本報記者 龐華瑋 廣州報道

　　“興全合宜”讓爆款基金再成焦點。

　　4月23日，作為今年以來募集規(guī)模最大的一只權(quán)益類基金，興全合宜在深交所上市首日一度跌停，當日最終下跌7.52%；不過，24日，在A股行情反轉(zhuǎn)下，興全合宜隨之反轉(zhuǎn)，收漲2.36%。

　　截至4月24日，興全合宜的基金凈值是0.969元，這較3個月前成立時已跌去了3.1%。

　　4月24日，興全合宜公告稱，“本基金份額于2018年4月23日在深交所上市，上市首日場內(nèi)交易價格出現(xiàn)較大幅度波動，而本基金的封閉期屆滿日為2020年1月22日。”

　　它提醒投資人，“本基金份額的交易價格，除了受基金份額凈值變化的影響外，還會受到市場供求關(guān)系、系統(tǒng)性風險、流動性風險等其他因素的影響”。

　　事實上，興全合宜只是今年爆款新基金遭遇“魔咒”的一個縮影，目前爆款新基金出現(xiàn)大面積跌破凈值和虧損現(xiàn)象。多位業(yè)內(nèi)人士指出，應對爆款基金進行反思。

　　爆款新基金的“魔咒”

　　今年出現(xiàn)了爆款基金發(fā)行熱潮。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，新基金中有3只基金募資規(guī)模超過百億元，其中興全合宜以327億規(guī)模居首；此外，8只新基金募資在50億至100億元之間；24只新基金募資規(guī)模在20億至50億元之間。

　　在45只超20億元規(guī)模的新基金中，除去債券型基金之外，股票型基金、混合型基金加起來共有22只。

　　值得注意的是，今年爆款新基金似乎也像歷史上的爆款基金一樣陷入了業(yè)績不好的“魔咒”，截至4月24日，今年有九成爆款偏股型基金破凈：22只募資超20億的非債券型新基金中，除1只剛成立尚無數(shù)據(jù)之外，19只跌破凈值，僅2只凈值為正，但它們的回報率也只有0.03%。

　　算起來，在今年新成立的爆款基金中，興全合宜的表現(xiàn)并不是最差的，它以-4.58%的回報率排名在中間偏后位置。排名倒數(shù)第一的華安紅利-14.13%。總體來看，17只今年成立的爆款新基金凈值增長率跌幅在1%以上，其中5只跌幅超過5%。

　　而今年A股經(jīng)歷了一個“過山車”行情。從年初的上漲，到春節(jié)前的大跌，截至4月24日，今年以來滬指下跌5.39%；深圳成指下跌4.38%；中小板指下跌5.83%；僅有創(chuàng)業(yè)板指上漲3.09%。

　　對此，4月24日，格上理財研究中心研究員楊曉晴告訴記者：“規(guī)模是業(yè)績的殺手，爆款基金一般規(guī)模都很大，很難取得亮眼的業(yè)績，操作上一般穩(wěn)扎穩(wěn)打分散均衡投資，力求穩(wěn)健。”

　　回顧以往，有基金公司的業(yè)務負責人向記者表示，其實，并不是今年才出現(xiàn)大量爆款基金，每次行情到頂時都有同樣的情況出現(xiàn)。2004年海富通出現(xiàn)第一個100多億的爆款基金，當時把市場嚇一跳。此后每當行情到頂部都會有爆款基金盛行的現(xiàn)象，這是因為投資狂熱時，當時的盈利效應影響了大家的投資心態(tài)。

　　然而，“這些爆款基金的后面會陷入麻煩，因為投資人買的爆款基金成立在頂部，當市場行情不好時，基金的凈值也很難有好的表現(xiàn)。”上述基金公司的業(yè)務負責人說。

　　歷史再一次重復。上德谷投資董事長趙立松表示：“今年出現(xiàn)爆款基金，跟去到12月份之前權(quán)重股表現(xiàn)比較好有關(guān)，大家按照路徑依賴的觀點認為，今年權(quán)重股可能還比較好，有些公募基金發(fā)行了一些針對權(quán)重股、藍籌股的基金，很吸引投資人，而且大資金也看好，紛紛認購，但沒想到今年春節(jié)前一陣暴跌，過完春節(jié)后就基本上被套了。”

