在今年的結構性行情中，大金融板塊中的銀行股成為抗跌品種。相比其它機構資金，保險資金呈現出把銀行股選作長線標的的明顯偏好，持股規模更大且頻頻舉牌。

截至今年三季末，保險資金持股比例逾10%的銀行達到6家。如果按照近期出臺的《商業銀行股權管理暫行辦法（征求意見稿）》的要求，多家A股銀行的保險股東持股比例或持有家數將超越“紅線”。

險資偏好銀行股

截至12月4日收盤，今年以來A股上市銀行股價漲幅超過25%的有7家，分別是張家港行、招商銀行(600036)、平安銀行(000001)、寧波銀行(002142)、工商銀行(601398)、建設銀行(601939)和農業銀行(601288)。

記者統計過去4年的險資、基金、社保基金、QFII投資者持有銀行股比例，以及同比持股數增減幅發現，相比增減持活躍的基金，保險公司呈現出把銀行股選作長線標的的明顯偏好，且持股規模更大。

在過去4年里，保險資金在工商銀行、農業銀行、中國銀行(601988)、招商銀行、平安銀行、民生銀行(600016)、光大銀行(601818)均有相對穩定的持股份額。除了平安銀行外，今年三季度，26家A股上市銀行十大股東名單中有11家出現了險資身影。

比較特殊的是建設銀行，從2013年開始，中國平安人壽旗下數款保險產品躋身建行十大股東。但從2015年一季度開始，通過持續減持，最終消失在2016年半年報的十大股東名單中。值得注意的是，安邦旗下的和諧健康保險公司萬能產品也以持股0.05%出現在2016年三季度、2017年一季度的十大股東名單中，但在2017年二季度消失不見；今年二季度，安邦也退出了農行十大股東。

險資為什么偏好銀行股？華泰證券金融行業首席分析師羅毅表示，一方面是銀行股“便宜”，估值低吸引險資布局，與此同時，銀行股信用評估穩定、盈利增長穩定，再加上高分紅特質，這與保險公司的負債屬性匹配，也與保險資金追求長期穩定收益的特性天然吻合。

股權比例或觸監管紅線

不過，銀監會公布的《商業銀行股權管理暫行辦法（征求意見稿）》中要求，“以金融產品持有同一商業銀行股份不得超過5%”、“同一投資人及其關聯方、一致行動人作為主要股東入股商業銀行的數量不得超過2家，或控制商業銀行的數量不得超過1家”等，部分險資布局商業銀行所持股權將首當其沖，觸及紅線。

從今年三季報數據看：截至三季末，安邦財產保險-傳統產品持有招商銀行10.72%的股份；安邦人壽保險-穩健型投資組合產品、安邦財險-傳統產品、安邦保險-傳統產品分別持有民生銀行股份6.49%、4.56%、4.49%，合計持股15.54%。

通過2015年以來的數次舉牌，富德生命人壽-傳統產品、萬能H兩款產品分別持有浦發銀行(600000)股份9.47%、4.33%，是第3、第6大股東，此外還通過富德生命人壽-資本金持有股份6.01%。

中國人壽旗下兩款產品均處于興業銀行(601166)十大股東之列，共計持有興業銀行股份6.14%。

在業內人士看來，上述意見稿，既表明部分險企的金融產品可準入作為銀行的投資人，但也表明要嚴防其成為惡意杠桿收購的資金來源；監管部門有意降低金融風險同業傳染的可能性，強化商業銀行關聯交易管理。

從短期來看，一些資金持有銀行股會受到抑制。中信建投認為，從長期來看，若監管新規落地，其它未觸及監管紅線的保險公司，或看重長期投資價值的戰略投資者出手“接盤”，這有利于銀行長期穩定經營。

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