“裸條風波”后，沉寂了一年的借貸寶近期再度成為輿論關注的焦點。

這次，借貸寶CEO放出了“明后年登陸資本市場”的豪言。就在借貸寶發聲后不久，九鼎集團宣布擬對其子公司同創九鼎旗下控股子公司人人行控股股份有限公司增資并受讓老股，人人行控股股份有限公司正是借貸寶的母公司。

不過，值得關注的是，借貸寶上市之路上的障礙并不少，其業務盈利前景不被看好，超過500億元的估值也被市場質疑存在水分，風控等合規性更是遭到拷問。

業務盈利前景不被看好

根據九鼎集團的公告，此次增資并受讓老股共涉及資金24.93億元，交易完成后，九鼎集團將共計持有人人行控股股份3575萬股，持股比例約為4.19%。九鼎集團將此次投資表述為“增加持有擬上市公司股份，符合公司發展戰略”。

在分析人士看來，九鼎集團的此番增資就是沖著借貸寶的上市去的。

關于借貸寶計劃上市的最新消息，出自于CEO王璐在12月3日參加第四屆互聯網大會期間的講話。王璐稱，“登陸資本市場對公司品牌、對業務透明程度以及與監管的溝通都有好處，借貸寶計劃在明年或后年登陸資本市場，優先考慮香港。”

同時，王璐還宣稱，自己有信心在借貸寶IPO時市值超過如今520億元的估值。他表示，借貸寶明年在合規的框架下，業績要比今年有一個很大程度的提升，2018年的目標是要實現盈虧平衡。

然而，據記者了解，上線兩年多的借貸寶目前仍處于虧損狀態。實際上，對計劃在境外IPO的企業來說，盈利并非是必要條件之一，此前信而富在美國上市之時也并未實現盈利，甚至至今仍處于虧損狀態。但關鍵在于要讓大家看得到盈利的前景。

那么，借貸寶的盈利點有哪些?

從業務來看，借貸寶目前最主要的業務仍是熟人借貸。

曾倚賴“賺利差”功能，借貸寶的熟人借貸業務發展得熱火朝天。

所謂“賺利差”功能，就是指用戶通過借貸寶內朋友圈提供的消息，先通過低于借款人利息的借貸借入所需資金，再將該筆資金以更高利率借出，通過其中利息的差額賺取收益，整個過程用戶無需投入任何成本。

不過，好景不長。先是“裸條”事件爆發，緊接著去年11月又遭到央視“點名”質疑其超越監管紅線，最終借貸寶的這一功能被迫下架。而這也直接導致借貸寶平臺用戶增長率和交易活躍度的快速下滑。

根據公開信息，借貸寶目前的注冊用戶量達到1.38億，累積成交額超過1600億元。但是，其中的1.28億的用戶量是在借貸寶上線的第一年完成的。

“借貸寶的巨大用戶規模和交易規模主要是拿錢砸出來的，20億元的市場營銷和推廣力度是業內少見的，也因此吸引并滋養了一大批‘羊毛黨’。在借貸寶的市場營銷力度明顯減弱后，整個平臺的活躍度就差很多。”一位不愿具名的業內人士對《國際金融報》記者表示，無論是熟人借貸還是陌生人借貸，這種P2P模式對多數平臺來說都很難盈利。

除了熟人借貸業務之外，借貸寶其他的業務基本上都是充當著一種通道的角色。比如，借貸寶APP上的貸款超市就是屬于給各個現金貸平臺進行導流，借貸寶可能賺錢一些通道費，但隨著嚴監管下絕大多數現金貸平臺被淘汰出局，這樣一個通道的盈利前景著實不讓人看好。

風控等合規性存疑

借貸寶的風控及合規性更是令人捏把汗。

借貸寶APP上的理財超市主要是代銷基金公司的產品和九信理財的少數產品，而這兩類產品本身的合規性有待商榷。

先來看看借貸寶APP上代銷的九信理財產品。九信理財的項目來源包括上市公司的股東、私募基金的出資人、高成長性企業的股東等，由九鼎控股提供連帶擔保責任。也就是說，九信理財產品由控股股東提供連帶擔保責任，涉嫌自擔保。

再來看看代銷基金產品這事兒。記者注意到，借貸寶本身并沒有基金代銷牌照。根據《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》規定，禁止網貸平臺代銷銀行理財、券商資管、基金、保險或信托產品。而如果硬要扯的話，借貸寶股東九鼎旗下有張基金牌照，但這是否就意味著借貸寶就擁有基金代銷資格呢?

其實，從去年“裸條事件”曝出來之后，借貸寶的合規性和風控就備受質疑。對“裸條事件”，借貸寶曾表示，“我們并沒有參與到雙方的借貸，是不法分子利用平臺進行的放貸，也是當事人為了獲得貸款，私下找放貸人借錢。”如此撇清式的姿態也直接暴露了借貸寶風控的巨大漏洞。

在這一事件鬧得沸沸揚揚后，借貸寶走起了低調路線。

王璐在近日接受媒體采訪時說：“這一年，借貸寶都在打內功，沒有做大規模的宣傳和推廣，我們可能需要慢一慢，去做一些重要但不緊急的事情，這些事情可能影響我們未來好幾年的發展。打內功包括我們對組織結構的優化升級、風控體系的升級、開放平臺的建設、賬戶體系的升級等。早期的時候我們發展比較快，我很擔心我們公司有大企業病，在2017年我們做了調整，把公司問題做了整理去一一解決，從現在來看，年初想的事情，在這一年基本都得到了完成。”

然而，到目前為止，借貸寶連網貸最基本的銀行資金存管都還未上線。去年11月25日，借貸寶面對央視報道回應稱，平臺已與銀行簽訂存管協議，由銀行提供資金存管服務，第三方支付作為支付通道提供在途資金監管。但至今還未有實質性的進展。

或許，借貸寶至今仍在糾結自己是否是一家網貸平臺。借貸寶對自己的定位是以自風控為核心的個人和企業投融資平臺。

所謂“自風控”，是熟悉的個體相互知悉對方情況，他們之間進行交易，企業的上下游也相互知悉對方情況，他們之間可以存在交易。但是，從其業務的本質來看，就是P2P。

根據最新消息，監管明確，2018年6月底之前，驗收合格的P2P平臺，予以備案登記，確保其正常經營，而無法完成備案的將有序退出市場或直接被取締。那么，對于借貸寶而言，是否能夠通過備案也還是一個未知數。

在盈利點“虛無”、合規性存疑的狀況下，不知道王璐的“超過520億元估值進行IPO”的底氣究竟從何而來。

記者 書曉

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