5月9日，國投瑞銀新價值靈活配置混合型基金發布清算報告，標志著該基金清盤完成，正式退出歷史舞臺。近年來基金清算已屢見不鮮，不過令人關注的是，國投瑞銀新價值在三年前還是一只資產規模百億元以上的基金，規模最高時達到134億元以上。然而僅僅三年后該基金就宣告清算，這三年間發生了什么變化呢？曾經的百億基金清盤并不多見，為什么會是國投瑞銀新價值呢？

曾經的百億基金清盤

根據資料，國投瑞銀新價值成立于2015年4月22日，正值牛市中。今年2月12日至3月14日，該基金就召開了基金份額持有人大會，對基金合同終止的議案進行了表決并通過。今年3月15日為該基金的最后一個運作日，次日即進入清算程序。運作不到三年之后該基金就宣告清算。

對于清算原因，該基金披露為“市場環境變化及基金運作情況，為更好地保護基金份額持有人的利益”。從季報數據來看，今年一季度（截至3月15日）該基金曾出現過連續二十個工作日基金資產凈值低于5000萬元的情形，至3月15日規模仍低于5000萬元，這成為該基金清盤的重要原因。

令人在意的是，該基金成立時發行總規模為24億元，有效認購戶數為1084戶。在運作的三年期間，其資產規模于2015年6月末曾經達到134.56億元。而根據2015年中報，該基金資產規模大幅增長得益于機構的大筆申購，當時該基金總持有人戶數為7938戶，其中機構投資者持有份額占比為99.63%，個人投資者持有占比為0.37%。

而機構投資者熱衷于這只基金，或許與當時打新基金受捧有關。從當時國投瑞銀的宣傳資料來看，該基金將“打新”策略作為主打策略，即基金將大部分倉位配置低風險債券資產，且以打新股增強收益策略為主要策略。自成立以來的近三年運作期中，該基金均保持了較低的股票倉位，將大部分資產用于打新股。彼時，打新基金憑借突出的收益風險比風靡一時。國投瑞銀新價值規模也迅速膨脹。資產規模一舉增長4.6倍破百億。

三年回報不足4%

但隨著股災來臨，2015年7月4日，中國證監會因市場波動較大決定暫緩IPO，這一舉措對打新基金產品來說猶如當頭棒喝。大批機構資金從打新基金中撤出，另謀出路，當季打新基金就迅速縮水，國投瑞銀新價值也不例外，其資產規模在當年9月末就跌至38.35億元，下滑了71%以上。

此后，隨著新股發行制度、機構參與新股發行等政策的變化和A股市場走勢的變化，打新基金的收益率逐步降低。華寶證券數據顯示，打新基金最輝煌的年份為2015年，其收益中樞為13.95%；至2016年，打新取消了預繳款制度，使得打新參與者逐漸增多，公募基金受到總資產的影響，申報額度將少于私募基金。因此，打新基金收益逐漸降低，2016年全年打新基金收益中樞僅為2.89%。2017年打新市場的情況繼續延續，2017年上半年，部分打新基金卻獲得了良好的收益，排名在前30%的打新基金平均收益為5.75%。但根據華寶證券分析，其收益來源主要為底倉配置。也就是說，打新基金收益率逐步下滑的同時，對于基金經理選股做底倉配置能力的考驗越來越大。

國投瑞銀新價值或許正是在這樣的變化中逐步“死”去。 至2016年末，其資產規模已不足7億元。2017年末再降至0.15億元。WIND數據顯示，自成立以來至最后一個運作日，國投瑞銀新價值累計回報僅3.98%，年化回報僅1.22%。這一收益率水平還不及當前一年期定期存款的基準利率。

國投瑞銀“打新”幾乎團滅

事實上，國投瑞銀基金管理公司就曾依賴于像國投瑞銀新價值這樣的打新基金大肆擴張資產管理規模。然而隨著時移世易，該公司旗下打新基金紛紛出現類似的規模大幅縮水的情況。 

數據顯示，國投瑞銀優選收益、國投瑞銀新動力、國投瑞銀新機遇、國投瑞銀新回報、國投瑞銀新增長在2015年6月末基金的資產規模分別為116.28億元、106.16億元、104.2億元、75.84億元、25.48億元，然而到了今年一季度末，這些基金的資產規模分別降至0.51億元、0.71億元、1.66億元、0.66億元和1.79億元。這些基金多發行于2014年至2015年上半年。

其中國投瑞銀優選自成立以來截至今年5月7日累計收益率為4.51%，國投瑞銀新回報自成立以來累計收益率為9.7%。國投瑞銀新增長和（港股00001）國投瑞銀新動力的累計回報則在20%以上。國投瑞銀新機遇表現稍好，累計回報超過53%，該基金成立時間稍早，為2014年3月。

就上述規模數據和收益情況來看，不排除未來國瑞瑞銀旗下曾經的百億打新基金會再次出現清盤的情況。而業內人士也表示，打新一直是無風險收益的代名詞，對于政策紅利和市場表現有較大的依賴，如果基金管理人不提升主動管理能力，而依賴于政策紅利等因素來擴張，最終在紅利消失時，仍然無法避免走沒落的命運。

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