鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊（作者楊芳） 北京時間12月14日凌晨，美聯(lián)儲宣布加息25個基點，這是美聯(lián)儲2015年12月結(jié)束零利率政策以來第5次加息。當(dāng)日，中國央行上調(diào)逆回購操作中標(biāo)利率和MLF操作利率，但上調(diào)幅度均較小，均為上行5個基點。央行跟“加息”意味著什么？中國工商銀行原行長楊凱生認(rèn)為，“從國際來看，央行上調(diào)公開市場操作利率確實有防止兩國的利差過于縮小的意圖，更重要的是，從國內(nèi)來看，公開市場操作利率實際上是通過招標(biāo)市場形成的，利率上行或者下行與市場對資金需求有一種相關(guān)性。此外，利率的變化體現(xiàn)了央行對整個宏觀運行態(tài)勢的總體把握。”

而此次美聯(lián)儲會議仍預(yù)計明年將加息三次。這對明年中國的貨幣政策會帶來什么影響？此外，不少專家分析明年多數(shù)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或回落，在經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，金融去杠桿與穩(wěn)增長、防風(fēng)險之間如何拿捏好度。這一系列問題楊凱生認(rèn)為，“中央經(jīng)濟(jì)工作會議馬上要召開了，這個會議會對明年經(jīng)濟(jì)做整體部署和安排，會議定調(diào)后政策會更清晰。總的來說，我感覺政策可能會保持相對的連續(xù)性，比如穩(wěn)健中性的貨幣政策，大體上還會堅持這個政策取向吧。”

12月16日，鳳凰財經(jīng)在首屆錢塘江論壇上專訪楊凱生，對當(dāng)前熱點話題進(jìn)行解讀。談到資管新規(guī)，楊凱生認(rèn)為，“資管細(xì)則的具體落地會考慮如何更切合實際、更有效和更科學(xué)。正因為難所以要有決心，我也相信決心也不會動搖。”

以下為專訪要點：

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)：美聯(lián)儲周四凌晨宣布加息25個基點，當(dāng)日，央行小幅上調(diào)公開市場操作利率。您怎么看中國央行的“跟”加息行為？美聯(lián)儲還提到仍預(yù)計2018年加息三次，您認(rèn)為這將對中國市場帶來什么影響？是否會影響央行貨幣政策？

楊凱生：我不認(rèn)為央行上調(diào)公開市場操作是“跟”加息的這種說法。從國際來看，央行上調(diào)公開市場操作利率確實有防止兩國利差進(jìn)一步縮小的意圖，但更重要的是，從國內(nèi)來看，公開市場操作利率實際上是通過招標(biāo)市場形成的，利率上行或者下行與市場對資金的需求是有相關(guān)性的，所以不能簡單地將公開市場操作利率的變化看成“跟”加息。

此外，利率的變化體現(xiàn)了央行對整個宏觀運行態(tài)勢的總體把握。比如目前情況來看，如果金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)加杠桿的沖動還比較強的話，這和整個經(jīng)濟(jì)“三去一降一補”的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的政策取向是相違背的，所以，這個利率調(diào)整是有必要的。

總的來說，公開市場操作利率調(diào)整首先是由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融運行的需要。從國際上來說，美聯(lián)儲除了此次加息，同時還表露了明年將連續(xù)加息的信號，確實要考慮美聯(lián)儲這種加息效果的外溢性。美聯(lián)儲利率變化了，對中國經(jīng)濟(jì)金融運行會帶來什么影響？我國央行考慮采取一些有針對性的做法也是恰當(dāng)?shù)摹．?dāng)然這次操作利率的調(diào)整幅度并不大，信號意義比實質(zhì)意義更大一點。

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)：12月8日召開的中央政治局會議，分析研究了2018年經(jīng)濟(jì)工作，提出防范化解重大風(fēng)險要使宏觀杠桿率得到有效控制，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力。您認(rèn)為，當(dāng)前如何有效控制宏觀杠桿率？去杠桿、穩(wěn)增長以及防風(fēng)險，如何權(quán)衡和把握各自的度？

楊凱生：馬上就要召開中央經(jīng)濟(jì)工作會議了，會議將對明年乃至更長一段時間的經(jīng)濟(jì)運行作整體安排和部署，政策也會更清晰。總的來說，我感覺將保持政策相對的連續(xù)性，比如貨幣政策的穩(wěn)健中性，大體上還是會堅持這個取向。

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)：中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開，您對這次會議有什么期待？您認(rèn)為這次會議定調(diào)明年經(jīng)濟(jì)方向，您認(rèn)為這次將如何定調(diào)明年工作重心？

楊凱生：穩(wěn)中求進(jìn)還是一個基本的主基調(diào)，所謂的穩(wěn)，也包括總體政策取向的穩(wěn)。進(jìn)，指保持一定的發(fā)展水平以適應(yīng)2020年全面建成小康社會目標(biāo)的實現(xiàn)。

