中國經濟網北京12月6日訊 （記者 康博） 延續了10個月的二八行情之后，A股在11月中旬迎來了今年以來最明顯的調整，雖然從漲、跌幅靠前的混合型基金業績排名上看，市場的這次調整并沒有對原有格局形成撼動，但卻讓個別基金出現了與此前不一樣的情況，而這正是部分敏感的投資者窺視基金未來業績發展的重要因素。

根據記者觀察，此前以藍籌消費股和成長白馬股為主的漲幅靠前混基業績在本次市場震蕩中平均受到了五個百分點的回撤壓力。而原本跌幅靠前的混基雖然整體表現穩定，但卻出現分化跡象，其中中郵創新優勢在基金經理變更的情況下業績明顯好轉，而交銀先鋒(519698,基金吧)、交銀數據產業、大摩多因子策略等業績虧損有所加大。

漲幅靠前混基業績整體平均回撤五個百分點

A股11月14日以來的震蕩讓原本馬不停蹄的上漲行情得以休整，從積極因素方面看，這不僅有利于后市行情的延續，更有利于投資者對基金風險控制能力的檢驗。根據中國經濟網記者的統計，從11月14日到11月30日，除滬指跌幅較少，不到4%以外，深證成指、創業板指數、中小板指數的跌幅均超過了6%。同期，藍籌股中的白酒、家電、食品飲料和以?？低?002415,股吧)、立訊精密(002475,股吧)為代表的成長白馬股都有不同程度的回調，而后者的跌幅更加明顯。今年以來，在二八行情分化嚴重且持續的影響下，持有以上板塊的基金業績可謂是飛速增長，而近期的調整則對混合型基金造成了一定影響。

從前11月混合型基金上漲靠前的產品看，有3只漲幅超過了50%，而在前10月，達到這一水平的混基有8只。也就是說，僅11月份的震蕩，就令漲幅超過50%的混基減少了5只，其中還有一只甚至跌出了漲幅前20名。

從具體產品上看，在11月份大盤震蕩的時間節點前后，東方紅資管旗下的多只混基業績保持平穩，上榜產品數量也沒有太大變化。與之相比，上投摩根旗下的上投摩根新興動力H/A則從前10月的57.96%和57.60%下降到了前11月的44.41%、44.14%。

綜合漲幅榜前20名的混基業績對比來看，A股11月份的震蕩平均讓績優基金出現了五個百分點左右的凈值回撤，盡管如此，這些基金還是保持了非常優秀的業績。

以嘉實優化紅利為例，該基金的三季報顯示，其前十大重倉股為招商銀行(600036,股吧)、中國太保(601601,股吧)、五糧液(000858,股吧)、伊利股份(600887,股吧)、?？低?、大族激光(002008,股吧)、山西汾酒(600809,股吧)、新經典、長春高新(000661,股吧)、大華股份(002236,股吧)。雖然目前并不知道基金經理是否在三季度后對持股進行了調倉，但以上述股票11月的走勢看，招商銀行、大族激光、長春高新均收紅，其余多只股票的回調也明顯小于同行業平均值，這對該基金凈值的抗跌性起到了很好的緩沖作用。

而國泰新經濟靈活配置則更加明顯，該基金三季度的前十大重倉股高度集中，主要以白酒和銀行為主，具體為貴州茅臺(600519,股吧)、中國平安(601318,股吧)、中國太保、五糧液、瀘州老窖(000568,股吧)、農業銀行(601288,股吧)、工商銀行(601398,股吧)、建設銀行(601939,股吧)、華泰證券(601688,股吧)、山西汾酒。前兩大重倉股貴州茅臺(600519,股吧)、中國平安就占到基金資產凈值比例的17.45%，而這兩只股票在11月份還是收漲的，這極大穩定了該基金的業績表現。

有多位業內人士表示，雖然近期市場出現了一定程度的回調，但這主要是個股漲幅巨大的正常修正和基金部分業績兌現造成的，從目前情況看，藍籌和白馬成長中的龍頭上市公司在市場回調期間反而受到了各路機構的頻繁調研，這說明在經濟發展格局沒有大變化的情況下，此類個股在回調過后仍然會是機構持有的重點對象，在未來的一定時期內不存在機構資金持續大批撤離的風險。

