唯品會(huì)投入騰訊懷抱，與京東一起對(duì)抗淘寶天貓。中國(guó)電商兩極化競(jìng)爭(zhēng)格局更加明顯。

在12月18日唯品會(huì)（NYSE：VIPS）發(fā)布的公告中，公司與騰訊控股有限公司（00700.HK），京東集團(tuán)（Nasdaq： JD）簽署聯(lián)合投資協(xié)議，騰訊和京東將以現(xiàn)金形式向唯品會(huì)投資總計(jì)約8.63億美元。

左起：唯品會(huì)創(chuàng)始人兼總裁洪曉波、騰訊董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官馬化騰、京東董事局主席兼首席執(zhí)行官劉強(qiáng)東、唯品會(huì)董事局主席兼首席執(zhí)行官沈亞、騰訊總裁劉熾平。來(lái)源：劉強(qiáng)東在交易完成后發(fā)在今日頭條個(gè)人號(hào)上的圖

騰訊和京東將分別斥資6.04億美元和2.59億美元，購(gòu)買價(jià)格為每股A類普通股65.4美元，相當(dāng)于每份唯品會(huì)美國(guó)存托股份（ADS）13.08美元。交易完成后，騰訊和京東將分別持有唯品會(huì)7%和5.5%的股份。京東此前持有2.5%的唯品會(huì)股份。

三方同時(shí)宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。根據(jù)協(xié)議，騰訊將在其微信錢包界面給予唯品會(huì)入口。京東也將會(huì)在其手機(jī)APP主界面和微信購(gòu)物一級(jí)入口的主界面接入唯品會(huì)，幫助唯品會(huì)在京東渠道上達(dá)成一定的交易額目標(biāo)。

唯品會(huì)是中國(guó)第三大電商，但是從規(guī)模上來(lái)說(shuō)，與前兩名阿里和京東都相差甚遠(yuǎn)。唯品會(huì)的股價(jià)在很長(zhǎng)一段時(shí)間都很低迷，此次交易宣布后，美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月18日盤前（截至4時(shí)30分），唯品會(huì)股價(jià)暴漲36.85%至11.55美元。

交易價(jià)格溢價(jià)55%

值得注意的是，此次交易價(jià)格較上周五收盤價(jià)格溢價(jià)約55%。

電商分析師李成東在接受澎湃新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)表示，唯品會(huì)在二級(jí)資本市場(chǎng)的價(jià)值是被低估的，唯品會(huì)市值在2015年4月達(dá)到歷史最高點(diǎn)178.79億美元，而上周五收盤市值只有49.09億美元，萎縮了一半還多。此外，此次并非純財(cái)務(wù)投資，而是戰(zhàn)略入股，所以溢價(jià)幅度較高。

唯品會(huì)方面則對(duì)澎湃新聞?dòng)浾弑硎荆?ldquo;資本市場(chǎng)不理性是常態(tài)，不能以股價(jià)評(píng)判企業(yè)價(jià)值。唯品會(huì)此前股價(jià)被資本市場(chǎng)極其嚴(yán)重低估，主要是因?yàn)?a href="http://www.clothingreviews.net/jinrong/" target="_blank" class="keylink">金融和物流部分估值未被納入估值體系。”

唯品會(huì)正在打造電商+金融+物流“三駕馬車”戰(zhàn)略布局，其復(fù)購(gòu)率、盈利狀況等數(shù)據(jù)都尚可。

但是面對(duì)幾大巨頭，唯品會(huì)在流量、自建物流方面都急需資金和資源的支持。

電商行業(yè)不同于其他互聯(lián)網(wǎng)公司，需要在倉(cāng)儲(chǔ)、物流方面構(gòu)建優(yōu)勢(shì)化的重資產(chǎn)。唯品會(huì)稱，物流、倉(cāng)儲(chǔ)方面的投入，會(huì)促進(jìn)用戶體驗(yàn)和電商運(yùn)營(yíng)效率的提升，公司在自營(yíng)倉(cāng)庫(kù)效率、成本控制都明顯優(yōu)于第三方。

不過(guò)，對(duì)于引進(jìn)騰訊、京東戰(zhàn)略投資，唯品會(huì)稱更多是出于資源互換和戰(zhàn)略協(xié)同，和重資產(chǎn)模式無(wú)關(guān)。

劉強(qiáng)東稱“一起面對(duì)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)”

本次交易宣布后，劉強(qiáng)東在今日頭條個(gè)人號(hào)發(fā)出一張三方高管舉杯慶祝的照片稱，“面對(duì)行業(yè)壟斷和二選一等不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，我們?cè)谝黄穑?rdquo;

京東與唯品會(huì)的合作有跡可循。早在7月12日，唯品會(huì)首次站隊(duì)京東，聯(lián)合發(fā)表“抵制不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為的聲明”，稱天貓利用其市場(chǎng)壟斷地位，以各種方式要求商家簽署“獨(dú)家”協(xié)議，并從京東和唯品會(huì)等平臺(tái)退出，否則很難得到資源支持，甚至存在遭遇處罰的危險(xiǎn)。