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)：那具體會做哪些方向的定調(diào)部署，比如國企改革、去杠桿等。

楊凱生：具體的安排還是要等會議結(jié)束之后才能進(jìn)一步清晰，現(xiàn)在不宜作過多臆測。至于國企改革，我認(rèn)為下一步肯定也是改革中的重點。

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)：近期召開的中央政治局會議定調(diào)明年經(jīng)濟(jì)工作，為即將召開的重要經(jīng)濟(jì)工作會議做了預(yù)熱。會議提出防范化解重大風(fēng)險要使宏觀杠桿率得到有效控制，金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力增強，防范風(fēng)險工作取得積極成效。這是否意味著明年降杠桿的力度還會加大？

楊凱生：政治局會議提出了這個要求，我相信中央經(jīng)濟(jì)工作會議上也會有相應(yīng)的提法。中國的杠桿率問題不僅國內(nèi)關(guān)注，也受到了國際的關(guān)注。

杠桿率一般來說是由三個部分組成，政府負(fù)債、居民的負(fù)債，同時還加上非金融企業(yè)，即一般企業(yè)的負(fù)債。從中國具體情況來看，政府的負(fù)債不算太高，對于政府負(fù)債的控制，重要的任務(wù)是要加強它的規(guī)范性，控制總量不恰當(dāng)?shù)剡^快增長，所以前些年采取了一系列的措施，包括修改調(diào)整《預(yù)算法》、規(guī)范地方政府融資行為等，一定程度上起到了遏制政府債務(wù)過快增長的作用。未來，對于政府債務(wù)的控制還會持續(xù)下去。

中國居民的負(fù)債在全世界處于一個并不高的水平。過去的說法是居民負(fù)債還有上升的空間，或者說可以進(jìn)一步調(diào)整總體債務(wù)率的結(jié)構(gòu)提高居民負(fù)債。我認(rèn)為居民負(fù)債也需要規(guī)范，比如居民也不宜過度加杠桿，用大量債務(wù)資金炒股、炒期貨，包括炒比特幣等等也是不恰當(dāng)?shù)摹?/p>

中國杠桿率比較高的是企業(yè)負(fù)債，按照去年經(jīng)濟(jì)工作會議、今年金融工作會議的要求，降杠桿中的重中之重還是企業(yè)的杠桿，尤其是國企杠桿。所以，要采取措施盡快地讓企業(yè)負(fù)債降到一個比較合理的水平。這兩年采取了系列措施，取得了一定效果，比如國企杠桿率，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)杠桿率都出現(xiàn)了下降的勢頭。總的說來，我認(rèn)為還有繼續(xù)下降的必要，這也是下一步經(jīng)濟(jì)工作的一個重中之重。

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)：11月8日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會正式成立。提出統(tǒng)籌金融改革發(fā)展與監(jiān)管，協(xié)調(diào)貨幣政策與金融監(jiān)管相關(guān)事項，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融監(jiān)管重大事項，協(xié)調(diào)金融政策與相關(guān)財政政策、產(chǎn)業(yè)政策等。如何推進(jìn)兩個統(tǒng)籌和協(xié)調(diào)工作，您有什么建議？

楊凱生：我相信國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的組建對建立完善貨幣政策和宏觀審慎政策的雙支柱調(diào)控框架是有重要意義的。經(jīng)濟(jì)決定金融，金融是整個經(jīng)濟(jì)運行的核心部分，它脫離不了整個經(jīng)濟(jì)的運行。所以，金融工作的有關(guān)政策要和整個經(jīng)濟(jì)工作的整體部署、各個經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的工作很好地協(xié)調(diào)起來。我想組建國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會一個重要的目的，就是讓金融領(lǐng)域的有關(guān)工作和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域其他方面的工作有效地統(tǒng)籌協(xié)調(diào)起來。這涉及很多方面，比如產(chǎn)業(yè)政策，比如財政政策等。這些貨幣政策或者金融的宏觀調(diào)控政策和整個經(jīng)濟(jì)運行政策如果能有機(jī)地融合在一起，對促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)金融健康可持續(xù)發(fā)展是有意義的。所以，大家現(xiàn)在寄希望于金融穩(wěn)定發(fā)展委員會如何更好地發(fā)揮統(tǒng)籌和協(xié)調(diào)作用。

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)：近期，“一行三會一局”聯(lián)合發(fā)布了資管新規(guī)征求意見稿，意味著資管行業(yè)將迎來統(tǒng)一監(jiān)管。您認(rèn)為，將會對市場帶來什么影響？具體實施細(xì)則落地難度大不大，還需要多長時間？

楊凱生：我相信資管細(xì)則的具體落地會考慮如何更切合實際、更有效和更科學(xué)。也正因為有難度所以要有決心。我相信決心不會動搖。

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