落后基金跌幅分化 個別基金現好轉跡象

本以為在市場回調期間，跌幅靠前的混基業績會更加難看，但出人意料的是，與前10月的跌幅相比，前11月混合型基金的最大跌幅依然維持在-26%的水平，并沒有像股票型基金那樣出現整體下沉的現象。

橫向對比來看，中郵戰略新興產業是前11月混基中業績墊底的產品，跌幅為-26.10%，而在前10月跌幅最大的是中郵創新優勢，幅度為-26.65%。雖然整體跌幅水平沒有太大變化，但在市場調整時期最后一名的業績反而出現0.55%的回升著實讓人難以置信。

具體看，中郵創新優勢的前11月業績跌幅為-25.07%，與前10月的-26.65%相比，凈值還回升了1.58%。根據其三季度披露的前十大重倉股顯示，其主要持有煤炭、有色金屬行業上市公司，在格力電器(000651,股吧)、寶鋼股份(600019,股吧)、潞安環能(601699,股吧)、西山煤電(000983,股吧)、中信證券(600030,股吧)、紫金礦業(601899,股吧)、平煤股份(601666,股吧)、國金證券(600109,股吧)、天地科技(600582,股吧)、江西銅業(600362,股吧)十只股票中，寶鋼股份、潞安環能、西山煤電、中信證券、紫金礦業、平煤股份、國金證券、江西銅業均在11月份收漲，如果基金經理沒有換股的話，這應該是其凈值出現回升的主要原因。

與三季度重倉周期股不同的是，該基金在今年一、二季度披露的前十大重倉股還基本以成長股為主，為何到三季度風格來了個180度大轉彎呢？根據中國經濟網記者了解，原來這是基金經理變更的結果。

資料顯示，該基金在今年2月28日到9月3日期間，一直由鄧立新和劉田共同管理。鄧立新曾任華夏證券有限公司北京三里河營業部交易部經理、首創證券有限責任公司投資部總經理、中郵創業基金管理股份有限公司基金交易部總經理、投資研究部投資部負責人、投資部總經理、投資副總監和投資總監，累計任職時間超過六年。

而劉田曾擔任北京凱盛電子科技有限公司銷售工程師、中郵核心成長型證券投資基金基金經理助理，擔任基金經理崗位僅一年多。

兩人的資歷一對照，就很清楚此前重倉成長股的決策大概率是鄧立新決定的，而9月4日中郵基金公司以鄧立新“因其個人行為，正在接受相關部門調查”為由宣布其正式離職。此后，劉田就迅速將基金風格完全改變，行動之迅速，決心之果斷可見一斑。而事實證明，這樣的調倉完成正確。

與之相比，交銀施羅德旗下的交銀先鋒和交銀數據產業就要遜色很多了。數據顯示，前10月，兩只基金的跌幅分別為-14.16%、-13.39%，而過了1個月后，其年內跌幅擴大到了-20.96%和-20.72%。

首先從基金經理來看，這兩只基金同為芮晨單獨管理，而這一核心因素也決定了兩只基金的命運無法分割。其次，從三季報披露的前十大重倉股看，兩只基金完全一樣，除和晶科技(300279,股吧)外，其余九只股票在11月份全部收跌。而從今年以來的持倉披露看，該基金一直重倉成長股，但卻沒有押中一只白馬股。

大摩多因子策略則是因為量化策略而在今年的二八行情下飽受市場“摧殘”，前10月的跌幅本以-14.13%，而前11月又增加到了-18.23%。從三季度的前十大重倉股看，一半為成長股，一半為滬深主板，但不幸的是，除了馬鋼股份(600808,股吧)和國聯水產(300094,股吧)11月小幅收漲外，其余均收跌。

金鷹核心資源也是因為重倉成長股為在今年損失慘重，從前10月的-16.79%繼續擴大到-21.45%，十大重倉股中有九只都是創業板和中小板股票，這與其今年的風格倒是相一致，只不過該基金已經連續三年業績不佳了。

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