當(dāng)時(shí)大家對(duì)天貓和京東之間的恩怨情仇已經(jīng)見(jiàn)怪不怪了，但令人意外的是，唯品會(huì)開(kāi)始和京東“一個(gè)鼻孔出氣”。

唯品會(huì)和京東雖然有著相似的運(yùn)營(yíng)模式：高占比的自營(yíng)業(yè)務(wù)、且雙方都非常重視時(shí)尚領(lǐng)域的拓展，但是從體量上來(lái)看，并不構(gòu)成特別競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，雙方過(guò)往也沒(méi)有激烈交鋒。

據(jù)中國(guó)電子商務(wù)研究中心發(fā)布的《2016年度中國(guó)網(wǎng)絡(luò)零售市場(chǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)報(bào)告》，2016年中國(guó)B2C網(wǎng)絡(luò)零售市場(chǎng)，天貓?jiān)谑袌?chǎng)中的份額占比為57.7%，京東以25.4%份額緊隨其后，唯品會(huì)的市場(chǎng)份額為3.7%，保持第三。

顯然，京東拉上“老三”一起對(duì)抗天貓意圖明顯。

在京東的一份聲明中，劉強(qiáng)東表示，京東還看中了唯品會(huì)在閃購(gòu)電商和服飾品類的優(yōu)勢(shì)，以及服務(wù)女性消費(fèi)者的能力。

京東歷來(lái)以3C家電品類為強(qiáng)項(xiàng)，男性消費(fèi)者居多，而淘寶天貓則以服飾為強(qiáng)項(xiàng)，女性消費(fèi)者居多。在過(guò)去一年，京東將服飾品類提升到戰(zhàn)略高度，與阿里競(jìng)爭(zhēng)中火藥味極強(qiáng)。與唯品會(huì)合作，則能在用戶結(jié)構(gòu)上形成互補(bǔ)，并延展在服飾品類的廣度和深度。

“唯品會(huì)也和阿里接觸過(guò)”

一位知情人士向澎湃新聞?dòng)浾咄嘎叮ㄆ窌?huì)還和阿里巴巴洽談過(guò)，這可能也是令騰訊“緊張”并最終促成騰訊投資唯品會(huì)的原因。

騰訊與阿里巴巴在多個(gè)領(lǐng)域展開(kāi)直接競(jìng)爭(zhēng)，包括移動(dòng)支付、文化娛樂(lè)、本地生活服務(wù)、新零售等。延續(xù)一貫的策略，騰訊自己不做電商，而是通過(guò)戰(zhàn)略入股京東、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、58趕集、拼多多、每日優(yōu)鮮等公司，合作布局電商板塊。在上周，騰訊剛剛宣布42.15億元入股線下零售巨頭永輝超市5%的股份。

分析人士認(rèn)為，入股唯品會(huì)，可以強(qiáng)化騰訊的電商變現(xiàn)能力，打造線上線下的、健康并且多元的零售生態(tài)體系。

據(jù)唯品會(huì)遞交給SEC的2016年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年3月31日，前兩大股東沈亞持股為14.1%，洪曉波持股為7.6%。

隨著此次唯品會(huì)發(fā)行了10%的新股，沈亞持股降至12.81%，洪曉波持股6.9%。騰訊持股7%，京東持股5.5%。這意味著，騰訊將取代洪曉波成為唯品會(huì)第二大股東，京東則為第四大股東。

由于騰訊也是京東的最大股東，持股18.1%。此次三方結(jié)盟，意味著唯品會(huì)正式加入騰訊的投資圈。騰訊和京東最近在流量、數(shù)據(jù)、支付方面都結(jié)成聯(lián)盟，與阿里巴巴展開(kāi)更大競(jìng)爭(zhēng)。

相比阿里的投資風(fēng)格，唯品會(huì)不用擔(dān)心被騰訊投資后可能會(huì)被全盤收購(gòu)的境地。

根據(jù)三方達(dá)成的協(xié)議，新增發(fā)的股份將有2年鎖定期，在鎖定期內(nèi)，騰訊將獲得1席唯品會(huì)董事會(huì)席位，京東將獲得唯品會(huì)董事會(huì)觀察員身份。2年鎖定期結(jié)束后，只要騰訊擁有唯品會(huì)12%的股份或跟唯品會(huì)另行約定的股份比例，京東擁有唯品會(huì)8%的股份或跟唯品會(huì)另行約定的股份比例，就繼續(xù)保持各自董事會(huì)和觀察員席位。

唯品會(huì)表示，按照唯品會(huì)的AB股規(guī)則，沈亞所持股票屬于B類普通股，其1股擁有10票的投票權(quán)，而除沈亞之外的其他股東所持股票屬于A類普通股，其1股只有1票的投票權(quán)。所以，這次交易后沈亞不僅仍是唯品會(huì)第一大股東，并且仍然持有近60%的投票權(quán)，唯品會(huì)仍是一家沈亞可以完全掌控的公司。

“未來(lái)是屬于生態(tài)的，只有開(kāi)放合作才能共贏。”唯品會(huì)在說(shuō)明中表示。

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