《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》終于落地。

12月2日，銀保監(jiān)會(huì)一反常態(tài)在周末晚間發(fā)布重要政策文件——《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》（下稱“《辦法》”），意味著目前已超20萬億規(guī)模的銀行理財(cái)市場(chǎng)正式進(jìn)入獨(dú)立子公司運(yùn)作時(shí)代。

相比于10月發(fā)布的征求意見稿，《辦法》絕大部分條款并未作顯著修改，只是在以下幾方面稍有變動(dòng)：

1、在股權(quán)管理方面，在鼓勵(lì)各類股東長(zhǎng)期持有理財(cái)子公司股權(quán)、保持股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定的同時(shí)，為理財(cái)子公司下一步引入境內(nèi)外專業(yè)機(jī)構(gòu)、更好落實(shí)銀行業(yè)對(duì)外開放舉措預(yù)留空間。

2、在自有資金投資方面，參照同類資管機(jī)構(gòu)監(jiān)管制度，適度放寬自有資金使用范圍，允許理財(cái)子公司在嚴(yán)格遵守風(fēng)險(xiǎn)管理要求前提下，將一定比例的自有資金投資于本公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。

3、在內(nèi)控隔離和交易管控方面，參照同類資管機(jī)構(gòu)監(jiān)管制度，在投資管理與交易執(zhí)行職能相分離、建立公平交易制度和異常交易監(jiān)控機(jī)制、對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的同向和反向交易進(jìn)行管控，以及從業(yè)人員行為規(guī)范等方面進(jìn)一步細(xì)化了監(jiān)管要求。

同時(shí)，除《辦法》外，銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，已著手制定銀行理財(cái)子公司凈資本和流動(dòng)性管理等配套監(jiān)管制度。

再次明確理財(cái)產(chǎn)品依據(jù)信托法律關(guān)系設(shè)立

《辦法》對(duì)理財(cái)子公司在業(yè)務(wù)范圍、股東資格、準(zhǔn)入條件等方面做出了規(guī)定，如在業(yè)務(wù)范圍方面，主要為發(fā)行公募理財(cái)產(chǎn)品、發(fā)行私募理財(cái)產(chǎn)品、理財(cái)顧問和咨詢等，不允許吸收存款、發(fā)放貸款。

在股東資格和股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，理財(cái)子公司應(yīng)當(dāng)由在我國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的商業(yè)銀行作為控股股東發(fā)起設(shè)立；股權(quán)結(jié)構(gòu)上可以由商業(yè)銀行全資設(shè)立，也可以與境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)、境內(nèi)非金融企業(yè)共同出資設(shè)立。理財(cái)子公司的最低注冊(cè)資本為10億元人民幣。

銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人還表示，鼓勵(lì)商業(yè)銀行吸引境外成熟優(yōu)秀的金融機(jī)構(gòu)投資入股，引入國(guó)際先進(jìn)的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和管理機(jī)制。

在法律關(guān)系上，銀保監(jiān)會(huì)方面明確，商業(yè)銀行和銀行理財(cái)子公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品依據(jù)信托法律關(guān)系設(shè)立。“理財(cái)新規(guī)”和《理財(cái)子公司管理辦法》明確理財(cái)產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于管理人、托管人的自有資產(chǎn)，不屬于其清算財(cái)產(chǎn)，不能進(jìn)行債權(quán)債務(wù)抵銷。同時(shí)，要求商業(yè)銀行和銀行理財(cái)子公司誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)地履行受人之托、代人理財(cái)職責(zé)，在“賣者有責(zé)”的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)“買者自負(fù)”，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

此外，在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，《辦法》建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度，要求理財(cái)子公司按照理財(cái)產(chǎn)品管理費(fèi)收入10%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金；要求理財(cái)子公司遵守凈資本、流動(dòng)性管理等相關(guān)要求，具體規(guī)則另行制定等。

銀行籌備理財(cái)子公司進(jìn)度不一

實(shí)際上，《辦法》的正式出臺(tái)只是靴子落地，目前包括國(guó)有大行、股份制銀行、部分城商行在內(nèi)的近20家銀行以發(fā)布發(fā)起設(shè)立理財(cái)子公司的公告，可以說，成立理財(cái)子公司將是未來銀行理財(cái)運(yùn)作的主流模式，這也符合國(guó)際趨勢(shì)。

