫慶瑞表示看好金融行業、消費品行業、制造行業和部分強周期行業。如果選擇一個行業投五年的話，會首選消費中的食品、飲料和家電。孫慶瑞還表示，對于2018年的投資，高毅資產并沒有選擇TMT行業，原因在于，她的“選擇題”里，在經濟結構周期中，TMT并不是備選行業。

在今年A股市場的投資風險方面，望正資本總經理王冰心認為，在2018年里要著重關注三個風險點，一是越來越嚴格的監管下可能會暴露的一些風險；二是注重流動性風險，尤其是注冊制的實質性實行；三是某些公司財務報表持續性注水的風險。弘尚資產合伙人于龍表示，2018年的黑天鵝事件，可能會來自全球的風險資產都不便宜，風險資產溢價很低，如果上升的話會很有殺傷力；灰犀牛可能是國家資產價格和杠桿率之間的平衡；“紅天鵝”最大的可能還是體制紅利的釋放。孫慶瑞和楊建海則均表示，擔憂通脹的灰犀牛風險。

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