分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)規(guī)模縮水 機(jī)構(gòu)靜待細(xì)則落地

　　自去年5月1日分級(jí)基金新規(guī)實(shí)施以來，新規(guī)實(shí)施已逾11個(gè)月。分級(jí)基金市場(chǎng)成交活躍度和規(guī)模持續(xù)萎縮。在相關(guān)部門起草的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》中提出，公募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級(jí)。

　　多位業(yè)內(nèi)人士日前表示，將來公募基金中的存續(xù)分級(jí)基金可能將受到影響，存續(xù)產(chǎn)品料在過渡期內(nèi)進(jìn)行轉(zhuǎn)型或者清盤。

　　有基金公司人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，從大方向看，金融降杠桿還在繼續(xù)，當(dāng)前各家公司只能等待具體的新規(guī)細(xì)則下發(fā)。

　　分級(jí)基金或面臨轉(zhuǎn)型

　　征求意見稿表示，公募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級(jí)。雖然沒有更為細(xì)致的實(shí)施細(xì)則，但此規(guī)定被多位業(yè)內(nèi)人士解讀為，將來公募基金中的存續(xù)分級(jí)基金可能將受影響，存續(xù)產(chǎn)品料在過渡期內(nèi)進(jìn)行轉(zhuǎn)型或者清盤。

　　征求意見稿要求，過渡期自意見發(fā)布實(shí)施后至2019年6月30日。過渡期結(jié)束后，金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品按照意見進(jìn)行全面規(guī)范，金融機(jī)構(gòu)不得再發(fā)行或者續(xù)期違反意見規(guī)定的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

　　北京某基金公司人士說，當(dāng)前更傾向于認(rèn)為分級(jí)產(chǎn)品在過渡期后面臨轉(zhuǎn)型或強(qiáng)制清盤可能更大。

　　華南某基金公司人士表示：“現(xiàn)在仍有一些問題需要明確。例如，現(xiàn)有分級(jí)份額在未來如何過渡等。”

　　從基金公司角度來說，當(dāng)前對(duì)分級(jí)基金不主動(dòng)做宣傳。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，在沒有增量產(chǎn)品補(bǔ)充情況下，分級(jí)基金數(shù)量將逐漸減少。針對(duì)一些瀕臨清盤的分級(jí)基金，基金公司則以將其轉(zhuǎn)型居多。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年已有2只分級(jí)基金清盤，7只分級(jí)基金轉(zhuǎn)型。

　　場(chǎng)內(nèi)分級(jí)規(guī)模縮水

　　截至目前，分級(jí)基金新規(guī)已實(shí)施逾11個(gè)月，越來越多的分級(jí)基金瀕臨清盤。據(jù)海通證券(11.630,0.03, 0.26%)（港股06837）統(tǒng)計(jì)，截至3月底，規(guī)模低于2億元的分級(jí)基金共87只；規(guī)模低于5000萬元的迷你基金58只。而在分級(jí)基金新規(guī)實(shí)施前，規(guī)模低于2億元的分級(jí)基金共82只；規(guī)模低于5000萬元的迷你基金44只。

　　此外，分級(jí)基金市場(chǎng)規(guī)模和成交量也在持續(xù)萎縮。截至3月30日，分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)總份額合計(jì)為508.17億份。在分級(jí)基金新規(guī)實(shí)施前，場(chǎng)內(nèi)總份額合計(jì)為1170.09億份，11個(gè)月時(shí)間里分級(jí)基金總規(guī)模已減少661.92億份，縮水56.57%。

　　在規(guī)模持續(xù)縮減的分級(jí)基金市場(chǎng)，成交活躍度分化愈發(fā)提高。據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)，在129只股票型分級(jí)B中，3月26日至30日單周成交額為53.69億元，前十大成交額分級(jí)當(dāng)周成交額為45.08億元，占股票型分級(jí)B市場(chǎng)成交比例為83.96%。3月26日至30日單周成交額不足1000萬元的分級(jí)B基金數(shù)量則高達(dá)103只，占比高達(dá)79.84%。

　　海通證券數(shù)據(jù)顯示，分級(jí)基金新規(guī)實(shí)施前還曾出現(xiàn)過場(chǎng)內(nèi)分級(jí)總份額超過100億份的產(chǎn)品，而目前場(chǎng)內(nèi)份額最大的分級(jí)基金是富國(guó)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級(jí)，截至3月30日的場(chǎng)內(nèi)總份額為61.78億份。

　　機(jī)構(gòu)減持分級(jí)基金

　　分級(jí)基金作為一種杠桿類投資產(chǎn)品，滿足了投資者根據(jù)自身投資偏好選擇風(fēng)險(xiǎn)程度不同的投資對(duì)象的要求，然而分級(jí)基金潛在杠桿率較高。實(shí)際上，對(duì)分級(jí)基金進(jìn)行規(guī)范，被視為是防范金融風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)行金融降杠桿中的舉措之一。

　　華南某基金公司高管表示，目前，在市場(chǎng)上的確存在部分客戶對(duì)此類產(chǎn)品有需求，對(duì)客戶進(jìn)行分層能有效使整個(gè)分級(jí)基金市場(chǎng)萎縮，同時(shí)達(dá)到去杠桿目的。可能仍會(huì)以平穩(wěn)方式達(dá)到去杠桿目的。

　　從剛剛披露的基金年報(bào)看，機(jī)構(gòu)資金在逐步退出分級(jí)基金市場(chǎng)，不管是本身機(jī)構(gòu)投資者就占主體的分級(jí)A，還是分級(jí)B，個(gè)人投資者比例都呈上升趨勢(shì)。

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年末分級(jí)A機(jī)構(gòu)投資者平均比例為63.12%；2017年年中為67.77%，機(jī)構(gòu)投資者持有總份額較2017年年中減少149.82億份，相反2017年年末個(gè)人投資者持有總份額較年中增加7.22億份。

　　2017年末，分級(jí)B機(jī)構(gòu)投資者平均比例為13.84%；2017年年中為15.60%，機(jī)構(gòu)投資者持有總份額較2017年年中減少62.03億份，個(gè)人投資者持有總份額較年中減少112.60億份。

責(zé)任編輯：石秀珍 SF183

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