盛傳多時的小米將繼港股之后，同時回A通過CDR上市的消息終于靴子落地。

　　今天凌晨，證監會官網披露小米集團《公開發行存托憑證并上市》文件。招股書披露，中信證券股份有限公司為本次發行的保薦機構及主承銷商。至此，小米成為CDR試點的第一單申請，成為H股+A股雙行上市只是時間問題。

　　一季度收入344.12億元

　　據小米CDR招股書披露，2018年第一季度，小米收入344.12億元，經調整經營凈利潤為16.99億元。在全球智能手機市場同比下滑2.9%的情況下，小米手機出貨量達到2,800萬臺，同比增長87.8%，小米模式在多個國際市場被成功驗證。

　　截至2018年3月，MIUI月活躍用戶超過了1.9億，用戶每天使用小米手機的平均時間約4.5小時。2018年第一季度，小米互聯網服務收入為32.31億元，毛利21.19億元，毛利率達到了65.58%，毛利占比達到40%，已經超過了智能手機，互聯網服務已經成為重要獲利來源。

　　值得一提的是，小米還建成了全世界最大的IoT平臺，連接了超過一億臺智能設備。2018年第一季度，以及連接設備數量統計，小米在全球消費物聯網市場中占比1.9%，領先第二名亞馬遜的1.2%。

　　CDR全稱China Depository Receipts，意為中國存托憑證，由存托人簽發、以境外證券為基礎在中國境內發行、代表境外基礎證券權益的證券。申請的條件包括：高新技術產業和戰略性新興產業，市值不低于2000億元，或最近一年營業收入不低于30億元且估值不低于200億;設立持續經營3年以上，最近3年內實際控制人未發生變更等。

　　根據已公布格式內容要求，企業向證監會遞交申請文件，報請證監會核準。公開發行CDR，需要向滬深交易所提出上市申請，交易所審核同意后，雙方簽訂上市協議。

　　據接近小米IPO項目的中介人士稱，目前投資人尤其是基石投資者“入圍”競爭激烈，給出的估值普遍在750億至850億美元之間，已經有一批機構給出超過800億美元的估值，不過目前尚未敲定任何基石投資者。

　　值得注意的是，在不久前“互聯網女皇”發布的2018年互聯網趨勢報告中，小米以750億美金的估值，在全球20大互聯網公司中位列第14名。

　　5月3日，小米向港交所遞交上市申請。招股書顯示，在營業紀錄期，2015年、2016年及2017年，小米集團分別產生虧損人民幣76億元、利潤人民幣4.916億元及虧損人民幣439億元。

　　營業紀錄期，小米大部分收入來自智能手機銷售。截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，智能手機部分分別貢獻其總收入的80.4%、71.3%及70.3%。

　　此前的港股招股書中，小米披露了上市前的持股比例情況。其中，小米公司創始人、董事長兼CEO雷軍持股31.41%，聯合創始人、總裁林斌持股13.33%，聯合創始人、品牌戰略官黎萬強持股3.24%。

　　據鳳凰網科技了解，小米已通過聯交所上市聆訊。市場預料小米最快于本月底啟動招股， 7 月中上旬掛牌。

　　募資40%用于全球擴張

　　A股招股書顯示，小米公司計劃采用市場化詢價方式，綜合考慮公司基本面、投資者需求、市場承受能力、未來發展的資金需求等因素確定發行價格。

　　扣除發行費用后的募集資金凈額預計將用作以下用途：

　　研發核心自主產品30%;

　　擴大并加強IoT及生活消費產品及移動互聯網服務(包括人工智能)等主要行業的生態鏈30%;

　　全球擴張40%。合計100%。

　　海外營收占比增至36%

　　小米CDR招股書顯示，2015年、2016年、2017年和2018年第一季度，小米海外市場的銷售額分別為40.56億元、91.54億元、320.81億元和124.7億元，占公司總收入的比重分別為6.07%、13.38%、27.99%和36.24%。

　　小米在CDR招股書中稱，公司來自境外收入比例持續提高，主要系公司2014年開始推進國際化戰略，陸續在印度、東南亞、東歐等新興市場布局，尤其是印度市場取得了開拓性成功，2017年小米手機成為印度市場智能手機出貨量份額最高的智能手機品牌。

　　目前，小米手機進入了74個國家和地區，其中在15個國家和地區進入了市場前5名。

　　此外，小米也公布了小米印度的最新經營狀況。截至2018年3月31日，小米印度的總資產為57.29億元，凈資產為4.9億元;2018年1-3月，小米印度的營收為61.27億元，凈利潤為-1.31億元。

　　799元以下機型銷量最佳

　　招股書顯示，2018年1-3月，小米智能手機合計帶來收入232.39億元，占總收入的67.53%。

　　招股書中，小米公布了各價格區域手機的銷售情況：

　　2018年1-3月，高端旗艦機(3000元以上)銷量為49.6萬部，獲得收入13.15億元;