券商中國(guó)記者從多位銀行資管部人士了解到，目前各家銀行對(duì)成立理財(cái)子公司的準(zhǔn)備進(jìn)度不一。有的股份行已經(jīng)把子公司組織架構(gòu)等公司組建方案準(zhǔn)備充分，但大行進(jìn)展則相對(duì)較慢，目前僅是宣布了成立理財(cái)子公司的計(jì)劃，但內(nèi)部籌備成立等相關(guān)準(zhǔn)備工作則在初步階段，進(jìn)展不大。

北京一股份行資管部人士預(yù)計(jì)，隨著《辦法》的正式落地，監(jiān)管部門很快將會(huì)公布第一批批籌名單，國(guó)有大行盡管發(fā)布成立理財(cái)子公司公告較晚，但很有可能是在第一批批籌名單中。

根據(jù)《辦法》，銀行理財(cái)子公司機(jī)構(gòu)設(shè)立須經(jīng)籌建和開業(yè)兩個(gè)階段?；I建銀行理財(cái)子公司，應(yīng)當(dāng)由作為控股股東的商業(yè)銀行向國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)提交申請(qǐng)，由銀保監(jiān)會(huì)按程序受理、審查并決定。銀保監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)自收到完整申請(qǐng)材料之日起4個(gè)月內(nèi)作出批準(zhǔn)或不批準(zhǔn)的書面決定。銀行理財(cái)子公司的籌建期為批準(zhǔn)決定之日起6個(gè)月。未能按期完成籌建的，應(yīng)當(dāng)在籌建期限屆滿前1個(gè)月向銀保監(jiān)會(huì)提交籌建延期報(bào)告。籌建延期不得超過一次，延長(zhǎng)期限不得超過3個(gè)月。

此外，銀保監(jiān)會(huì)方面要求，商業(yè)銀行通過子公司展業(yè)后，銀行自身不再開展理財(cái)業(yè)務(wù)（繼續(xù)處置存量理財(cái)產(chǎn)品除外）。

更多就業(yè)崗位，更高薪酬激勵(lì)

理財(cái)子公司的成立，對(duì)于金融業(yè)從業(yè)者來說，無疑是又提供了不少就業(yè)崗位。一國(guó)有大行資管部人士對(duì)券商中國(guó)記者表示，現(xiàn)在國(guó)有大行、股份行資管部的人員編制大概在100-300左右（工行因?yàn)槔碡?cái)規(guī)模巨大，資管部人數(shù)超過300人，招行資管部的人數(shù)也近300人），參照基金公司的人員配置，預(yù)計(jì)大部分股份行成立理財(cái)子公司后，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的增加，人員配置會(huì)在300-500左右。另有資深銀行理財(cái)人士透露，工行理財(cái)子公司的人員配置規(guī)模預(yù)計(jì)會(huì)在1000人左右。

至于在薪酬方面，不少銀行資管部人士反映，理財(cái)子公司成立后，預(yù)計(jì)薪酬激勵(lì)機(jī)制相比于總行部門會(huì)更加市場(chǎng)化，但國(guó)有大行理財(cái)子公司的薪酬待遇與市場(chǎng)水平橫向?qū)Ρ瓤?，可能還是會(huì)有差距。

另一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，券商中國(guó)記者了解到，盡管國(guó)有大行已宣布發(fā)起設(shè)立理財(cái)子公司，但不少大行仍會(huì)在總行層面保留資管部，以協(xié)調(diào)理財(cái)子公司與各部門之間的溝通合作，理財(cái)子公司負(fù)責(zé)理財(cái)經(jīng)營(yíng)，資管部門負(fù)責(zé)整體管理。

“總行層面仍保留資管部主要還是為了處置存量理財(cái)產(chǎn)品，但也有一個(gè)原因是，資管部的人員擔(dān)心成立子公司后無法向以前那樣享受順暢的總行資源調(diào)配，擔(dān)心子公司的‘地位’不如總行一級(jí)部門。”上述自身銀行理財(cái)人士稱，但理財(cái)子公司是大勢(shì)所趨，2020年的過渡期到期后，總行層面再保留資管部就無太多意義，這只會(huì)是個(gè)過渡期的安排。