　　另一位私募基金總經(jīng)理也表示，今年爆款基金建倉時多在一季度早期，當時建倉風格標的主要還是以藍籌白馬股為主，剛建倉時藍籌白馬股表現(xiàn)不錯，但是，很快市場風格轉(zhuǎn)換，大盤股出現(xiàn)下跌，這些爆款基金業(yè)績普遍出現(xiàn)虧損。

　　爆款反思

　　上述基金公司業(yè)務部負責人表示，“爆款之后要反思，以興全合宜為例，它在上市以后本身凈值沒有增長，然后又加上一個折價，等于是雪上加霜。對爆款基金應從監(jiān)管、基金公司、銷售渠道、投資人教育等多角度預防風險。”

　　事實上，為了防范火熱的爆款基金背后的風險，監(jiān)管早早地開始布局“滅火”行動。

　　比如，在興全合宜靈活配置基金（以下稱興全合宜）單日募集327億、創(chuàng)下了有史以來主動權(quán)益類基金首募第二的佳績之后，受到監(jiān)管的強烈關(guān)注。

　　1月23日，證監(jiān)會機構(gòu)監(jiān)管部向各公募基金管理人、托管人及銷售機構(gòu)下發(fā)名為《堅持長期穩(wěn)健經(jīng)營理念 推動基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》的通報文件，重點提示要關(guān)注近期基金發(fā)行過程中“追熱點”、“捧明星”、“過度營銷”等非理性因素的苗頭。

　　在通報文件中給出的榜樣是某券商資管公司，“主動將旗下相關(guān)產(chǎn)品首募規(guī)模控制在20億元，對單戶限購5萬元，發(fā)行當日即結(jié)束募集并啟動比例確認，最終確認比例約11.22%，主動放棄近160億元申購規(guī)模，為后續(xù)持續(xù)穩(wěn)健運作創(chuàng)造條件。”

　　此后，部分基金公司開始在監(jiān)管下約束巨無霸基金的沖動，比如對爆款基金做出1萬元的限購。

　　趙立松表示：“我不認為爆款基金是行業(yè)的一個發(fā)展方向。因為從公募的歷史來看，一個基金想做好的話，20億左右是最合適的。如果規(guī)模超過20億以上，基金就很難有大的收益，甚至很難操作，還不如買定期存款。而低于20個億的基金，它的表現(xiàn)就要看它靈活配置情況，所以規(guī)模越大的基金，業(yè)績表現(xiàn)好的可能性不大。”

　　上述基金公司的業(yè)務部負責人也說：“爆款基金沒有問題，它主要跟基金營銷策略好不好有關(guān)。只是基金規(guī)模大了，投資運作起來有一些客觀上的難度，比方說二級市場流動性擺在那里，那么爆款基金只好做一些偏指數(shù)的投資，所以規(guī)模越大，它的平均業(yè)績越趨近于市場平均。”

　　一位基金公司人士向記者表示，過百億的基金肯定會加大管理難度，比如為了流動性考慮，投資標的受限，必然要配置中大盤，難以介入小市值股票的投資，比如爆款基金東方紅系列和興全合宜等巨無霸基金都是大盤藍籌風格。更大的問題是，規(guī)模大意味著被投資標的會更多，在要分散投資的情況下，基金經(jīng)理很難有精力去研究覆蓋到足夠多的上市公司。

　　對此，好買基金研究中心研究員雷昕表示，看海外經(jīng)驗，實際上共同基金中所謂的“爆款基金”，即規(guī)模巨大的產(chǎn)品，多為指數(shù)基金或主題基金。如果中短期來看，中國的投資者結(jié)構(gòu)還有優(yōu)化的空間，所以明星基金經(jīng)理在能中長期為投資者帶來具備吸引力的超額收益的過程中，也會繼續(xù)形成良好的口碑和品牌忠誠度，但每位基金經(jīng)理的投資策略都會有所對應的容量上限，而投資策略伴隨管理規(guī)模變化而變化的這一微妙平衡，還需要在投資者教育和具備吸引力的超額收益之間慢慢發(fā)酵。

　　楊曉晴建議投資人，“對于爆款基金投資者要保持理性，不要盲目跟風，入場時還應考慮入場時機、投資策略等因素。”（編輯：李新江）

責任編輯：陳悠然 SF104

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