　　旗艦機(2000-2999元)銷量為157.6萬部，獲得收入28.40億元;

　　中高端機(1300-1999元)銷量為428.1萬部，獲得收入48.01億元;

　　中端機(800-1299元)銷量為1099.1萬部，獲得收入88.61億元;

　　入門機(799元以下)銷量為1106.9億元，獲得收入54.22億元。

　　一季度研發費用11.04億元

　　CDR招股書披露，2018年1-3月小米集團研發費用為11.04億元，占總營收3.21%，2017年度研發費用為31.51億元，占總營收2.75%，2016年度研發費用為21.04億元，占總營收3.07%，2015年度研發費用為15.12億元，占總營收2.26%。

　　截至2018年3月31日，公司員工總數為14513人，其中技術人員5515人，占公司總人數的比例為38.00%。研發團隊主要由工業設計工程師、電子工程師、機械工程師、計算器科學家、軟件工程師及移動應用程序研發人員組成。

　　擬剝離小米金融業務

　　文件顯示，集團擬采用股權激勵方式，將小米金融作為獨立運營主體逐步剝離。

　　文件顯示，截至招股書簽署，小米集團的供應鏈融資、互聯網小額貸款、支付、理財產品分銷、互聯網保險等金融相關業務已重組至集團全資控股子公司小米金融。小米集團向小米金融集團分別提供約8.3億美元以及2.99億元人民幣的小米金融重組貸款。

　　按計劃，小米金融集團剝離完成后將不再是小米集團的控股子公司，雷軍、小米金融管理層及核心人員將被授予小米金融期權。該計劃已被小米集團董事會審議通過，并獲得全體股東同意。

　　數據顯示，小米金融2018年第一季度營收及稅前凈利潤占小米集團比例分別為0.9和0.22%。截至今年一季度結束，小米金融總資產占小米集團的比例為13.55%。

　　截至招股書簽署之前，小米集團向小米金融集團分別提供約8.3億美元(即2.99億元人民幣)的小米金融重組貸款。

　　從2018年起，未來三年，除小米集團就小米金融重組提供的一次性重組貸款外，小米集團為小米金融提供的金融服務最高金額上限分別為127.7億元、149.5億元和145.5億元，合計422.7億元。

　　此外，雙方也對營銷服務、全面支持服務、支付結算等服務設定了最高交易限額。

　　小米到底賺不賺錢?

　　招股書披露，最令人關注的當然是小米的營收和利潤情況。之前小米在香港IPO披露了其2017年經營利潤為122.1億元，經調整經營凈利潤為53.6億元，凈利潤為虧損438.9億元。

　　此次小米CDR招股書開篇“重大事項提醒”，不僅公布了2017年小米凈利潤為虧損438.9億元，還新增加了一個“公司扣除非經常性損益后歸屬于母公司普通股股東的凈利潤”為39.45億元。

　　值得投資者注意的是，CDR招股書僅在第353頁介紹了一次小米“經調整經營凈利潤”為53.6億元。

　　證券專家解釋，CDR招股書公布的“扣除非經常性損益后歸屬于母公司普通股股東的凈利潤”與港股招股書公布的“經調整經營凈利潤”，兩者主要差異為：股權支付費用算不算非經常性損益，要不要扣除理財產品投資收益和政府補助等。

　　那小米到底賺不賺錢，要看哪個數據才靠譜呢?

　　證券專家指出，看新經濟和互聯網公司是否盈利，不能單純只看公司凈利潤。最重要的是看“經營利潤”和“經調整經營凈利潤”，這兩個數字，可以排出財務會計等干擾性因素，從本質上看公司的真實經營情況。

　　給投資者劃個重點：2017年小米經營利潤為122.1億元(這個數據僅在港股招股書里被披露)，經調整經營凈利潤為53.6億元。

　　尤其是這個“經調整經營凈利潤”很有說法。在2016年美圖上市時也曾有過類似的經歷，其超過60億的巨額虧損一度引來廣泛關注和質疑。其實其中一大部分虧損數字是優先股公允價值提升帶來。

　　像小米這樣的大型互聯網科技公司，在融資時給投資人發行不少優先股，如果估值從一開始的幾千萬美元到了幾百億美元，這些優先股的價值也放大了很多倍，股東的財務浮盈也翻了同樣倍數。

　　但這些股東還沒退出，所以他們的投資價值的提升，在財務報表里就會被認為是公司對這些股東的“負債”。

　　著名投資人、創新工場創始人李開復介紹，互聯網公司通常會有多輪融資發行了可轉換可贖回優先股，實際上公司并沒有這樣的虧損發生，對公司實際運營也沒有影響，這筆所謂的“負債”數字在上市那一刻就會消失。

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