作者：云掌財經 財努力

葡萄酒雖是舶來品，但國產品牌張裕卻在這一市場叱咤百年，曾幾何時，就連茅臺也要讓它三分！

不過今天，這一品牌卻在業績和資本市場上面臨著雙重的打擊。今年以來，國酒茅臺創造的神話再度讓人們瘋狂，其8000億的市值不僅超越了中國石化和兩個中國中車，還輕松碾壓大連、鄭州的GDP。

隨著茅臺的帶動，中國的白酒行業在近幾年也重新煥發了活力，迎來了春天。然而幾家歡喜幾家愁，在白酒企業業績飄紅的同時，國產紅酒似乎陷入了寒冬，尤其是號稱中國紅酒第一品牌的張裕，也在這一大潮中逐步陷入困境……

比肩茅臺的張裕

就算你不了解葡萄酒，張裕這個品牌也一定不陌生。作為中國葡萄酒的布道者，在百年前將葡萄酒及葡萄酒文化引進中國，坐穩了國產葡萄酒大哥的位置，甚至早于茅臺登上國宴。

張裕不僅開創了中國的葡萄酒時代，還在這一歷史進程中扮演了諸多重要角色。1892年，南洋愛國華僑張弼士先生投資300萬兩白銀在煙臺創辦張裕葡萄釀酒公司，開創了中國葡萄酒的工業化釀造史。1931年，張裕釀造出中國第一瓶干紅葡萄酒，并命名為“解百納”。

據記載，1949年新中國舉行了首次國宴，然而鮮為人知的是，最早出現在國宴上的卻并非白酒而是紅酒。張裕則是那個年代唯一能夠出現在國宴場合的國產紅葡萄酒，從那時起，政協宴會搭配張裕葡萄酒就成為了一項約定俗成的慣例，歷經60年未變。由此也奠定了國宴用酒“白茅臺，紅張裕”的雙雄地位。

改革開放以后，國家下決心要釀造中國自己的葡萄酒，并開始鼓勵葡萄酒的研發。在此之后，以張裕為代表的國產葡萄酒的品質便得到了很大的提升。1994年，煙臺張裕集團有限公司正式成立，在此之后的十余年間，張裕在這一市場的統治力是其他品牌可望而不可及的。

國產葡萄酒的寒冬

在國產的葡萄酒市場中，張裕一度保持了“壟斷者”的姿態。酒類一直被認為是“暴利”產品，利潤率領先于其他許多行業。而張裕葡萄酒的毛利率一度在國際范圍內都高得驚人。

1997年和2000年張裕B股和A股先后成功發行上市，一度成為資本市場中的牛股。據了解，2010年，張裕A股價創出125.48元的歷史最高價位，與茅臺比肩。

然而，張裕發展的傳奇神話在未來一年中發生了轉折。2011年之后，張裕葡萄酒的凈利率與毛利率不斷下滑，截至2016年度，分別降至20.8%和66.6%。與此同時，銷售成本率升至33.4%。這大致相當于倒退至2006年的水平。

張裕股價也從2010年9月的歷史高點一路下滑，截至目前為止，經過幾輪下降和反彈，已經低至39元左右，不及最高點的三分之一……

與此同時，國產葡萄酒企業的日子大都不太好過。中葡股份在2016年營收較上年同期下滑12.70%，凈利潤同比減少17.96%。通葡股份的葡萄酒業務營收下滑接近4成，毛利率下降10.94%。而王朝酒業則是連續5年出現虧損。

中國酒業協會報告顯示，我國葡萄酒行業自2012年以來出現明顯下滑，2013年形勢最為嚴峻，虧損企業增長率一度高達64.7%，虧損額同比增長244.2%。

張裕凈利連年下滑

6年內，張裕的利潤由鼎盛期的19.07億元，滑落至2016年的9.82億元。

目前，張裕業績無明顯復蘇跡象。2017年前三季度，張裕營業收入37.98億元，同比僅增加0.91%，歸屬上市公司股東的凈利潤8.16億元，同比減少1.04%，處于增收不增利的尷尬境地。這樣的趨勢不是剛剛出現，2016年，張裕實現營收47.18億元，同比增長1.46%;凈利潤9.82億元，同比下滑4.62%。

對于業績下滑原因，張裕在業績報告中多次表示，受國外葡萄酒大量涌入、產品價格區間進一步下移影響，國內葡萄酒市場特別是中低價位葡萄酒市場競爭非常激烈，加之電子商務等新興渠道對傳統渠道帶來巨大沖擊，給公司持續穩定增長帶來了嚴峻挑戰。

張裕目前最大的困境是傳統經營模式已經無法與中國葡萄酒消費者產生密切互動。新生代消費群體更傾向于性價比較高的中低端產品，而張裕迎合這一需求推出的中低端產品卻未達市場預期。此外，進口葡萄酒大量涌入國內市場，也影響了張裕的凈利潤。

海外布局受挫

在內利潤虧損，在外原本業績增長穩定的海外酒莊，被張裕收購后，同樣面臨虧損。內憂外患的局面著實讓這個百年巨頭有些尷尬。

在旗下葡萄酒品牌銷售疲軟的情況下，張裕近幾年以參股、并購等方式加碼進口葡萄酒業務。

2013年到2015年間，張裕先后收購了法國富郎多干邑酒莊、法國波爾多蜜合花酒;

2015年9月，張裕斥資2625萬歐元，控股西班牙愛歐集團;

2017年5月，張裕與LAMBO SpA簽署《股東間協議》，共同出資4803萬美元，設立智利魔獅葡萄酒簡 式股份公司，后者以4803萬美元收購了貝斯酒莊、公司以及貝斯酒莊管理團隊的股權；

12月11日晚，張裕公告擬以自有資金2060.5萬澳元的價格現金收購11個交易對方所持有的 Kilikanoon Estate Pty Ltd 80%股權。Kilikanoon Wines是一家生產銷售中高檔葡萄酒的公司。

雖然海外收購不斷使得張裕的規模不斷壯大，但從海外企業的業績來看，卻難言成功。

董事長“引咎”之后，后市如何

12月11日，張裕同時發布公告稱，擔任煙臺張裕集團有限公司董事長、煙臺張裕葡萄釀酒股份有限公司董事長孫利強先生正式退休，現任張裕集團副董事長、煙臺張裕葡萄釀酒股份有限公司總經理周洪江先生接任。從任期上來看，孫利強的任期終止時間為2019年5月27日，屬于提前退休。這不免讓人猜想，張裕董事長的辭職，或許源于“引咎”。

董事長辭職之后，張裕能否迎來葡萄酒市場的下一個春天，我們不得而知。但就國內的葡萄酒整個行業而言，國產葡萄酒市場環境比較艱難，整個行業處于調整期。經過近十年的發展，進口葡萄酒市場已經成為紅海。

一個好的葡萄酒品牌的建設需要長時間的堅持與沉淀，對于歷經百年的張裕來說，時間足夠了，同樣帶來了回報，輝煌與榮耀。只不過，在未來的道路上，張裕能否重回巔峰，仍是未知。

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