臨近2017財年尾聲，一年一度的保殼大戲進入高潮。

繼宣布獲得財政補貼、轉讓部分應收款項之后，*ST河化(000953.SZ)12月13日晚再度公告稱，控股股東決定向該公司無償贈與現金8000萬元。為了保殼續命，連續兩年虧損、今年前三季度虧損的*ST河化近期使出了全身解數。

類似的保殼舉動近期頻頻出現，政府補貼、控股股東支援、出售資產、并購重組等花樣保殼大戲輪番在*ST個股中上演。

相較往年，保殼套路不變，但是保殼行情并不如往年。有業內人士認為，保殼行情承壓與并購重組新規提高借殼門檻、新股發行加快、年末監管打擊突擊調節利潤行為等因素有關。

“未來，隨著A股市場強監管成為常態，退市政策可能進一步趨嚴收緊，暫停上市和終止上市的可能增多。投資者應該優中選優，把注意力放在個股基本面上，不能再像往年一樣大撒網搞無腦投資，謹防踩雷。”一位私募人士表示。

保殼套路迷人眼

進入第四季度尤其是2017財年的最后一個月，連續兩年虧損、今年前三季度累計繼續虧損的公司保殼壓力陡增。政府補貼、控股股東支援、出售資產、并購重組、賣房等花樣保殼大戲輪番在*ST企業中上演。

Wind資訊數據顯示，A股市場的ST和*ST公司共有71家，其中ST公司有10家，*ST公司有61家，這其中已連續兩個以上會計年度虧損的公司有57家。

近期，*ST河化的一系列動作透露出明顯的保殼意圖。12月4日，該公司公告稱，年底前將獲得河池市人民政府5000萬元的經營性財政補貼。8天后的12月12日再度宣告，為改善改善財務狀況，該公司擬將賬面價值為6492.18萬元的應收款項(已100%計提了壞賬準備，賬面凈值為0)，轉讓給第三方機構，若完成轉讓，所得款項將計入該公司的營業外收入。

緊接著12月13日晚，*ST河化再拋出一則公告，為解決該公司經營困難，控股股東決定向該公司無償贈與現金8000萬元，受贈現金入賬后將計入該公司資本公積。

若上述事項均得以在今年12月31日前落實，那么這對于連續兩個會計年度虧損、今年前三季度虧損29.81萬元、三季度末凈資產為-8731.41萬元的*ST河化而言，可謂是保殼“及時雨”。

依靠政府補貼和控股股東支援的保殼套路頻頻在A股市場出現。就在12月4日，前兩年連續虧損、今年前三季度虧損3.38億元的*ST三維(000755.SZ)也發布了一份關于獲得政府補助的公告，10天后的12月14日晚間，該公司表示，政府補助共計4.66億元各項補助資金已經全部到賬。

除了政府補助外，*ST三維的控股股東也為保殼伸出援助之手。近期，*ST三維公告稱，控股股東擬受讓*ST三維有機分廠、丁二分廠和配套職能部門相關資產、負債，交易作價為4.18億元，受讓方以現金方式支付轉讓價款，該重大資產出售暨關聯交易事項在12月14日獲得股東大會審議通過。

類似的年末甩賣資產減輕包袱的方式，在ST股保殼大戰較為常用。*ST滬科在12月5日發布修訂后的重大資產出售方案稱，該公司擬將其持有的上海異鋼100%股權和異鋼制品80%股權轉讓給昆明發展新能源產業投資運營有限公司，交易作價2億元。交易完成后，該公司剝離虧損的鋼材制品加工制造業務。

*ST滬科主營業務一直經營不善，2004年度~2016年度扣非后的凈利潤均為負值，今年3月份因2016年度經審計的期末凈資產為負值，該公司被*ST，今年前三季度虧損2308.16萬元，凈資產為-3623.06萬元。

除了資產重組的方式，也有*ST公司通過賣房來提升業績。在今年前三季度，已經通過轉讓旗下的一塊工業園地塊和兩家子公司部分股權或全部股權來改善業績的*ST廈工，今年11月27日公告稱，擬向關聯方轉讓旗下13套房產，估價1824.5萬元，此次交易預計可增加該公司2017年度凈利潤約757.93萬元(未經審計)。此外，在11月8日之時，該公司還公告稱，計劃轉讓旗下債權、股權等。

強監管下炒作預期恐難奏效

對比以往ST公司/*ST公司慣用的保殼套路來看，今年的方式方法并無較大新意。但是，ST概念股的行情并不如往年。在業內人士看來，并購重組新規提高借殼門檻、新股發行加快、年末監管打擊突擊調節利潤行為等讓保殼行情承壓。

在A股市場，ST股/*ST股的行情演繹具有周期性質，按照往年情況，從年底到第二年四月份左右的時間段，ST股/*ST股常迎來保殼行情。

但是今年的保殼行情遇冷。以今年四季度ST概念指數行情來看，10月9日至12月6日期間，ST概念指數一路震蕩下行，并探出階段性新低，12月7日開始至12月14日小波段反彈。這期間，ST概念指數累計下跌5.64%。而2015年ST概念指數四季度漲幅為38.38%;2016年ST概念指數四季度漲幅為11.76%。

對于近期ST概念指數的反彈行情，上述私募人士表示，“很可能還會出現反復。”他同時向第一財經記者表示，今年ST股行情不如往年，主要受監管趨嚴和IPO常態化影響，一方面因為并購重組新規提高借殼門檻，導致并購重組降溫，殼價格下降;另一方面則是因為新股發行加快，導致稀缺性降低;再者則是因為監管層打擊年底突擊調節利潤行為。

去年9月9月起，修訂后的《上市公司重大資產重組管理辦法》正式實施。修訂后的新規對規避借殼進行嚴防死守，全面擠壓投機套利的空間。有業內分析指出，包括60個月首次累計原則對創業板和金融創投行業的“禁行令”、兜底條款、針對凈利潤的借殼認定指標、相關主體規定時間內不得有處罰等條款，都將對ST股/*ST股“保殼”及重組預期產生沖擊。

今年11月10日，證監會發言人常德鵬在證監會例會上強調，證監會將強化對上市公司年末突擊進行利潤調節行為的監管力度，交易所也正在研究完善退市財務類指標，優化退市制度，促進上市公司聚焦主業。

滬深交易所方面也加強了對*ST股出售資產等行為的問詢。例如，*ST滬科在出售資產之時便遭到交易所問詢，交易是否存在通過處置資產避免公司股票被暫停上市的交易動機。

“未來，隨著A股市場強監管成為常態，退市政策可能進一步趨嚴收緊，暫停上市和終止上市的可能增多。投資者應該優中選優，把注意力放在個股基本面上，不能再像往年一樣大撒網搞無腦投資，謹防踩雷。”上述私募人士表示。

在他看來，投資ST股/*ST股屬于高風險類投資，應該注重深度研究，比如，重組類的，需要避開欺詐和忽悠式重組，尋找大股東實力強、有資源的企業;反轉類的，則需要緊跟國家政策，在對國計民生有影響的行業尋找能夠扭虧的公司。

“盲目跟風玩’摘帽’題材的，往往會得不償失。短期大量的散戶投資者，并不適合這個板塊。”上述私募人士提醒散戶投資者不要盲目炒作。

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