上周大發審委再審12家公司，出乎業內的預料，12家中10家企業順利過會，僅順博合金、新立基2家被否，單周過會率高達83%。而在不久前的11月29日，上會的3家公司全軍覆沒，出現新一屆發審委上任以來的首次單日IPO審核“零通過”。

國科嘉和投資管理的執行合伙人陳洪武表示：“目前IPO趨于常態化，其實這個常態化在2017年這一年間表現得非常明顯，2017年截至目前審核的企業數量超過500家，過會的400多家，這個數量已經遠超歷史上最多的2010年的300多家，超了將近50%。”

IPO常態化

上一周的發審會為大發審委上任以來順利過會公司最多的一周，德邦物流、紅星美凱龍、福達合金、南都物業、上海天永智能裝備、科順防水科技、奧飛科技、聚隆科技、智萊科技以及嘉友國際物流10家公司順利過會，僅順博合金與新立基2家公司被否。

這2家被否企業在營業收入和凈利潤方面都受到發審委的關注。新立基擬在深交所創業板上市，興業證券為其保薦機構。業績方面，2014年、2015年以及2016年其資產總額分別為人民幣6.96億元、5.57億元和4.30億元，呈下滑趨勢，同期營業收入也出現持續下滑且幅度較大，分別為人民幣13.43億元、11.63億元和6.48億元。該公司凈利潤方面也出現了較大波動。發審委對其盈利能力的持續性表示質疑。

另外一家被否的公司順博合金在報告期內出現凈利潤增幅高于收入增幅的情況，根據順博合金最新報送的招股書顯示，該公司2014年、2015年、2016年以及2017年1-6月的營業收入分別為人民幣31.5億元、29.0億元、30.7億元以及17.7億元，同期扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為人民幣6615.8萬元6072.5萬元、1.2億元以及6114.9萬元。2016年同2014年營業收入數據接近，但2016年的扣非后凈利潤卻比2014年的扣非后凈利潤翻了近一倍。

12月7日晚間，證監會官網發布《發行監管問答—首次公開發行股票申請審核過程中有關中止審查等事項的要求》以及《發行監管問答—關于首次公開發行股票預先披露等問題(2017年12月6日修訂)》兩份監管問答，就首次公開發行股票申請的反饋回復時間、中止審查、恢復審查、終止審查等做出明確規定。有業內資深投行人士認為，IPO審核將進入“即報即審的新常態”，在提高上會速度的同時，對業績真實性要求也將更加嚴格。

一位券商人士表示，12月8號證監會發行部召集了業內部分券商負責人開會，會上針對目前近200家中止審核企業的情況做了分析，新規出臺旨在加快解決IPO“堰塞湖”問題，使審核進展可以預期，將未來的審核周期控制在6到7個月，不久后實現“審核常態化”。

三只松鼠、六個核桃齊上會

證監會于12月8日發布了兩場會議公告，披露了5家上會公司的信息，其中12月12日將審核上海悉地工程設計顧問股份有限公司(以下簡稱“悉地設計”)以及此前11月10日大發審委第38次會議暫緩表決的河北養元智匯飲品股份有限公司(以下簡稱“養元飲品”)兩家公司，12月13日將審核深圳明陽電路科技股份有限公司(以下簡稱“明陽電路”)、三只松鼠股份有限公司(以下簡稱“三只松鼠”)以及浙江恒強科技股份有限公司(以下簡稱“恒強股份”)。

本周最受關注的上會企業為三只松鼠，這家以電商為主的食品企業于2012年成立，此次擬登陸深交所創業板，保薦機構為中金公司。2014 年、2015年、2016 年及 2017年 1-6 月，該公司分別實現營業收入人民幣9.2億元、20.4億元、44.2億元及 28.9億元，扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤由2014年的虧損人民幣2387.1萬元到2017年上半年盈利2.39億元。營業收入和扣非后凈利潤呈爆發式增長趨勢。

該公司的主營業務構成中，堅果產品的營業收入占比較大，2014年度、2015 年度、2016 年度及 2017 年 1-6 月堅果產品的銷售收入分別占主營業務收入的比重分別為 87.85%、80.44%、69.83%及 68.51%。堅果產品的經營情況將直接影響三只松鼠的總體經營業績。

在銷售渠道方面，三只松鼠的主要銷售渠道為互聯網平臺，報告期內該公司通過前五大合作互聯網平臺產生的營業收入分別為人民幣8.9億元、19.4億元、39.7億元及 26.2億元，占營業收入的比重分別為96.53%、 95.06%、 89.71%及 90.41%。其中，公司通過天貓商城實現的銷售收入分別占到營業收入的78.55%、75.72%、63.69%及 55.22%，對互聯網銷售平臺依賴性較大。

另一家飲品類公司養元飲品早在2011年就曾嘗試闖關IPO，但由于相關事項需要進一步落實，證監會取消其審核。此后，養元飲品并未放棄，先后3次沖刺IPO。養元飲品的保薦機構為國信證券，本次擬發行不超過5500萬股。

業績方面，養元飲品近四個報告期內營業收入和凈利潤在經歷持續增長后均出現下滑,營業收入分別為人民幣82.6億元、91.2億元、89億元、36.7億元,凈利潤分別為18.3億元、26.2億元、27.4億元、10億元。

與三只松鼠類似，養元飲品存在對單一產品的過度依賴，其主要產品為“六個核桃”核桃乳飲品。2014年至2017年上半年，該公司核桃乳的銷售收入占其主營業務收入的比重分別為 94.90%、95.41%、97.03%、98.19%。

另一家業績出現下滑的公司為悉地設計，該公司為一家建筑設計公司，此次保薦機構為中信證券。根據其招股書顯示該公司2014年、2015年以及2016年的營業收入分別約為人民幣22億元、18.9億元以及18.3億元，同期歸屬于母公司股東的凈利潤分別為人民幣2.69億元、1.84億元以及1.4億元，營業收入和凈利潤均出現下滑。

本周上會企業中，恒強股份與明陽電路均擬在創業板登陸。恒強股份是一家專業從事各類針織機械電腦控制系統研發、生產和銷售的企業。2014-2016年及2017年上半年，恒強股份營業收入分別為1.24億元、1.75億元、3.38億元和3.47億元，同期凈利潤為861.14萬元、1492.45萬元、4272.94萬元和9553.09萬元。

應收賬款方面，恒強股份應收賬款逐年增加，應收賬款凈額分別為3410.89萬元、3185.64萬元、7223.74萬元和1.0億元，占同期主營業務收入的比例為27.63%、18.43%、21.83%和29.62%。

明陽電路業績在2016年出現大增，其主營業務為印制電路板(PCB)，根據其最新披露的招股書，2014-2016年及2017年上半年，明陽電路營業收入分別為人民幣5.6億元、6.3億元、8.1億元以及5.1億元，同期凈利潤分別達人民幣4516.5萬元、5959.65萬元、1.2億元以及5918.01萬元。其中2016年凈利潤較2015年增長106%。

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