時(shí)代周報(bào)記者 寧鵬 發(fā)自上海

4月14日，東吳基金發(fā)布工商變更登記公告，宣布上海蘭生(集團(tuán))有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海蘭生”）向海瀾集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“海瀾集團(tuán)”）轉(zhuǎn)讓其所持公司全部股權(quán)的工商變更登記手續(xù)已辦理完畢。

這次始于2008年的股權(quán)變更，終于畫(huà)上了句號(hào)。

與股權(quán)變更遲遲未能落地相對(duì)的，是東吳基金在此期間經(jīng)歷了三任管理層，整體發(fā)展陷入滯后。

“過(guò)去確實(shí)錯(cuò)過(guò)了一些發(fā)展機(jī)會(huì)。”東吳基金內(nèi)部人士告訴時(shí)代周報(bào)記者。

海瀾集團(tuán)苦等九年

根據(jù)工商變更登記公告，上海蘭生向海瀾集團(tuán)轉(zhuǎn)讓其所持公司全部股權(quán)的工商變更登記手續(xù)已辦理畢。此次變更后，公司的股東及持股比例為:東吳證券(601555,股吧)股份有限公司持有70%股權(quán)，海瀾集團(tuán)有限公司持有30%股權(quán)，公司注冊(cè)資本保持不變。

公開(kāi)資料顯示，東吳基金成立于2004年9月2日，注冊(cè)資本1億元，發(fā)起人東吳證券有限公司、上海蘭生、江陰澄星實(shí)業(yè)集團(tuán)分別持股49%、30%及21%。

事實(shí)上，上海蘭生早已萌生去意。

2008年，上海蘭生在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓所持東吳基金30%的股權(quán)，掛牌期從5月27日-6月26日，掛牌價(jià)格為8400萬(wàn)元。據(jù)了解，當(dāng)時(shí)共有兩家以上的受讓方參與競(jìng)買(mǎi)，其中之一便是海瀾集團(tuán)。

同年8月，海瀾集團(tuán)最終以1.07億元，折合每股3.59元的價(jià)格，競(jìng)得東吳基金30%的股權(quán)。不過(guò)，作為持牌機(jī)構(gòu)，基金公司的股權(quán)變更需要獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)方能生效。而這一等就是九年，直至2017年9月，東吳基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓一事方獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

根據(jù)上海蘭生掛牌東吳基金股權(quán)時(shí)披露的信息，截至2007年年底，東吳基金總資產(chǎn)為2.55億元，旗下兩只基金管理規(guī)模共計(jì)93億元；若加上2008年4月成立的第三只基金，上述股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓前，公司的資產(chǎn)管理規(guī)模合計(jì)130億元。業(yè)績(jī)方面，2007年，東吳基金營(yíng)業(yè)收入為1.23億元，凈利潤(rùn)2798萬(wàn)元。

以海瀾集團(tuán)的收購(gòu)價(jià)格計(jì)算，相當(dāng)于12.39倍的PE，0.0276倍的P/AUM（股價(jià)/每股管理資產(chǎn)）。以當(dāng)時(shí)行情來(lái)看，東吳基金股權(quán)的估值不算低。2008年5月，法國(guó)愛(ài)德蒙得洛希爾銀行以1.5億元收購(gòu)中海基金15.385%股權(quán)，以后者2007年年底的資產(chǎn)及業(yè)績(jī)情況計(jì)算，相當(dāng)于7.39倍的PE，0.0402倍的P/AUM。

東吳基金相關(guān)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，上海蘭生退出是在“國(guó)有資本回歸主業(yè)”的背景下進(jìn)行，然而該項(xiàng)交易卻遲遲未能獲得證監(jiān)會(huì)的批復(fù)。另有業(yè)內(nèi)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，海瀾集團(tuán)的民營(yíng)背景，或是股權(quán)變更數(shù)年未獲批復(fù)的原因。

