存欄走低，旺季臨近

　　今年上半年，受禽流感影響，雞蛋需求一路走低，同時多數地區被迫關閉活禽交易市場，蛋雞淘汰遇阻；雞蛋供應相對過剩，各地走貨速度普遍偏慢，雞蛋現貨價格一度跌破2元/斤，蛋雞養殖虧損創下歷史新高。目前期貨盤面出現劇烈波動，市場陷入僵局。雞蛋期價后市將如何演繹，仍需關注現貨市場走勢。

　　供應將趨緊

　　公開數據顯示，6月，全國蛋雞總存欄量為12.56億只，較5月減少1.9%，同比減少17.65%。從雞齡結構上看，270天以上占比44.23%，這部分蛋雞在明年1月時已經達到480天，幾乎全部淘汰。因此，到明年1月市場將會淘汰約5.56億只蛋雞。蛋雞補欄方面，受養殖虧損制約，2017年度全國蛋雞養殖補欄積極性均不高，1—6月補欄合計僅3.40億只，低于去年同期的4.86億只。

　　下半年，在蛋雞養殖利潤未明顯好轉的前提下，預期蛋雞養殖補欄仍難積極。但為了準確估計明年1月的蛋雞存欄狀況，我們以歷史同期最大補欄數據模擬7月至明年1月期間的補欄狀況，預期今年下半年至明年1月補欄數量共5.41億只。在這一預估下，至2018年1月，全國蛋雞存欄量凈淘汰0.15億只，預計全國蛋雞存欄量最大僅為12.41億只。由此可見，今年下半年，蛋雞存欄量仍將維持下滑趨勢，而后期隨著蛋雞補欄不足，存欄量將大幅低于當前水平。

　　此外，進入夏季，天氣炎熱，蛋雞產蛋率將進一步下滑。蛋雞存欄下降，疊加產蛋率下滑，雞蛋供應將逐步趨緊。

　　期現面臨回歸

　　今年雞蛋需求一直萎靡不振，但隨著禽流感結束，同時中秋節臨近，傳統需求旺季來臨，雞蛋需求將逐漸好轉。

　　從歷年雞蛋現貨價格走勢來看，7月末、8月初一般為價格啟動的節點，這一漲勢往往持續到9月中旬，其上漲的主要動力來源于傳統需求旺季中秋節的拉動。2017年，受農歷閏月影響，中秋節推遲至10月，這一點類似于2012年。在價格走勢上，同樣類似于2012年，上半年雞蛋價格持續偏低，5至6月出現一波大幅波動。在養殖利潤上，上半年持續虧損并呈擴大現狀，而后隨著雞蛋價格好轉，養殖轉為盈利。因此，2017年雞蛋走勢可參考2012年。后市隨著中秋臨近，傳統需求將開啟，雞蛋現貨價格將逐步走高。

　　后期雞蛋價格仍由現貨市場主導，期現面臨回歸，而回歸路徑將是現貨追隨期貨上漲，市場將再次經歷現貨價格大漲，期貨價格小漲，最終完成期現回歸。

　　綜上所述，在蛋雞存欄逐步走低，雞蛋供應趨緊的環境下，配合中秋臨近帶動需求好轉，后期雞蛋期現價格仍將走高，建議維持多頭思路。

　　(作者單位：大有期貨)

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