中國基金報記者  劉宇輝

　　作為首批6只公募FOF之一的建信基金旗下建信福澤安泰混合型FOF今日公布其成立以來首份季度報告，披露了其最新投資運作情況。基金君第一時間為大家從四大方面進行分析和解讀。

　　1、業績表現：一季度下跌0.24%

　　一季報顯示，建信福澤安泰混合型FOF一季度單位凈值小幅下跌0.24%，而同期業績基準漲幅為0.96%。報告稱，該FOF于2017年11月2日生效，截至報告期末仍處于建倉期。

　　因此，由于運作時間尚短，還無法對該FOF表現做出過多判斷。

　　2、一季度投資：偏股基金倉位20%，重倉內部貨基

　　對于一季度的投資情況，建信福澤安泰混合型FOF在季報中進行了說明如下：

　　“本基金在第一季度按照合同約定的目標風險投資策略運行，自1月底建倉完成后一直保持與基準相近的偏股基金倉位（20%左右），并配置價值類、成長類、量化類等不同風格或策略的基金以達到分散組合風險的效果。為進一步分散A股市場風險，本基金還配置一定倉位的港股基金。

　　固收類基金方面，出于在本基金成立初期穩步積累安全墊的操作思路和對債市在短期大概率維持震蕩的判斷，組合采用票息策略并持有少量資產配置能力出色的債券基金，等待債市趨勢性機會的信號出現時再穩步拉長固收基金組合的久期水平。

　　根據相關法規，如本基金持有建信內部貨幣基金可以免去相應持倉在FOF層面的管理費用，同時由于第一季度貨幣基金具有超過4%的較高年化收益且收益水平在中期具備可持續性，所以從總持有成本與收益確定性考慮，本基金的固收組合在第一季度選擇重倉建信內部貨幣基金以獲取高確定性的票息收益。”

　　建信福澤安泰混合型FOF公布的前十大重倉基金也印證了上面的表述，報告顯示，一季末該FOF基金投資市值占總資產的比例高達90.79%。從基金投資比例看，應該說已經完成了建倉工作。

　　表1、一季末建信福澤安泰混合型FOF資產組合情況

　　而從前十大重倉基金看，前六大重倉基金均為貨幣基金或短期理財基金，其中前五大重倉基金均為建信基金自己旗下，包括建信現金增利貨幣、建信現金添益A、建信天添益C、建信貨幣B和建信雙周安心理財B等，這五大內部基金占了該FOF資產凈值的60%。

　　除了重倉內部貨基之外，建信基金還投資了外部貨基，即易方達基金旗下易穩健收益B，不過持有該貨基的市值只占FOF凈值的2.43%，占比較小。

　　其余進入該FOF前十大基金的四只基金均為偏股基金，包括指數增強基金景順長城滬深300增強、港股基金華夏基金旗下恒生ETF、兩只績優主動偏股基金安信價值精選股票和交銀新成長。

　　可見，在非貨幣基金之外，建信福澤安泰混合型FOF基金經理重點從外部基金公司中選擇潛力標的。

　　在這里要提一下兩只主動基金安信價值精選股票和交銀新成長，兩只基金過往業績確實非常出色，而且基金經理持續任職時間較長，顯示出在選擇主動偏股基金時，該FOF側重績優基金和基金經理。

　　由于進入該FOF的四只偏股基金合計市值只占其資產凈值的8.17%，意味著該FOF還持有約12%的其他多只偏股基金。而且持有比例較為分散，并沒有特別重倉單只產品。

　　表2、一季末建信福澤安泰混合型FOF重倉的前十名基金投資明細

　　3、二季度策略：實現穩健的超額收益與較低的回撤

　　展望第二季度的操作，建信福澤安泰混合型FOF表示權益類基金組合將保持20%左右整體倉位，并將維持對港股以及成長、價值等不同風格基金的分散配置，并且通過全市場精選基金提升組合的超額收益。

　　固收組合部分將結合對各類基金風險收益比的判斷以及總持有成本等因素優化基金配置，并控制好組合的久期與信用風險。建信福澤安泰混合型FOF將力求把組合風險控制在基準水平附近（約5%年化波動率），并實現穩健的超額收益與較低的回撤。

　　4、份額變化：縮水趨勢減緩

　　去年四季度，首批6只FOF在開放申贖后普遍遭遇份額縮水，而今年一季度，似乎這種縮水的趨勢仍在延續，但縮水速度在減緩。季報顯示，建信福澤安泰混合型FOF一季度總申購份額為5634萬份，但總贖回份額達到5.46億份，導致該FOF一季度凈贖回4.9億份，份額縮水比例接近四分之一。

　　公開信息顯示，建信福澤安泰混合型FOF去年11月2日成立規模為27.91億份，開放申贖后迅速下降到去年底的19.73億份。今年一季末份額和成立時相比，已經減少接近50%。

　　表4、建信福澤安泰混合型FOF一季度份額變動

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責任編輯：陶然

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