鳳凰網財經訊（作者楊芳） 北京時間12月14日凌晨，美聯儲宣布加息25個基點，這是美聯儲2015年12月結束零利率政策以來第5次加息。當日，中國央行上調逆回購操作中標利率和MLF操作利率，但上調幅度均較小，均為上行5個基點。央行跟“加息”意味著什么？中國工商銀行原行長楊凱生認為，“從國際來看，央行上調公開市場操作利率確實有防止兩國的利差過于縮小的意圖，更重要的是，從國內來看，公開市場操作利率實際上是通過招標市場形成的，利率上行或者下行與市場對資金需求有一種相關性。此外，利率的變化體現了央行對整個宏觀運行態勢的總體把握。”

而此次美聯儲會議仍預計明年將加息三次。這對明年中國的貨幣政策會帶來什么影響？此外，不少專家分析明年多數宏觀經濟數據或回落，在經濟不景氣的背景下，金融去杠桿與穩增長、防風險之間如何拿捏好度。這一系列問題楊凱生認為，“中央經濟工作會議馬上要召開了，這個會議會對明年經濟做整體部署和安排，會議定調后政策會更清晰?？偟膩碚f，我感覺政策可能會保持相對的連續性，比如穩健中性的貨幣政策，大體上還會堅持這個政策取向吧。”

12月16日，鳳凰財經在首屆錢塘江論壇上專訪楊凱生，對當前熱點話題進行解讀。談到資管新規，楊凱生認為，“資管細則的具體落地會考慮如何更切合實際、更有效和更科學。正因為難所以要有決心，我也相信決心也不會動搖。”

以下為專訪要點：

鳳凰網財經：美聯儲周四凌晨宣布加息25個基點，當日，央行小幅上調公開市場操作利率。您怎么看中國央行的“跟”加息行為？美聯儲還提到仍預計2018年加息三次，您認為這將對中國市場帶來什么影響？是否會影響央行貨幣政策？

楊凱生：我不認為央行上調公開市場操作是“跟”加息的這種說法。從國際來看，央行上調公開市場操作利率確實有防止兩國利差進一步縮小的意圖，但更重要的是，從國內來看，公開市場操作利率實際上是通過招標市場形成的，利率上行或者下行與市場對資金的需求是有相關性的，所以不能簡單地將公開市場操作利率的變化看成“跟”加息。

此外，利率的變化體現了央行對整個宏觀運行態勢的總體把握。比如目前情況來看，如果金融機構、企業加杠桿的沖動還比較強的話，這和整個經濟“三去一降一補”的供給側結構性改革的政策取向是相違背的，所以，這個利率調整是有必要的。

總的來說，公開市場操作利率調整首先是由于國內經濟金融運行的需要。從國際上來說，美聯儲除了此次加息，同時還表露了明年將連續加息的信號，確實要考慮美聯儲這種加息效果的外溢性。美聯儲利率變化了，對中國經濟金融運行會帶來什么影響？我國央行考慮采取一些有針對性的做法也是恰當的。當然這次操作利率的調整幅度并不大，信號意義比實質意義更大一點。

鳳凰網財經：12月8日召開的中央政治局會議，分析研究了2018年經濟工作，提出防范化解重大風險要使宏觀杠桿率得到有效控制，增強金融服務實體經濟能力。您認為，當前如何有效控制宏觀杠桿率？去杠桿、穩增長以及防風險，如何權衡和把握各自的度？

楊凱生：馬上就要召開中央經濟工作會議了，會議將對明年乃至更長一段時間的經濟運行作整體安排和部署，政策也會更清晰。總的來說，我感覺將保持政策相對的連續性，比如貨幣政策的穩健中性，大體上還是會堅持這個取向。

鳳凰網財經：中央經濟工作會議召開，您對這次會議有什么期待？您認為這次會議定調明年經濟方向，您認為這次將如何定調明年工作重心？

楊凱生：穩中求進還是一個基本的主基調，所謂的穩，也包括總體政策取向的穩。進，指保持一定的發展水平以適應2020年全面建成小康社會目標的實現。

鳳凰網財經：那具體會做哪些方向的定調部署，比如國企改革、去杠桿等。

楊凱生：具體的安排還是要等會議結束之后才能進一步清晰，現在不宜作過多臆測。至于國企改革，我認為下一步肯定也是改革中的重點。

鳳凰網財經：近期召開的中央政治局會議定調明年經濟工作，為即將召開的重要經濟工作會議做了預熱。會議提出防范化解重大風險要使宏觀杠桿率得到有效控制，金融服務實體經濟能力增強，防范風險工作取得積極成效。這是否意味著明年降杠桿的力度還會加大？

楊凱生：政治局會議提出了這個要求，我相信中央經濟工作會議上也會有相應的提法。中國的杠桿率問題不僅國內關注，也受到了國際的關注。

杠桿率一般來說是由三個部分組成，政府負債、居民的負債，同時還加上非金融企業，即一般企業的負債。從中國具體情況來看，政府的負債不算太高，對于政府負債的控制，重要的任務是要加強它的規范性，控制總量不恰當地過快增長，所以前些年采取了一系列的措施，包括修改調整《預算法》、規范地方政府融資行為等，一定程度上起到了遏制政府債務過快增長的作用。未來，對于政府債務的控制還會持續下去。

中國居民的負債在全世界處于一個并不高的水平。過去的說法是居民負債還有上升的空間，或者說可以進一步調整總體債務率的結構提高居民負債。我認為居民負債也需要規范，比如居民也不宜過度加杠桿，用大量債務資金炒股、炒期貨，包括炒比特幣等等也是不恰當的。

中國杠桿率比較高的是企業負債，按照去年經濟工作會議、今年金融工作會議的要求，降杠桿中的重中之重還是企業的杠桿，尤其是國企杠桿。所以，要采取措施盡快地讓企業負債降到一個比較合理的水平。這兩年采取了系列措施，取得了一定效果，比如國企杠桿率，規模以上工業企業杠桿率都出現了下降的勢頭。總的說來，我認為還有繼續下降的必要，這也是下一步經濟工作的一個重中之重。

鳳凰網財經：11月8日，國務院金融穩定發展委員會正式成立。提出統籌金融改革發展與監管，協調貨幣政策與金融監管相關事項，統籌協調金融監管重大事項，協調金融政策與相關財政政策、產業政策等。如何推進兩個統籌和協調工作，您有什么建議？

楊凱生：我相信國務院金融穩定發展委員會的組建對建立完善貨幣政策和宏觀審慎政策的雙支柱調控框架是有重要意義的。經濟決定金融，金融是整個經濟運行的核心部分，它脫離不了整個經濟的運行。所以，金融工作的有關政策要和整個經濟工作的整體部署、各個經濟領域的工作很好地協調起來。我想組建國務院金融穩定發展委員會一個重要的目的，就是讓金融領域的有關工作和經濟領域其他方面的工作有效地統籌協調起來。這涉及很多方面，比如產業政策，比如財政政策等。這些貨幣政策或者金融的宏觀調控政策和整個經濟運行政策如果能有機地融合在一起，對促進中國經濟金融健康可持續發展是有意義的。所以，大家現在寄希望于金融穩定發展委員會如何更好地發揮統籌和協調作用。

鳳凰網財經：近期，“一行三會一局”聯合發布了資管新規征求意見稿，意味著資管行業將迎來統一監管。您認為，將會對市場帶來什么影響？具體實施細則落地難度大不大，還需要多長時間？

楊凱生：我相信資管細則的具體落地會考慮如何更切合實際、更有效和更科學。也正因為有難度所以要有決心。我相信決心不會動搖。

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