這6只基金可以在沒有底倉(cāng)的情況下參與獨(dú)角獸企業(yè)的“打新”，且至少3%的戰(zhàn)略配售權(quán)將給這些基金帶來(lái)百分百的中簽率，這也是這6只基金最大優(yōu)勢(shì)所在。

股票，其中，單只基金參與單個(gè)企業(yè)戰(zhàn)略配售的最低配售比例為3%，最高比例不超過10%。此外，6只基金參與同一企業(yè)戰(zhàn)略配售比例合計(jì)不超過30%。

換而言之，這6只基金可以在沒有底倉(cāng)的情況下參與獨(dú)角獸企業(yè)的“打新”，且至少3%的戰(zhàn)略配售權(quán)將給這些基金帶來(lái)百分百的中簽率，這也是這6只基金最大優(yōu)勢(shì)所在。

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，進(jìn)行戰(zhàn)略配售的股票在一年內(nèi)整體有不錯(cuò)的股價(jià)走勢(shì)。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2005年以來(lái)A股市場(chǎng)共有17只股票參與IPO戰(zhàn)略配售，這些股票上市6個(gè)月后的平均漲幅為63%；上市后1年的平均漲幅為83%。

目前，6家發(fā)行“獨(dú)角獸”基金的公司已經(jīng)按照證監(jiān)會(huì)規(guī)定的要求篩選出了兩類主要投資標(biāo)的：第一，6家境外已上市或擬上市創(chuàng)新企業(yè)。按照2000億的市值規(guī)定，有6家企業(yè)滿足條件，分別是騰訊、阿里、京東、百度、網(wǎng)易、小米（擬上市）；第二，結(jié)合此前科技部火炬中心公布的名單及估值情況篩選出的近30家境內(nèi)未上市創(chuàng)新企業(yè)，如螞蟻金服、滴滴出行、阿里云和美團(tuán)點(diǎn)評(píng)等。

值得一提的是6只“獨(dú)角獸”基金的贖回問題。由于這6只基金均為三年封閉基金，這意味著投資者三年內(nèi)無(wú)法在場(chǎng)外贖回該基金。

但由于這6只基金將在半年后上市交易，因此投資者在認(rèn)購(gòu)了“獨(dú)角獸”基金后，未必需要三年后才從場(chǎng)外贖回，可以選擇在轉(zhuǎn)LOF上市后在二級(jí)市場(chǎng)賣出。不過，屆時(shí)還要考慮基金在二級(jí)市場(chǎng)折價(jià)、溢價(jià)的情況。

回應(yīng)三大質(zhì)疑

“獨(dú)角獸”基金火速推進(jìn)的背后，在于CDR細(xì)則的正式落地和相關(guān)企業(yè)CDR發(fā)行的逼近。

然而，火熱的市場(chǎng)氛圍下，關(guān)于“獨(dú)角獸”基金的質(zhì)疑聲也越來(lái)越大。目前市場(chǎng)主要提出三項(xiàng)質(zhì)疑：第一，獨(dú)角獸企業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)；第二，由于三年封閉期和CDR項(xiàng)目鎖定期帶來(lái)的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；第三，海外市場(chǎng)高度關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于估值風(fēng)險(xiǎn)，招商3年封閉運(yùn)作戰(zhàn)略配售基金擬任基金經(jīng)理姚飛軍向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，一方面，以阿里巴巴、百度、京東、網(wǎng)易和騰訊這5家公司來(lái)看，這些企業(yè)雖然體量龐大卻仍在高速增長(zhǎng)。2015年至2017年，這5家公司的營(yíng)業(yè)收入平均年增幅為44%，總市值平均增幅87%，所以它們其實(shí)屬于“成熟成長(zhǎng)期”企業(yè)，并非不在成長(zhǎng)期。同時(shí)，目前中美科技板塊估值相差較大，再參考AH股溢價(jià)的情況，其認(rèn)為這些盈利能力強(qiáng)、估值相對(duì)較低的新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域科技巨頭，回歸A股有望享受一定的估值溢價(jià)。

關(guān)于CDR與海外市場(chǎng)高度關(guān)聯(lián)問題，姚飛軍表示，“首先我們國(guó)內(nèi)發(fā)行的CDR實(shí)際上并不與正股轉(zhuǎn)換，因此不存在套利的情況，相當(dāng)于CDR其實(shí)是這些企業(yè)在A股重新上市，所以有估值重估的可能；其次，不排除海外正股大跌時(shí)，國(guó)內(nèi)CDR價(jià)格也會(huì)跟隨下跌的風(fēng)險(xiǎn)。”

亦有基金經(jīng)理補(bǔ)充道，“關(guān)于戰(zhàn)略配售基金折價(jià)參與戰(zhàn)略配售時(shí)的問題，雖然目前沒有明確的標(biāo)準(zhǔn)，但這個(gè)保護(hù)性措施是肯定會(huì)存在的，因?yàn)槠髽I(yè)必然要給出流動(dòng)性補(bǔ)償。至于最終究竟是打幾折，需要機(jī)構(gòu)跟企業(yè)進(jìn)行博弈，也可能是單票單議的情況。從這個(gè)角度而言，也可以提供安全墊。 ”此外，對(duì)于鎖定期帶來(lái)的流動(dòng)性問題和到期流動(dòng)性問題，基金封閉期為3年，并不意味著戰(zhàn)略配售要鎖定3年。目前來(lái)看，戰(zhàn)略配售鎖定期很大可能是1年，配售成功后，基金公司會(huì)綜合配售條款和市場(chǎng)情況擇機(jī)賣出，最大化尋求產(chǎn)品收益。

另外，還有部分市場(chǎng)人士將獨(dú)角獸基金與2008年首批QDII出海投資慘敗的情況進(jìn)行類比。

對(duì)此，南方基金相關(guān)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者進(jìn)行了回應(yīng)。南方基金表示，QDII出海投資慘敗有各種各樣的客觀原因，但是對(duì)海外投資標(biāo)的不夠熟悉是其中之一。而CDR都是主要業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)的優(yōu)秀公司，國(guó)內(nèi)研究員無(wú)論從深度和廣度而言都有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)，至少?gòu)膶?duì)標(biāo)的的熟悉程度上看，最新發(fā)售的戰(zhàn)略配置基金在這一點(diǎn)上相比早前的QDII出海，具有優(yōu)勢(shì)。（編輯：林虹）

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