這6只基金可以在沒有底倉的情況下參與獨角獸企業的“打新”，且至少3%的戰略配售權將給這些基金帶來百分百的中簽率，這也是這6只基金最大優勢所在。

股票，其中，單只基金參與單個企業戰略配售的最低配售比例為3%，最高比例不超過10%。此外，6只基金參與同一企業戰略配售比例合計不超過30%。

換而言之，這6只基金可以在沒有底倉的情況下參與獨角獸企業的“打新”，且至少3%的戰略配售權將給這些基金帶來百分百的中簽率，這也是這6只基金最大優勢所在。

從歷史數據來看，進行戰略配售的股票在一年內整體有不錯的股價走勢。據Wind統計，2005年以來A股市場共有17只股票參與IPO戰略配售，這些股票上市6個月后的平均漲幅為63%；上市后1年的平均漲幅為83%。

目前，6家發行“獨角獸”基金的公司已經按照證監會規定的要求篩選出了兩類主要投資標的：第一，6家境外已上市或擬上市創新企業。按照2000億的市值規定，有6家企業滿足條件，分別是騰訊、阿里、京東、百度、網易、小米（擬上市）；第二，結合此前科技部火炬中心公布的名單及估值情況篩選出的近30家境內未上市創新企業，如螞蟻金服、滴滴出行、阿里云和美團點評等。

值得一提的是6只“獨角獸”基金的贖回問題。由于這6只基金均為三年封閉基金，這意味著投資者三年內無法在場外贖回該基金。

但由于這6只基金將在半年后上市交易，因此投資者在認購了“獨角獸”基金后，未必需要三年后才從場外贖回，可以選擇在轉LOF上市后在二級市場賣出。不過，屆時還要考慮基金在二級市場折價、溢價的情況。

回應三大質疑

“獨角獸”基金火速推進的背后，在于CDR細則的正式落地和相關企業CDR發行的逼近。

然而，火熱的市場氛圍下，關于“獨角獸”基金的質疑聲也越來越大。目前市場主要提出三項質疑：第一，獨角獸企業估值風險；第二，由于三年封閉期和CDR項目鎖定期帶來的資金流動性風險；第三，海外市場高度關聯風險。

對于估值風險，招商3年封閉運作戰略配售基金擬任基金經理姚飛軍向21世紀經濟報道記者指出，一方面，以阿里巴巴、百度、京東、網易和騰訊這5家公司來看，這些企業雖然體量龐大卻仍在高速增長。2015年至2017年，這5家公司的營業收入平均年增幅為44%，總市值平均增幅87%，所以它們其實屬于“成熟成長期”企業，并非不在成長期。同時，目前中美科技板塊估值相差較大，再參考AH股溢價的情況，其認為這些盈利能力強、估值相對較低的新經濟領域科技巨頭，回歸A股有望享受一定的估值溢價。

關于CDR與海外市場高度關聯問題，姚飛軍表示，“首先我們國內發行的CDR實際上并不與正股轉換，因此不存在套利的情況，相當于CDR其實是這些企業在A股重新上市，所以有估值重估的可能；其次，不排除海外正股大跌時，國內CDR價格也會跟隨下跌的風險。”

亦有基金經理補充道，“關于戰略配售基金折價參與戰略配售時的問題，雖然目前沒有明確的標準，但這個保護性措施是肯定會存在的，因為企業必然要給出流動性補償。至于最終究竟是打幾折，需要機構跟企業進行博弈，也可能是單票單議的情況。從這個角度而言，也可以提供安全墊。 ”此外，對于鎖定期帶來的流動性問題和到期流動性問題，基金封閉期為3年，并不意味著戰略配售要鎖定3年。目前來看，戰略配售鎖定期很大可能是1年，配售成功后，基金公司會綜合配售條款和市場情況擇機賣出，最大化尋求產品收益。

另外，還有部分市場人士將獨角獸基金與2008年首批QDII出海投資慘敗的情況進行類比。

對此，南方基金相關人士向21世紀經濟報道記者進行了回應。南方基金表示，QDII出海投資慘敗有各種各樣的客觀原因，但是對海外投資標的不夠熟悉是其中之一。而CDR都是主要業務在國內的優秀公司，國內研究員無論從深度和廣度而言都有相當的優勢，至少從對標的的熟悉程度上看，最新發售的戰略配置基金在這一點上相比早前的QDII出海，具有優勢。（編輯：林虹）

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