監(jiān)管部門或?qū)?ldquo;出手”規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品

監(jiān)管部門為鼓勵(lì)銀行以理財(cái)子公司的方式運(yùn)作銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，以“理財(cái)新規(guī)”為基礎(chǔ)，根據(jù)子公司特點(diǎn)對(duì)部分規(guī)定進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，相當(dāng)于提供了諸多有利的政策優(yōu)勢(shì)。相比于理財(cái)細(xì)則，《辦法》對(duì)理財(cái)子公司來說，主要有以下幾方面利好：

1、監(jiān)管不設(shè)置理財(cái)銷售起點(diǎn)硬性要求，銀行自行設(shè)置；

2、擴(kuò)大銷售渠道和理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)范圍；理財(cái)新規(guī)中規(guī)定，理財(cái)產(chǎn)品所投資資管產(chǎn)品的發(fā)行機(jī)構(gòu)、受托投資機(jī)構(gòu)和投資顧問為持牌金融機(jī)構(gòu)。相比之下，理財(cái)子公司可將依法合規(guī)、符合條件的私募投資基金納入理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)范圍，此舉將利于擴(kuò)大理財(cái)產(chǎn)品的銷售渠道；

3、不強(qiáng)制要求個(gè)人首次購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品在銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行面簽，可通過網(wǎng)上面簽； 

4、允許發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品； 

5、理財(cái)子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品可直接投資股票； 

6、放松非標(biāo)債權(quán)投資限額管理；理財(cái)子公司獨(dú)立經(jīng)營(yíng)理財(cái)業(yè)務(wù)后，根據(jù)理財(cái)子公司特點(diǎn)，僅要求非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)投資余額不得超過理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%。

上述政策被市場(chǎng)認(rèn)為直接利好銀行理財(cái)子公司發(fā)展現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的大爆發(fā)。

湖南三湘銀行資深研究員譚松珩稱，不設(shè)置理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)金額是大殺器，意味著現(xiàn)金管理類產(chǎn)品可以1元起賣，加上銀行能給現(xiàn)金管理類/貨幣基金墊資，意味著這個(gè)品種的優(yōu)勢(shì)被無限擴(kuò)大，銀行理財(cái)子公司要轉(zhuǎn)型，先做現(xiàn)金管理類產(chǎn)品是最優(yōu)路徑。

代銷渠道的放松和首次購(gòu)買理財(cái)不需要面簽則被看作是利好產(chǎn)品的線上銷售，這恰好也契合“類貨基”現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的特點(diǎn)。

實(shí)際上，自資管新規(guī)發(fā)布實(shí)施后，銀行的“類貨基”現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品迎來大爆發(fā)。

“相比于貨幣基金，銀行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)在于T+0贖回規(guī)模限制少，目前的收益率又普遍高于貨幣基金，有的銀行此類產(chǎn)品的年化收益率能高過余額寶等貨幣基金100bp。”上述大行資管部人士稱。

“銀行現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品投資范圍更廣，銀行間市場(chǎng)的產(chǎn)品基本沒有太多投資限制，相比之下，貨幣基金在投資范圍、投資集中度、流動(dòng)性管理等方面的監(jiān)管要求更高。”上述資深銀行理財(cái)人士稱。

近一兩年來，針對(duì)貨基的各項(xiàng)監(jiān)管措施，如約束T+0快速贖回、限制使用攤余成本法估值，以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定等，已成為勒住貨基狂飆突進(jìn)的韁繩。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，即便沒有來自銀行類貨基理財(cái)產(chǎn)品的潛在沖擊，上述約束措施也會(huì)導(dǎo)致貨基高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)告一段落。

在估值方法方面，自2017年10月1日起施行的《公開募集開放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》要求，基金管理人新設(shè)貨基，擬允許單一投資者持有基金份額比例超過基金總份額50%的，不得采用攤余成本法對(duì)基金持有的組合資產(chǎn)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，或者80%以上的基金資產(chǎn)需投資于現(xiàn)金、國(guó)債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券以及5個(gè)交易日內(nèi)到期的其他金融工具。同一家基金公司采用攤余成本法核算的貨基月末規(guī)模合計(jì)不得超過公司風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金月末余額的200倍。

不過，銀行現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的大爆發(fā)也引發(fā)了一些熱議，有聲音認(rèn)為存在與貨幣基金監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一的問題，據(jù)券商中國(guó)記者了解，監(jiān)管部門也注意到了這一問題，下一步或?qū)⒀芯砍雠_(tái)規(guī)范“類貨基”現(xiàn)金管理類銀行理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管辦法。

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