近日，東阿阿膠公告了《關于公司會計估計變更的議案》。變更前：成熟生產性生物資產的成齡種驢，按照年限平均法計提折舊，折舊年限為5年，凈殘值率為5%。變更后：成熟生產性生物資產的成齡種驢，按照年限平均法計提折舊，折舊年限為10年，凈殘值率為60%。

公告稱，本次公司對生產性生物資產進行會計估計變更，是根據公司當前經營情況，對生產性生物資產折舊年限、殘值率進行的重新評估，符合公司實際情況，變更后能夠更加客觀和真實地反映公司財務狀況及經營成果，不存在損害公司利益和股東利益的情形。

企業所得稅稅法中關于生產性生物資產計提折舊的規定，主要集中在第63、64條中：企業應當根據生產性生物資產的性質和使用情況，合理確定生產性生物資產的預計凈殘值。生產性生物資產的預計凈殘值一經確定，不得變更。 生產性生物資產計算折舊的最低年限如下：林木類生產性生物資產，為10年；畜類生產性生物資產，為3年。

我們看到，東阿阿膠會計估計變更后，根據測算預計影響每年增加凈利潤325.55萬元。也就是說，經過種驢折舊年限由5年到10年的變更，東阿阿膠每年能增加300多萬的凈利潤。

每年300多萬的凈利潤，對于凈利潤剛剛突破20億的東阿阿膠來說，可說是杯水車薪，不值一提。可東阿阿膠為什么進行會計估計變更呢？在這背后到底發生了什么？

其一，凈利潤增速僅達到“兩位數”的邊。

東阿阿膠3月15日晚間披露的年報顯示，公司2017年實現營業收入73.72億元，較上年同期增長16.70%；歸屬于上市公司股東凈利潤20.44億元，同比增長10.36%。

我們看到，雖然營收、凈利潤增幅符合東阿阿膠總裁秦玉峰之前透露的“兩位數”，但單看數字而言，10.36%的凈利潤增速剛好擦到兩位數的邊。在2017年消費品回暖的大背景之下，這個數字并無多大驚喜。第四季度業績表現較好，單季收入28.9億元，營收環比第三季度增長87.66%，單季凈利潤7.84億元。但四季度本就是阿膠的銷售旺季，冬季滋補與春節消費是主要原因。

其二，一年股息率僅為1.5%。

公司擬向全體股東每10股派發現金9元（含稅），分紅總額達5.89億元；2012年至2017年，東阿阿膠累計現金分紅總額已高達31.39億元。不過，按照東阿阿膠周五收盤價61.38元/股計算，一年股息率僅為1.5%，僅僅與一年期銀行定期存款利率持平。但東阿阿膠一共購買了60億元銀行理財產品，期末理財產品27億元，貨幣資金高達17億元。

其三，漲價策略能一直有效嗎？

近日，“東阿阿膠天貓旗艦店”掛出通知，從3月20日起，240g阿膠片零售價調至1439元，每盒上漲141元。一同上漲的還有阿膠速溶粉。

2011年，阿膠塊價格一次性漲價60%；2012年累計漲價50%；2013年兩次漲價30%以上；2014年漲價70%； 2016年11月漲價上漲36.44%。實際上，此次終端提價，還是基于2017年11月20日，東阿阿膠發布公告，將重點產品東阿阿膠出廠價上調 10%后，零售價做的跟進調整。這還遠遠不夠。東阿阿膠總裁曾表示，漲價是價值回歸，目標價位是6000元/斤。

“驢皮資源萎縮”、“驢皮采購成本上升”、“市場需求旺盛”幾乎成為每年漲價的主要原因。東阿阿膠按照中國市場阿膠銷售量估算，目前中國阿膠市場需要驢皮量達400萬張，但是供應量卻不足180萬張。據山東阿膠行業協會統計，2010年前每張驢皮不足500元，2014年已突破1500元，2015年平均收購價格每張超過2600元。

其四，水煮驢皮與阿膠無效論的質疑。

春節期間，國家衛計委“全國衛生12320”衛生公益熱線官方微博發布一則標題為“過年不值得買之阿膠”的微博，將阿膠稱為“水煮驢皮”，再次將阿膠推上了輿論的風口浪尖。有業內人士表示，“其實對于阿膠的爭議一直就有，這種在網上突然發酵的輿論漩渦也每隔一段時間就會出現”。

對此，東阿阿膠董事長秦玉峰回應，阿膠是擁有近三千年悠久應用歷史的傳統中藥瑰寶，久經考驗，對中華民族的健康發揮著不可磨滅的呵護作用。作為名貴中藥材，阿膠被列入1963年至今的歷版《中國藥典》，是國家批準的“藥食同源”產品。阿膠具有補血滋陰、潤燥、止血等功效，藥典對阿膠的功效有非常明確、精準的表述，無論是傳統中醫理論還是現代藥理研究，也都可以查詢得到，我們嚴格按照有關規定生產和經營。

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