隨著石油輸出國組織(OPEC)及俄羅斯等盟友延長減產落地，利好兌現，市場對美國頁巖油復蘇的擔憂也甚囂塵上，美國最新的EIA官方數據顯示，美國原油產量繼續上漲，OPEC和國際能源署（IEA）在最新的月報中均上調了美國明年頁巖油增長預期，加劇了市場擔憂。

OPEC在月報中將對美國的產量預測提高到與美國政府的預測相當的水平，即2018年美國原油產量將增加78萬桶/日，至1002萬桶/日，接近1970年11月1004萬桶/日的紀錄新高。

IEA將2017年美國原油產量預期上調39萬桶/日，明年預期上調87萬桶/日，并稱明年全球石油新增供應量中約75%將來自于美國。

該機構稱，明年美國供應增長料將抵消OPEC以及其盟友減產的努力，明年上半年油市或將出現過剩。

頁巖油攻勢真的沒法抵擋了嗎？從目前來看，或許是的。

據路透報道，金融業者正持續向頁巖油行業注資，預料直到2020年代中期，美國產出將因此得以持續增長。

IEA估計，直到2025年，全球石油產出增長當中將有多達八成是來自于美國，這有部分是受到資金取得難度偏低所推助。美國產出增加，正損及OPEC縮減全球供應并提振價格的努力，迫使OPEC持續限產直至2018年底。

根據針對十多位金融業者、顧問及高管的訪問，對沖基金及私募股權業者讓生產商有一系列全新及傳統的金融杠桿，可以在必要時加以支用以維持頁巖油井持續運作。盡管部分投資人向鉆油業者施壓，要求以提升利潤率為優先，將擴產擺在次順位，但資金仍持續流向該行業。

休士頓Haynes Boone律師事務所能源業務小組的聯席主席Buddy Clark表示，在精華油田擁有土地、但石油卡在頁巖里的生產商，其壓裂(fracking)項目要取得融資的困難度不大。

“手中握有頁巖，就能取得資金，”他說。

美國頁巖油產量目前大約在617萬桶/日。IEA預計到2025年，將再增800萬桶/日。這將會使美國這一全球最大石油消費國轉變為石油凈出口國。目前美國已經是天然氣凈出口國。

根據金融數據提供商Preqin，今年截至第三季，私募股權公司已向能源相關交易投資202.6億美元，較去年全年的規模都高出36%。據湯森路透數據，今年美國上市油企公司首次公開發行(IPO)籌資29.3億美元，遠高于2016年的15.2億美元。

今年另一種為鉆探活動融資的方式是產量對沖，即生產商用來為將來產量鎖定價位的合約，也處于升勢。對沖是價格下跌的保險，讓生產商對獲利更加確定，從而更放心開采。

研究機構PetroNerds LLC所追蹤的40家中型生產商在第三季對沖了45%的產量，比例高于上年同期的36.5%。同樣也是這些公司，今年的資產支出規模增加了近三分之二。

產量與支出增加

針對投資者要求提升獲利的壓力，生產商的回應是標榜新油井設計的效能、以及油企淘汰生產力較低頁巖油田的努力，以此證明他們能夠同時提升回報和產量。

布倫特原油價格自6月以來上漲39%，也有助于頁巖油生產商在增加支出的同時提高回報。康菲石油國際(ConocoPhillips)近期表示，公司2018-2020年均資本支出預算為55億美元，高于今年的約45億美元，歸因于產量和現金流增加；該公司已經出售加拿大油砂資產和獲利能力較低的頁巖油資產。

“這并不是短期內將沒落的一個供應源，”康菲石油國際執行長Ryan Lance近期在訪談中說道。

投資增加趨勢扭轉了2014年油價崩跌之后的局面。當時的油價大跌導致數十家石油企業破產，并促使銀行突然撤回對油氣生產商的放款。私募股權公司、對沖基金等企業則取而代之，增加了對油氣行業的投資，為鉆探行業提供新的融資方式。

“私募股權公司與需要開展鉆探業務的獨立生產商達成利益聯姻，”專門處理能源融資事務的律師事務所Gibson Dunn的Hillary Holmes表示。

休斯頓私募股權基金Bayou City Energy合伙人Mark Stoner稱，銀行及其他貸款機構的撤退，造成了“我們正在尋求填補的金融真空”。Bayou City Energy自去年以來，為大約80口新的頁巖井籌集資金。

出現的一個創新是鉆油合資公司(DrillCos)。鉆油合資公司允許投資人為新井籌資，并在幾年內控制他們的現金流直到實現雙位數回報。自2015年以來，此類合作已經向生產商貢獻了至少20億美元。

DrillCos可產生約15%回報的潛力大受投資者歡迎，這些投資者正尋求以較少支出來取得其他短期投資的替代方式。

“人們渴望獲得收益，”投資能源公司的對沖基金BlackGold Capital Management合伙人Sharam Honari稱。“他們正在盡力尋找這樣的收益。”

取代銀行融資的其它針對頁巖公司的融資工具包括所謂SPAC和基建合作。SPAC指的是特殊目的收購公司，尋獵要收購的石油公司。基建合作允許生產商用管道和存儲業務來換取現金。

上述這些融資工具的成功已經為他們的擴張助一臂之力。首家非美國SPAC最近在墨西哥籌資6.5億美元，以進行能源交易。

OPEC持懷疑態度

OPEC官員上月淡化了頁巖油廠商的影響力，與此同時其同意延長減產以因應美國強勁的石油產出。產量迅速增長的預期也受到了來自頁巖油企業的挑戰，比如Continental Resources和油田技術服務公司斯倫貝謝(Schlumberger)。

斯倫貝謝執行副總裁Patrick Schorn本月稍早對投資者表示：“致密(頁巖)油影響全球供應進而影響油價的能力將逐漸削弱。”他指的是研究顯示，隨著時間推移，頁巖油井產量迅速下降，而且運作時間越來越長的水平頁巖井面臨危險。

私募股權基金CSL Capital Management LLC創建人Charlie Leykum表示，頁巖油業的抗壓力之前經受過考驗，且企業已經通過采用新科技和融資工具來適應較低的油價。該私募基金開設并投資了幾家油服企業。

“上游產業最近在尋求融資方式方面實際已經比較創新，”他說。

文章來源 : 一牛財經

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