海瀾集團(tuán)1988年成立于江蘇省江陰市，是國(guó)內(nèi)一家知名的服裝企業(yè)，經(jīng)營(yíng)范圍包括紡織原料、紡織專(zhuān)用設(shè)備配件的銷(xiāo)售，利用自有資金對(duì)外投資、房屋租賃等。現(xiàn)有總資產(chǎn)500億元，2017年完成營(yíng)業(yè)總收入800億元。

自2002年參股華泰證券(601688,股吧)后，海瀾集團(tuán)開(kāi)始不斷擴(kuò)大金融版圖。2007年，海瀾集團(tuán)成立了專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)私募股權(quán)投資的公司—江陰海瀾投資。此外，海瀾集團(tuán)還參股了廣東發(fā)展銀行、江蘇銀行、江西銀行等6家銀行，以及南通藍(lán)海投資、麥瑞投資、宏易創(chuàng)業(yè)投資等近10家投資管理公司。

海瀾集團(tuán)的競(jìng)買(mǎi)頗有些生不逢時(shí)，它的主業(yè)是服裝而非金融，而相關(guān)法規(guī)對(duì)其構(gòu)成了一定限制。事實(shí)上，在2013年6月1日實(shí)施的新版《證券投資基金法》中，最重要的一部分修訂是主要股東的資質(zhì)等方面，即放寬公募基金管理人的準(zhǔn)入條件，并允許公募基金管理人通過(guò)專(zhuān)業(yè)人士持股等方式實(shí)施激勵(lì)。這使得進(jìn)入公募基金行業(yè)門(mén)檻大幅降低。

根據(jù)批文，東吳基金于2015年10月才向證監(jiān)會(huì)遞交了股權(quán)變更申請(qǐng)。換而言之，證監(jiān)會(huì)用了兩年左右的時(shí)間完成審批。在轉(zhuǎn)讓完成后，海瀾集團(tuán)方以持30%的持股正式成為東吳基金的二股東。

“海瀾集團(tuán)入股的目的主要是財(cái)務(wù)投資。”東吳基金相關(guān)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者。根據(jù)《證券投資基金管理公司管理辦法》要求，非金融類(lèi)的實(shí)業(yè)企業(yè)一般只能作為財(cái)務(wù)投資人參股基金公司，因此海瀾集團(tuán)主要是參與董事會(huì)、擔(dān)任董事等職務(wù)，并不會(huì)涉及具體的公司管理。

與上海蘭生掛牌時(shí)不同，如今東吳基金已經(jīng)由東吳證券絕對(duì)控股。2014年2月15日，東吳證券公告稱(chēng)，擬以不超過(guò)人民幣11,900萬(wàn)元收購(gòu)江陰澄星實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司持有的東吳基金管理有限公司21%股權(quán)。此次股權(quán)變更迅速獲批，2014年9月17日，東吳證券公告相應(yīng)工商變更手續(xù)已完成。

失去的十年

作為一家老牌基金公司，東吳基金在過(guò)去十年的表現(xiàn)可以用“低迷”來(lái)形容。

從營(yíng)收數(shù)據(jù)來(lái)看，東吳基金連續(xù)盈利，但總體表現(xiàn)不慍不火。東吳基金2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23282.20萬(wàn)元，凈利潤(rùn)3140.40萬(wàn)元；2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25937.20萬(wàn)元，凈利潤(rùn)5199.93萬(wàn)元；2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20942.11萬(wàn)元，凈利潤(rùn)2885.78萬(wàn)元。

東吳證券2017年年報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，東吳基金管理的資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)752.89億元，其中，公募基金規(guī)模266.41億元，專(zhuān)戶(hù)資產(chǎn)規(guī)模256.09億元，子公司專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)規(guī)模230.39億元。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27703.04萬(wàn)元，利潤(rùn)總額4911.34萬(wàn)元。然而，倘若剔除專(zhuān)戶(hù)子公司及其貨幣基金的規(guī)模，其表現(xiàn)則不盡如人意。

