一般情況下，每當美債收益率下滑，黃金價格就會走高，但是這種慣例目前似乎正在被打破。

在2008-2009年全球金融危機爆發(fā)后，金價與美債收益率一直呈強烈的負相關關系。過去兩年，美債收益率走高時，金價就會上漲，兩者的反向關聯(lián)度一度高達82%。然而，近期美國10年期公債收益率和2年期公債收益率之間價差已縮小到至數(shù)年最窄，但金價卻未見上揚，反而慘跌至5個月低位。

不少分析師認為，今年年底的黃金市場相當具有彈性，收益率曲線趨平給僅給金價帶來部分支撐。

Capital Economics大宗商品經(jīng)濟學家Simona Gambarini進一步指出，明年收益率曲線趨平對黃金的利多作用將會被更為強勁的經(jīng)濟增長和美聯(lián)儲的緊縮貨幣政策 “埋沒”。她并表示，金價走勢和收益率曲線之間的負相關關系或將在2018年被徹底打破。

曲線倒掛或才會利多黃金

Gambarini指出，金價獲得支撐，關鍵不在于收益率曲線趨平，而在于該曲線發(fā)生反轉，即2年期美債收益率高于10年期美債收益率，也就是所謂的收益率曲線倒掛。

從傳統(tǒng)意義來看，收益率曲線發(fā)生倒掛是衰退即將來臨的信號。自1960年以來，該曲線在經(jīng)濟衰退發(fā)生的前兩年都出現(xiàn)了反轉。由于黃金在市場動蕩和經(jīng)濟低迷時期更能吸引投資者關注，所以收益率曲線趨平對黃金而言是有利的。

不過，盡管收益率曲線趨于平緩，但距離反轉仍有相當距離，預計金價在2018年將走低，2018年年底將觸及1200美元關口。Gambarini補充道。

雖然對明年的黃金走勢持看跌態(tài)度，但Capital Economics看漲2019年金價。該機構表示，隨著美國經(jīng)濟陷入衰退，金價在2019年有望回升。

Gambarini預計，收益率曲線將在2019年美聯(lián)儲緊縮周期結束和財政刺激措施效應消退的時候出現(xiàn)倒掛，這可能在2019年底助推金價至1350美元水平。

文章來源 : 一牛財經(jīng)

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