據(jù)海通證券(600837,股吧)研究所金融產(chǎn)品研究中心數(shù)據(jù)，截至2017年末，東吳基金剔除貨幣基金后的規(guī)模為53.14億元，在全行業(yè)排名第78位。而2016年末剔除貨幣基金后的規(guī)模為83.48億元，排名第71位。倘若從有效規(guī)模的維度來(lái)看，2017年末有效規(guī)模為48.04億元，在行業(yè)排名第72位，而這應(yīng)該歸功于其貨幣基金的保有量。

不僅如此，東吳基金當(dāng)下還飽受“迷你基金”困擾。4月18日，東吳深證100(159901,基金吧)指數(shù)增強(qiáng)基金、東吳鼎利債券基金、東吳中證可轉(zhuǎn)債指數(shù)分級(jí)披露2018年一季度報(bào)告。以上3只基金均出現(xiàn)低于5000萬(wàn)元規(guī)模清盤(pán)紅線(xiàn)的情況，并在一季報(bào)中發(fā)布了凈值預(yù)警說(shuō)明。數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，東吳深證100指數(shù)增強(qiáng)基金期末資產(chǎn)凈值僅為663.84萬(wàn)元。

據(jù)了解，公募基金規(guī)模如果連續(xù)20個(gè)工作日低于5000萬(wàn)元大關(guān)，需要向監(jiān)管層提交問(wèn)題解決方案。若連續(xù)60個(gè)工作日基金資產(chǎn)低于5000萬(wàn)元或出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿(mǎn)200人的情形，將觸發(fā)清盤(pán)條款。

從公募資管規(guī)模的角度來(lái)看，東吳基金在過(guò)去十年陷入停滯。回顧該公司的發(fā)展歷程，曾經(jīng)也有過(guò)一些亮點(diǎn)。譬如，前投資總監(jiān)王炯在2008年基金排名戰(zhàn)中一戰(zhàn)成名，后來(lái)又在2010年卷土重來(lái)。

不過(guò)，自王炯離職之后，東吳基金的投研殊少亮點(diǎn)。截至4月20日，曾經(jīng)的旗艦基金東吳嘉禾(580001,基金吧)優(yōu)勢(shì)，近三年收益率為-21.91%。在同類(lèi)872只可比基金中排名751位。

2016年1月，東吳基金董事長(zhǎng)和總經(jīng)理同時(shí)換帥，分別由東吳證券董事長(zhǎng)范力、東吳基金原常務(wù)副總經(jīng)理王炯接任。據(jù)了解，新的管理層喊出“二次創(chuàng)業(yè)”的口號(hào)，尤為重視人才激勵(lì)，考核機(jī)制更加靈活，并先后從外部引進(jìn)和內(nèi)部提拔了多名基金經(jīng)理。

3月7日，東吳基金發(fā)布了兩份基金經(jīng)理變更公告，增聘付琦為“東吳國(guó)企改革”的基金經(jīng)理，和原基金經(jīng)理秦斌共同管理該基金；還增聘劉瑞為“東吳新產(chǎn)業(yè)”的基金經(jīng)理，和原基金經(jīng)理戴斌共同管理該基金。

原寶盈基金的投資總監(jiān)、明星基金經(jīng)理彭敢則于2017年2月底加入東吳基金，經(jīng)過(guò)3個(gè)月的靜默期后，于7月14日接手東吳嘉禾優(yōu)勢(shì)。2017年12月?lián)涡掳l(fā)基金—東吳雙三角的基金經(jīng)理。

不過(guò)，基金公司的投研再造是耗時(shí)日久的系統(tǒng)工程，從彭敢加盟之后的業(yè)績(jī)來(lái)看，并未起到立竿見(jiàn)影的效果。其執(zhí)掌的東吳嘉禾優(yōu)勢(shì)近一年的收益率為-5.65%，在2433只同類(lèi)可比基金中排名第2218位。

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